长江农业养殖系列电话会议第176期 强调养殖大周期

核心要点

1. 本轮养殖周期是继2010、2018-2019年后的大周期，存在三大超预期要素，市场分歧集中在本轮猪价高度。
2. 核心结论：非上市公司产能去化、现金流紧张均大幅超预期，对应本轮猪价高度或超预期，预计2027年生猪全年均价突破15元/公斤。
3. 当前养殖板块处于股价与猪价双底部，具备布局价值，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团，建议关注巨星农牧等。

关键数据支撑

1. 河南为全国母猪淘汰大省，年淘汰母猪屠宰量占全国近30%；2026年1-7月河南12家大型母猪屠宰企业母猪屠宰量134.4万头，同比增43%，剔除牧原后净增32.4万头，同比增34.5%。
2. 2026年8月河南母猪出栏量预计超27万头，同比增超80%，三季度产能去化大幅加速。
3. 2026年二季度末18家生猪上市公司资产负债率达64.5%，创历史新高；非上市主体因贷款受限，2026年上半年普遍裁员10%-20%，猪价反弹阶段仍淘汰母猪。
4. 2026年3月新生子猪数同比为负，下半年冻品库容高、消费边际下滑，猪价难有持续上涨动力。

投资线索

1. 生猪板块：关注100元/头仔猪布局窗口，成本低的优质龙头优先配置，回避高成本标的。
2. 肉牛板块：已进入右侧上行周期，供应压力持续减小、需求下半年增量明显，重点推荐悠然、现代。

风险与关注

1. 需关注上市公司破产重整进度、猪价何时进入右侧上涨阶段。
2. 需警惕饲料价格反弹、非洲猪瘟等疫情对养殖成本的影响。

音频原文补充

1. 市场对养殖板块的分歧主要集中在本轮猪价高度上。
2. 非上市公司产能去化和现金流紧张情况均超预期。
3. 预计2027年生猪全年均价突破15元/公斤。
4. 当前板块处于股价和猪价的双底部，具备布局价值。
5. 关注100元/头仔猪布局窗口，成本低的优质龙头优先配置。
6. 肉牛板块已进入右侧上行周期，供应压力持续减小、需求下半年增量明显。
7. 从供应层面看，今年九月份的供应压力可能相对较小，但四季度的供应压力可能更大。
8. 从需求层面看，屠宰场的冻品库容高、消费边际下滑，猪价难有持续上涨动力。
9. 仔猪价格难以持续上涨，行业亏损现状会延续。
10. 只要猪价不反弹到行业成本线以上，产能去化的速率就会越来越快。
11. 预计本轮去化10%以上，对应24年猪价16.7元/公斤，考虑成本中枢下降，预计27年猪价均价15元/公斤以上。
12. 重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团，建议关注巨星农牧等。
13. 肉牛板块重点推荐悠然和现代。