长江农业 养殖系列电话会议第175期如何看待近期猪价反弹高度及持续性

00:00:30各位投资者，大家晚上好。 00:00:32然后我是长江龙业的黄建林，然后也是很高兴大家来参加我们的养殖系列电话会议。 00:00:39然后这一次也是因为本周的话，我们也是继续去湖南跑了一下调研，然后也是给大家说一下 00:00:46，对于近期猪价反弹的一个高度或和持续性的一个看法。 00:00:51首先第一个去复盘了一下这次猪价上涨的一个反弹的原因，我觉得首先第一个从供需两方面 00:00:58来看，先说需求，因为需求这个可能是相对于前一轮。也就是七月份那一波猪价反弹的话， 00:01:05 我们觉得会有一个本质的区别。 00:01:07就是这一次，因为确实立秋之后大家发现气温转凉之后，其实整个的需求对于整个短期猪价 00:01:14 的反弹确实呈现了一个正向的一个支撑。 00:01:17这个的话我们可以从一个指标去看，就是不管是从屠宰量还是说白条订单，我觉得最重要应 00:01:24该是屠宰量。00:01:25就大家会发现最近有一个特点就是屠宰在增量的同时，度价是在上涨。00:01:31这个其实是对于需求有增量来说，是一个比就相当于直接的一个验证指标。00:01:39但从这个角度来说的话，我们如果去看后续的话，那可能短期你说这个屠宰量再继续往上大00:01:46幅增长，可能性也不太大。因为你降温它有点类似于一个阶段性的一影响，或者说它是一个00:01:52非常慢的一个变量。00:01:54就是你可能从天气降温，然后再到你后面可能是转行或者转良，可能这个后面会有一个需求00:02:02的一个再次增量。00:02:03但是你说短期确实我们是从非常热的一个气温转到相对现在稍微好一点的气温。而且从从天00:02:10 气预报来看，或者说跟气候专家来看的话，你今年同气温同期相对来说还是更热的。 00:02:17而且后面可能要到真的要到9月开始才会。全国有一个进一步的一个降温。包括最近的话气 00:02:23温其实它也是一个反复的一个状态。 00:02:26所以从这个角度来说的话，需求第一个就是他很难再往下降，或者说会变得更差，这个概率 00:02:32会非常小。但是短期说需求有一个持续的增量的话，目前看这个概率也是比较小的。 00:02:39所以可能未来一段时间屠宰量会大概率维持在现阶段的一个水平。跌也不好跌，但是增也不 00:02:46 00:02:47 然后可能到了八月的末，八月末，学校开学集中，短期几天备货的话，人需求量短期会有一 00:02:54个或者说屠宰量会有一个相对明显的一个增幅。 00:02:59然后再往后的话，可能就是再再呈现一个边际往上增的一个状态。 00:03:04所以这个是从需求需求总结下来，就是相对于力秋之前天气热的时候，确实会有一个边际增 00:03:10量。但是如果从后续的展望来说的话，我们觉得可能大概率就维持在一个区窄幅区间震荡。 00:03:17这个是从需求的角度，然后从供应的角度来说的话，之前其实大家相对比较看空资债是都看 00:03:25到整个集团厂八月份的出栏量环比7月份有一个可能6到7个百分点左右的一个增量。现在 00:03:33来看的话，第一个就是本身需求的增量。它部分消化了供应的一个增量的一个压力。当然也 00:03:42 00:03:46首先从养殖阶段的出栏计划来说的话，就是其实整个八月上旬大家还是按照一个正常出栏的 00:03:53 00:04:00 市场的对于猪价看涨的预期再次起来之后，整个可能像中部有些地区他们出栏的进度相对 于 00:04:09之前来说确实是有所放缓的。 00:04:12或者说现在行业就处于新一轮的压篮，不管是从二月还是说养殖主体的一个出栏节奏。 00:04:19现在放缓大家的出栏，我觉得也是非常正常和合理的一个行为。