长江农业 农业乾瞻第22期生猪养殖板块重点推荐

00:00:06 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:31 好的，各位投资者早上好，欢迎大家参加我们呃长江农业的农业前瞻第22期， 00:00:40 那这一期呢，重点还是强调一下我们对生猪养殖板块的核心推荐。 00:00:45 那么最近呢，其实我们也是陆续了跑跑了这个五到五六个省的一个产业调研啊，我们觉得有三个核心结论可以分享。 00:00:55 第一个结论呢，就是我们觉得行业整体的产能的去化。幅度包括去化速度呢是超预期的，尤其是对于中小养殖场啊。那么无论是在河南山东包括湖北江西啊，那这一次产能的出清呢是相对是比较彻底的。这个核心呢，还是因为亏损的时间确实非常长。那么最近呢，因为广西的这个洪水啊，对当地产能影响也比较大，包括整个的南方地区呢啊，疫情呢，相对的也比较波动啊，也比较波动，所以在这个呃持续亏损了有。这呃10个月左右的时间啊，我们也看到了这个呃被动性的去产能呢，可能现在也开始出现了也开始出现， 00:01:41 所以三季度呢，无论是疫病的冲击也好，包括一些天气的啊这个。洪水啊这些外在的因素的影响啊，整个养殖行业的产能还会继续的往下降。我们倾向于得这一次养殖行业的产能啊，有望是降到3700万头左右啊。那么我们对于明年的价格呢是可以更加的乐观的啊，这个是一个结论。 00:02:04 那么第二个结论是整个养殖行业的现金流紧张情况呢，也是同样超预期的。虽然养殖企业的半年报啊没有完全披露，但是根据上一周呢我们看到的中报的业绩预告啊去拍的话，我们合理的推测啊，可能有两到两家企业呢应该资产翻率超过90%啊。三家企业的资产分率，另外还有三家企业的资产负债率可能超过了80%啊。 00:02:31 这样一个资产负债率情况呢，我们觉得是啊，它是代表了上市公司的一个啊紧张程度，但是从整个行业来说。除了最头部的上市公司啊，目前看我们觉得是没有太多的现金流风险啊。对于整个养殖行业来说，现在整个行业的现金流压力是非常之大的啊，非常之大的。 00:02:53 而且呢，我们说春节之后的持续的亏损，尽管到目前来说啊，猪价短期是有反弹的，但这个反弹呢并没有使得整个行业的现金流全面的恢复啊，全面的恢复。这个是一个我们说整个行业啊，第二个啊我们说大的背景，第三个呢就是最终带来的核心结论， 00:03:13 对于明年啊甚至后年的整个的猪价呢，我们觉得是有望超预期的啊，就是对于价格的判断呢，我们觉得是可以更加乐观的啊。虽然现在呢对于整个。呃。 00:03:25 投资者二级市场呢，可能对于明年猪价呢也就看到14块钱啊左右的这个情况啊。但是其实从最近大家看期货价格，03的合约0705的合约的价格也都开到14块钱以上啊。对于期货在十十四块钱以上的话，我们觉得这个现货价格至少在14块5，而且明年3月份5月份也都是偏淡季的合约啊，所以我们保守估计啊，2027年的全年的生猪均价至少在15块钱一公斤以上啊。这个呢我们觉得是可以值得期待的。而且养殖行业的产能还在持持续的出清，那么明年整体的价格弹性还可能还会进一步的演绎得更高啊更高， 00:04:04 所以这个呢，我们觉得是可以值得重点去跟踪关注的啊跟踪关注的，然后我们也大概。 00:04:12 很多人也问啊，就养殖企业怎么看空间啊，怎么拍空间？就昨天晚上牧原也披露了啊，自己的一个高管增持已经提前完成了，也表明公司对于自身的啊自己的股价呢其实是非常有 信心的啊，非常有信心的。 00:04:26 那么我们同样按照27年的盈利啊，我们这些上市公司都给10倍的估值去拍，因为整个行业呢，现在确实啊没有太多的成长性可以看了啊，我们同样都按照27年的盈利去给10倍啊。那么15块钱的猪价背景下呢，对于牧原明年这个8000万头商品猪加上1000啊，2~1300万头仔猪出栏的话，我们预计是有400亿的啊盈利的啊。像莫恩氏的话，我们预计是有160亿的盈利的，德康的话，我们预计有近60亿的盈利。啊， 00:04:59 所以从盈利端来看的话。明年盈利弹性会非常大，同样都给10倍的估值，牧原这个位置至少还能有80%的空间，温室还能潜在翻一倍啊，德康的话还有两倍2.5倍啊左右的空间。所以整体的这个股价的空间呢，是呃相对来说是比较可观的，也是特别值得期待的啊。 00:05:19 特别值得期待的， 00:05:20 这个是我们啊整个产业调研的一个情况，那么之前呢我们也一直强调啊，就是每一轮周期的一个养殖股的最佳的买点。