长江农业 农业乾瞻第23期如何看待养殖行业的最新变化

00:00:03 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。好的，各位投资者早上好，欢迎大家参加我们城南农业的农业前瞻系列第23期。 00:00:36 那么今天呢，我重点讲一下啊养殖行业的最新的一些变化。那么最近一个月呢，其实我们陆续也跑了呃河南山东啊包括。呃，江西啊广东等省份啊啊，对于整个呃全国的这个整体的产能情况啊，我们有了一个大致的了解啊。 00:00:58 讲三点我们整体调研的一个感受，第一个感受呢，就是非上市公司啊的养殖主体产能出清的速度确实是超预期的啊，这个一方面跟他们的成本啊我们觉得相对偏高，另外一方面，确实现金流压力会比较大啊。行业亏损的时间呢已经是相对比较长了。从春节过完以后，今年已经连续亏了5个月的时间，而且全行业是现金流亏损，到目前为止还没有扭转现金流亏损的局面啊。所以这样一个亏损的时间周期放在历史来看已经是比较长了啊。这是第一个。第二个呢，就是除了上市公司主体以外的整个行业的现金流压力是非常之大的啊，非常之大的啊虽然还没有说到了一定是山穷水尽的时候啊， 00:01:44 但是一些啊客观的这个现象。上呢呃已经表明上市就是一些养殖企业的这个压力非常大啊，有一些十几万头养殖场爆雷的比比皆是啊，比比皆是这个加速啊，母猪淘汰的这个迹象呢也非常的明显啊，也非常明显啊。所以这一点呢，我们说的不用太多去担心整个行业的这个产能的一个出清，无论是产能的情况，包括整个行业现金流也都到了一个非常啊关键的一个时间窗口。啊，关键时间窗口， 00:02:15 那基于这两点呢，我们对于啊整个27年甚至28年去看的话，我们的这轮出价呢高度呢也是有望超预期的。我们预计明年全年的生猪均价呢在15~16块钱每公斤之间啊。当然这个啊是基于整个行业的能繁呢，要从官方口径要能降到3700万头左右啊。目前可能还有80万头的这个差距，但是从我们最近沟通的情况来看，包括广西这一波洪水的冲击，包括华南地区一些散发性的疫情等等啊，都对于产能我觉得会产生一个加速的这个去化的影响啊。 00:02:49 这个是我们说行业的三点啊，我们觉得养殖行业呢，确实啊，我们说产能出清的速度是超预期的啊，现金流的恶化的情况也是超预期，那么我们对于智轮周期的高度呢，大概率也会超预期啊，大概率会超预期， 00:03:03 所以养殖板块呢，现价位置确实是值得。重点去参与和布局的。 00:03:09 那讲一下最近的一个猪价啊，那么前面大家很多人担心啊，这个短期这个价格啊反弹啊，产能去化放缓等等啊啊，但是我们到昨天啊，全国均价大概只有10块4毛5每公斤，环比呢是降了4.3%。 00:03:24 供应端来看的话，行业的出栏均重是再度的回升，集团厂的出栏进度是偏慢的。啊，偏慢的2月的来位利用率较6月中旬也是大幅提升，所以短期的供给压力其实是比较的大的啊。比较大的需求端呢，我们说七八月份这种高温天气，整体的猪肉需求确实是比较的弱啊，那么导致屠宰量呢，确实也是大幅减量啊，大幅减量。所以短期呢，整个行业处于这种主动和被动压栏的过程中啊，所以猪价呢是相对比较缺乏上涨催化剂的啊，所以我们预计到8月底之前，整个的猪价还是维持一个底部震荡啊，那么这一轮的。 00:04:04 啊，我们说现金流亏损周期呢，整个行业会达到半年啊，甚至更长的时间啊，更长的时间。呃，我们的观点呢就是行业真正的供应缺口至少要到明年上半年啊，明年上半年今年下半年可能就是在10块钱到13块钱之间的震荡啊，那么悲观一点可能10块钱到12块钱之间啊，所以行业的亏损还会进一步的维持啊。尽管呢亏损的程度啊幅度会有有些减少 啊，但是现金流消耗的速度确实是比较快。啊，所以行业产能出清呢，是会更加彻底。 00:04:36 第二呢就是关于大家关注的仔猪价格，那么最近大家也可以看到啊，这个很多大的集团已经不再报仔猪的实际的报价了啊，只报涨跌幅。客观表明整个行业现在仔猪的这个销售情况是不好的啊，走货情况是比较一般的。那么仔猪也是整体来说成交是有价无市的一个状态，所以也是验证整个行业的现金流的压力是比较比较紧张。 00:04:59 那么二季度呢，我们说行业整体亏损幅度呢是阶段性创历史新高的，而且养殖行业的现金流亏损的水平呢也是达到历史最高的水平啊。那么从6月份以后，我们也看到了一些十几二十万的养殖企业爆雷的这种迹象啊。那么短期的反弹呢，我们觉得更多的是把供给压力后置啊，在没有实质性的这种供需的矛盾背景下。 00:05:21 啊，下半年我们觉得猪价还是维持底部震荡的趋势，年内有大幅的这个上涨的难度是比较大的啊那么最近呢，仔猪价格也是成也是有有价无市的一个状态啊，所以我们的观点呢，就是3750这个。啊指标呢大概率会在今年9月底。快一点的话我们就7月底就有可能会完成啊，那么这一轮去划到3700万头的这个可能性是比较高的啊，比较高的，所以产能出清这个速度呢，我们的观点是还是相对来说会比较快啊，相对来说会比较快。 00:05:55 那么其次呢，我们说整个板块确实是处于一个呃估值的一个底部啊，总体来说。这个有成本优势的，包括现金流企业，它有望迎来更长的一个盈利周期。 00:06:06 那么到6月中下旬的时候，我们说整个行业的投均市值包括PB估值都是处于这的新低，所以养殖股的股价位置是非常好的啊，非常好的。而且这轮周期呢，我们的观点是养殖股的股价弹性也会比较大啊，也会比较大啊。当然对于整个产能初期呢，现在市场的分歧仍然是非常大的啊，最终我们觉得还是会反映到猪价的上涨上行上啊，只要猪价上涨，整个板块的盈利的改善，整个股价的弹性呢会值得啊更加值得重视啊。 00:06:34 所以现阶段呢，也是建议各位领导可以重点去关注。 00:06:38 那么本周呢，我们还有整个云南和四川区域的产业调研啊，整体的下周呢，我们可能还会安排啊东北区域的调研啊，也是希望把全国的情况能够更加地做一些摸底啊。那么最新呢，我们也可以看到，全国价格确实还是又再次部分区域回到了10块钱一公斤以下啊。那么行业的整体的这个出清的速度呢，我们觉得是有望进一步的加速啊。产能出。出清也会更加彻底啊，所以这轮周期的话，我们就对于养殖企业是要特别的重视啊。 00:07:07 重点推荐的是德康啊，德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团啊。建议关注的是巨星农牧、利华股份、天康生物和正邦科技啊。同时呢，最近因为奶价有反弹啊，我们觉得肉牛板块也是到了一个牧业呢，也是到了一个可以配置重点关注的时间窗口啊，时间窗口啊，所以呢啊以上呢就是我们今天电话会议的一个全部内容啊。就是啊，整体来看还是强调一下养殖行业最新的一些变化啊。各位领导有任何问题也欢迎随时跟我们长江农业团队进行沟通交流，也欢迎大家参加我们的一个产业的调研。好的，谢谢大家。