因为现阶段的标配加强拉大 00:04:26之后，第一个本身猪价就属于一个阶段性往上走的一个状态。 00:04:31第二个就是你标配加强拉大之后，对于现在其实跟7月份那波猪价上涨的理由差不多。就是 00:04:38 你猪越养越大，至少目前来看是亏的钱越来越少。甚至如果在大家对于猪价上涨的预期基础 00:04:44 00:04:47可能后面就是越来越赚钱，所以现在行业是呈现一个正向激励的状态。 00:04:52简单说你现在去抓紧时间出来，要么你是没有钱的那不然这种情况下你去压栏。反而对于养 00:05:00殖器业，因为最后算一头猪，不管是算亏损还是算盈利，都是算最后一头猪。 00:05:06 我到底能够赚多少钱或者亏多少钱，对吧？那至少现在从一整头猪的角度来说，压来对于他 00:05:12们来说，至少是越亏越少的。 00:05:14然后可能有部分群体，他甚至觉得我压完之后，我能够越赚越多。所以现在行业确实供应端 00:05:20来说是在呈现一个正向激励。因此大家就在进行新一轮的一个压栏的一个情况。 00:05:26然后从标配价差来说，为什么这一轮又开始接着往上走？首先有我觉得一部分原因是因为确 00:05:33实需求的改善，对于大众的需求边际有一个增量。 00:05:37第二个就是前面比如说最近大家发现这一轮标配加裟涨得比较多的，可能主要是云贵川地区 00:05:44 00:05:44这个的话也有一个客观因素，就是前几个月可能川渝地区的疫情相对来说会比较严重。 00:05:52所以导致他们现在阶段性的缺大周，我觉得也客观来说是前面那个行为导致的一个结果。所 00:05:59以从这两个角度来说的，包括再去讲一下，月2月的话，最近就是大家都一直今年以来其 实 00:06:07都是边进边出。 00:06:08但是首先第一个，前面6 7月份有一波集中进场，然后栏位占比大概是4到5层。 00:06:15后，现阶段来说，虽然也在边辑边出，但是随着自价上涨的预期加强之后，目前看也是出的 00:06:24会比进的要少。 00:06:26所以大家整体目前来说，二月可能也呈现一个边际累库的一个状态。综合供需来说，其实道 00:06:33理就很好理解了。第一个就是需求阶段性的是有支撑的。现在你比如说短期你猪价一跌，或 00:06:39者说一回调，大家就不卖。因为觉得首先第一个对于后面猪价预期是向好。 00:06:45第二个就是你现在就多养一天，确实就能够少亏一天的钱。所以在这种情况下的话，本身大 00:06:51家有对于猪价一涨难跌的一个预期。 00:06:54需求端确实会有一个支撑，所以短期的住价就是边际往上走的一个状态。对于后续的一个判 00:07:00断，就是我们怎么去看这一轮租家反弹的高度和持续性呢？ 00:07:04首先第一个从高度角度来说的话，我还我们还是把这一轮上涨定义为阶段性的缺中大周所带 00:07:11来的一个累库上涨行情需求确实会有一个边际支撑。 00:07:16但是它不是持续增量的，所以从这个角度来说，当这一轮的累库结束，或者说东大柱的缺口 00:07:23缩小之后，如果需求没有持续的放大性的增长，那可能住价就会出现回调。 00:07:30 需求的增量只会带来一个结果，就是猪价的底部可能相对于前期来说是边际抬升的。所以从 00:07:37第一个就是持续性来说的话，我们觉得可能短期或者说月底之前可能震荡偏强，但是月底包 00:07:45括九月，可能因为你前面这批雷库。 00:07:48因为是结构性的缺口，当你大周可能你现在只需要大猪的一个生长周期，而不是说绝对性的 00:07:55供应的缺口。那这种情况下可能八月中下旬我觉得应该大概率下旬或者九月可能猪价就会呈 00:08:01现新一轮的回调。 00:08:03我们是这么去看的，然后从绝对高度来说的话，我们觉得因为现在行业是属于亏损，其实绝 00:08:10对高度我觉得有两个压力位。第一个就是现金成本。 