那么这一轮周期我们可以明确地讲啊，这个4月中旬的猪价的底部已经非常明确了啊。所以在现在这个时间节点去看的话，我们说已经到了这个7月中下旬啊，整个的股价的位置呢比4月中旬呢又跌了百分之十十七到18%。所以这个股价位置去买啊，对于养殖板块来说，它的潜在的胜率和赔率是非常之高的啊，非常之高的， 00:05:52 也是建议各位投资者呢啊，是可以重点去关注一下整个行业的啊一个核心的变化啊，核心的变化那么当然。我们还是强调啊，这轮周期它的啊整体的股价的空间呢，肯定是比23年会更加的可观的。 00:06:13那么223年的话啊，为什么有这样一个结论呢？ 00:06:17 啊我们说第一呢，啊整个今年的这个从去年四季度开始啊，整个行业的累计亏损的程度呢，已经是超过了啊2023年周期了。我们说2024这个去年四季度啊，主要上市公司亏了70多个亿啊，一季度又亏了60多个亿。今年二季度呢，基本上亏了接近100亿啊，100亿23年的话，我们说23年的这个一季度亏了50个亿，二季度亏了60个亿啊，三季度就开始赚钱，赚了这个三季度开始，这个整体来说只亏了20个亿左右啊。所以累计亏损幅度呢，我们算下来是比23年要放大一倍的啊。所以从股价弹性上来看的话，也会比23年更加的可观，这是第一， 00:06:58 第二呢就是啊整个行业的这个亏损情况还在延续啊，这个三季度行业可能还是要继续的亏损啊至少从七八月份的。目前的情况来看，行业的亏损程度可能还会继续啊，还会继续啊。 00:07:13 所以对于养殖企业来说，现在的压力确实非常大，因为外在的融资支持现在是越来越少啊，越来越少。对于养殖企业来说，完全的依靠成本的竞争呢，除了最头部的龙头企业，现在确实没什么压力啊，但是对于啊，中腰部的啊，这个养殖企这业包括一些中小养殖场来说的话，现在整体的经营压力都非常大啊，都非常大。 00:07:34 所以呢啊，因为我们说这次的亏损程度呢是过超过2023年周期了。所以我们大胆的预期啊，这个位置去买养殖股，拿到明年四五月份啊。我们预期的这个潜在收益率有40%左右啊，就整个指数有40%，那么啊对于核心个股来说的话，我们觉得这个位置去买啊，看个这个一到两倍的空间是完全可以啊，值得重点去跟踪关注的啊。而且股价位置呢确实处于一个历史周期的一个底部啊，历史周期底部，所以这个位置呢，我觉得大家去买养殖股呢，确实不用有太多的这个心理负担。啊心理负担啊，这个是我们觉得啊从周期，当然啊， 00:08:12 这个21年当时也我们说整个行业亏损也比较严重啊，但是21年核心呢还是因为。这个疫病的外在的冲击太大了啊，所以导致我们说啊，这个出现了很多公司有异常性的大幅度的亏损啊。但这轮呢，我们说外在疫病影响呢相对偏弱啊，核心还是看啊整体的亏损的一个 去产能啊，亏损去产能这个是值得重点关注的。 00:08:35 然后我们还是强调一下我们整个产业调研来看，这一次7月初以来的广西的洪水，可能对当地的啊母猪产的影响至少在20~30万头。那么反映到整个的呃宏观国家层面的这个6月底的三期啊，八三千七百八十万吨产能来看的话，那至少又有个这个。呃0.5个点以上的这样一个产能区划幅度，而且啊这个整体的呃洪水的后这个后期的影响还在延续啊。因为华南包括啊这个江西等地啊，最近的疫病的波动也比较大啊也比较大。每一次周期底部呢都会出现一些疫病的波动，这也很正常， 00:09:16 但是它对于整个产能的影响呢，啊，确实是会造成一些啊这个非线性的冲击啊，也会使得行业产能出现呢会更加彻底啊，会更加彻底啊， 00:09:26 所以这个呢，这一点呢，大家也是值得重点关注的。 00:09:29 从标的推荐来看，我们还是一直强调啊，港股的德康农牧，A股的牧原股份啊，这个位置是可以重点去关跟踪关注的啊。当然弹性的个股啊，我们觉得呃除了牧原和德康以外，我们说温氏股份，神农集团啊，包括利华股份，天康生物以及正邦啊巨星这些个股呢，我们觉得都啊没有现在这个阶段来看，现金流风险都没有那么大，啊也是建议现在这个位置呢。可以重点去啊布局啊，重点去布局我们觉得潜在的这个收益率呢是值非常可观的，也是值得重视的啊，值得重视的啊。 00:10:05 那么以上呢就是我们今天的啊电话会议的一个全部内容啊全部内容，大家欢迎各位投资者啊啊积极参与啊。 00:10:13 我们整个的后续的产业调研下下周呢我们可能还会这周我们在华南，下周我们可能会去西南去川渝，加上啊云南地区在做啊更深度的一个产业跟踪啊，也欢迎各位投资者有任何问题随时跟我们进行交流啊。 00:10:27今天呢我们电话会议就到此结束啊，谢谢大家。