长江农业 养殖系列电话会议第172期如何看待行业产能未来走势

本次电话会议主要探讨了养殖行业产能的未来走势，核心观点如下：

产能出清速度

• 本轮周期中，产能出清速度比市场预期更快。江西区域调研显示，核心养殖企业现金流压力巨大，加速淘汰怀孕母猪现象自6月份开始，趋势仍在延续。
• 行业现金流情况比上市公司披露的更糟糕，外部融资渠道受限，连续三个季度亏损导致财务报表差，民间借贷利率高，部分集团需垫资公司支持。

猪价预期

• 对本轮周期猪价预期较高。近期华南区域调研发现，广西洪水影响至少20-30万头母猪去化，疫病开始冒头（广东、广西、江西、湖南），但疫病扰动与生物安全防控、产品使用频次下降有关。
• 短期仔猪价格反弹正常，但已错过最佳补栏时机，行业仍有部分资金雄厚的养殖企业。

下半年猪价展望

• 猪价阶段性将在11元附近震荡，但猪底回升中枢抬升趋势明确。七八月可能冲高回落（11.5元跌至10.5元左右），九十月份旺季价格中枢或继续抬升。
• 三季度养殖企业盈利可能改善，但仍是难熬阶段，现金流情况不佳，需关注养殖集团现金流情况。
• 预计三季度末（9月底）产能将降至3750万头以下，明年高猪价可期，本轮周期充分洗牌后将迎来更长的盈利周期。

供需端数据更新

• 供给端：7月份集团出栏进度偏慢，饲料环比增长，出栏均重环比上行（日增重下降情况下仍上行），行业进入边际累库状态，期货价格弱于现货。
• 需求端：气温升高导致屠宰量降至今年3月初水平，压栏现象明显，短期需求难改善。
• 仔猪价格短期上涨，但二季度末已过补栏高峰，除非猪价持续上涨，否则仔猪价格大概率回落，目前7kg约260元，接近成本线。
• 疫情指标：90kg以下生猪出栏占比反映疫情情况，广西本周达5.38%（远高于全国2-3%），环比明显上升，后续需重点关注该指标。

研究结论

• 产能出清速度快，现金流差，明年高猪价可期，但三季度仍是行业艰难时期，需关注养殖集团现金流。