00:08:14现金成本其实我们普遍认为行业的现金成本应该是在11.5块左右。但是现阶段可能会有00:08:20一个边际现金成本，就是那些散户类的猪。 00:08:23然后他们因为基本上算现金成本的话，基本上就是11块钱左右。所以我自己觉得可能短期 00:08:2911块钱，目前看是能够站得住的。所以往上的话那就是完全成本线了。 00:08:33目前看行业应该普遍是在12到12块5。所以现阶段来说，就我们觉得从目前的整个的趋 00:08:41 00:08:46 00:08:54 因为目前全国的均价大概是10.7块、10.8块左右。首先第一个就是11块钱能不能00:09:00站稳。目前看这个预期来说，大概率可以站稳。 00:09:04再往上的话就是完全成本面就是12到12块5。所以我们对于这一轮猪价的反弹，我觉得 00:09:11首先第一个先观察下周集团长的出栏节奏，会不会导致11块钱也站不住。 00:09:17如果站得住，那可能大概率往上，可能就是上就是12到12块五左右的一个高度。 00:09:23 然后第二个就是持续性的话，我们觉得短期因为大家对于中下旬或者说九月的度假预期是相 00:09:31对比较好的。而且租价才开始上涨。 00:09:35 可能持续性我们觉得可能能够到8月整个下旬，然后再去观测整个行业的出栏节奏和带家的 00:09:42预期情况的一个转变。这个就是对于整个猪价的一个看法。 00:09:46然后另外一个就是大家比较关心的行业的资金情况和指数价格。但我觉得其实资金情况和子 00:09:52助价格是可以放到一块去说的。 00:09:54道理就是如果大家缺钱，指猪价格一定涨不上去。 00:09:59反过来说，此猪价格现在处于绝对的低位，包括最近我们发现猪价反弹之后，其实子猪价格 00:10:06也没有出现反弹，而且它现在指猪价格呈现有价无市，成交价还非常低。 00:10:12我觉得这两个因素就是可以放在一块去说的，就是猪价低，反子猪价格低反过来就说明第一 00:10:18个，因为你从供应层面来说，我们讲讲个逻辑。 00:10:22就是如果现在集团上有钱一百多的子珠7公斤，因为它的成本、现金成本都是200块钱以00:10:28上。 00:10:29理论上他们是不用去卖自助的，甚至如果他们有钱，现在盘面你明年合约，比如说03这种 00:10:35合约，直接去套保的话，他们直接可以锁定利润。 00:10:39 00:10:45 00:10:52 也是刚刚那个逻辑就。是一百多的子猪，完全育肥出来的成本可能也就11到12块钱。 00:10:58对标盘面现在完全有套利空间，但是大家没有去做。或者说紫助价格还是这么差。 00:11:03包括刚刚讲的有价无市，那就还是说明不管是从供应端还是从需求端来说，要么大家预期很 00:11:09谨慎，要么就是大家资金很谨慎。 00:11:11但是我觉得从预期层面来说，大家对于后面猪价肯定是边际向好，这个我觉得没有任何问题 00:11:17的。所以我觉得更多还是归结于行业的资金情况。现在就是处于一个非常紧张的一个状态。 00:11:23所以我觉得大家一大家会比较关心说行业什么时候会爆雷，大家的资金到底什么样的情况？ 00:11:29我自己我们我们感觉从行业的养殖行为来说的话，观察此猪价格这一个指标，其实就已经非 00:11:35常充分的能够去说明行业的经营情况。只要子猪价格差，一定说明行业是没有钱的。 00:11:41不管是从供应端还是从需求端来说，那一定对应行业后面产能区划会持续加速。所以这个就 00:11:47 是整个补充说一下行业的一个资金情况。最后总结一下我们对于整个租价的一个判断。 00:11:52因为基于第一个整个工艺的基准量还是偏大的。第二个我们觉得短期的猪价其实更多还是因 00:12:00为结构性的缺中大猪所带来的一个猪价的一个反弹。 00:12:05所以从这个角度来