农业周报：生猪产能去化或迎二次加速，继续重点推荐生猪养殖及动保板块

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 农业周报（20220103-20220109） 推荐（维持） 生猪产能去化或迎二次加速，继续重点推荐生猪养殖及动保板块  一、生猪板块：猪价继续下探，关注产能去化二次加速。①猪价下跌，自繁自养亏损幅度扩大。据猪易通数据，本周六全国外三元生猪均价14.71元/公斤，周环比跌8.3%，同比跌59.3%；本周自繁自养生猪亏损幅度继续扩大，头均养殖利润为-115.46元/头，周环比跌190.3%，外购仔猪养殖利润则大幅收窄，头均养殖盈利降为103.06元/头，周环比跌38.6%，同比跌86.7%。出栏体重方面，本周商品猪出栏均重122.64元/公斤，环比下降0.85%，月度下降3.4%，同比下降9.76%，受当下养殖行情及对后市预期影响，后期出栏猪降重趋势不改，预计体重数据仍有下调空间。②母猪存栏仍明显过剩，产能去化或再次加速。据农业农村部数据，11月底全国能繁母猪存栏量4296万头，环比下降1.2%，同比增长4.7%，目前存栏仍相当于正常保有量的104.8%，相较政策调控基准线仍有约10.3%的过剩，我们认为未来1-2个季度行业整体供需基本面仍较为宽松，生猪产能去化趋势不改。另据涌益咨询监测，样本点合计12月份能繁母猪存栏量环比下降1.3%，降幅环比11月扩大1.17pct，随着近期猪价的持续下跌，产能去化或将迎来二次加速。结构上看，监测12月偏中大型场母猪存栏量环比下降0.67%，说明母猪产能下降幅度方面散户或强于集团场。此外，种群结构进一步得到优化，12月底能繁母猪群体中二元母猪占比达到79%，三元母猪占比降至21%，相比6月底（42%）下降21pct。历史上看，猪周期底部动物疫病爆发风险明显抬升，并导致产能去化加速进行。当前时点由于养殖景气度低迷&养殖密度提高，在生物安全防控环节风险敞口明显放大，建议重点关注后续疫情演绎状况以及行业整体产能去化节奏。投资角度建议重点关注资金面宽松、成本管控优秀、稳健经营的养殖主体。  二、动保板块：2022年“先打后补”政策深入推进或带动行业空间进一步扩容，积极关注非洲猪瘟疫苗研发进展。①先打后补政策深入推进。本周农业农村部印发《国家动物疫病强制免疫指导意见(2022—2025年)》，要求坚持人病兽防、关口前移，预防为主、应免尽免，落实完善免疫效果评价制度，强化疫苗质量管理和使用效果跟踪监测，保证“真苗、真打、真有效”。各省份可采用养殖场(户)自行免疫、第三方服务主体免疫、政府购买服务等多种形式，全面推进“先打后补”工作，在2022年年底前实现规模养殖场(户)全覆盖，在2025年年底前逐步全面停止政府招标采购强制免疫疫苗。2022年是“先打后补”政策深入推进的关键一年，我们认为市场苗对招采苗的升级替代，将带动口蹄疫、高致病性禽流感等强免疫苗市场空间的进一步扩容，行业格局或迎来重塑，市场化实力突出的疫苗企业或将充分受益。②2022H2动保行业或迎供需两端边际改善。供给端来看，22年6月之前所有兽药生产企业均需完成新版兽药GMP的改造验收，目前我国1633家兽药生产企业仍以小微型企业为主，年销售额在500万元以下的企业占比达43%。新版兽药GMP的施行将显著提高兽药企业的投入门槛，预计明年将迎来低效产能的陆续退场，行业集中度料迎来稳步提升。需求端来看，随着下半年的猪价回暖，料将拉动疫苗和化药产品需求增长，行业供需格局或将迎来持续改善。③关注非洲猪瘟疫苗研发进展。一方面，12月下旬国家重点研发计划“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目公示，包括非洲猪瘟亚单位疫苗、活载体疫苗、基因缺失疫苗在内的三条技术路线研发项目获得科技部&农业农村部重点支持；另一方面，农业部拟推动针对非瘟亚单位疫苗开展应急评价，或有望加快相关疫苗研发和产业化应用节奏。当前动保板块估值位于历史偏低水平，投资角度建议重点关注普莱柯、生物股份等具备研产销一体化优势的动保企业。  风险提示：动物疫病扩散；市场竞争加剧；产品质量问题。 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572518 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 92 2.29 总市值(亿元) 18,794.28 2.25 流通市值(亿元) 11,925.97 1.87 相关研究报告 《农业周报（20211101-20211107）：本周猪价继续回暖，外购仔猪育肥实现扭亏》 2021-11-08 《农业2022年度策略报告：聚焦养殖产业链去产能，种业景气度提升》 2021-11-16 《农业周报（20211122-20211128）：猪价继续上涨，养殖盈利幅度扩大，关注产能去化节奏》 2021-12-01 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2022年01月09日 农业周报（20220103-20220109） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行情回顾 ............................................................................................................................. 5 二、估值 ..................................................................................................................................... 6 三、行业数据 ............................................................................................................................. 7 （一）初级农产品 ............................................................................................................. 7 （二）畜禽价格 ............................................................................................................... 10 （三）水产品价格 ........................................................................................................... 13 （四）动物疫苗批签发 ................................................................................................... 14 四、行业动态 ........................................................................................................................... 16 （一）2021年全国粮食产量再创新高 .......................................................................... 16 （二）农业农村部印发《国家动物疫病强制免疫指导意见(2022—2025年)》 ........ 17 （三）全球粮价创十年新高 ........................................................................................... 17 （四）2021年国家产地水产品兽药残留监测抽检合格率为99.9% ........................... 18 （五）加强农业执法服务种业振兴专题视频会议在京召开 ....................................... 18 （六）农业农村部印发《“十四五”全国渔业发展规划》 ......................................... 18 （七）2021全年我国种猪进口超2万头 ...................................................................... 19 （八）湖州市多措并举推进犬只狂犬病疫苗免费免疫 ............................................... 19 （九）在兽药饲料中添加禁用药物的，按非法经营罪定罪处罚 ............................... 20 （十）2021年度中国白羽肉鸡联盟企业屠宰量排名公布，合计总量39.5亿只 ...... 22 pOqPrRmMsOqPoOsPpPpQnQaQdN8OtRpPtRpNkPnNoPjMpOqQ6MrRyRNZtOxPxNpPqM 农业周报（20220103-20220109） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 ................................ 5 图表 2 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） ......................................................... 5 图表 3 农业板块本周涨跌幅前十名列表 ............................................................................. 6 图表 4 农业板块本周涨跌幅后十名列表 ............................................................................. 6 图表 5 农业行业配置比例对照图 ......................................................................................... 7 图表 6 农业PE和PB走势图（2010年至今，周） ........................................................... 7 图表 7 农业股相对中小板估值（2010年至今，周） ........................................................ 7 图表 8 农业股相对沪深300估值（2010年至今，周） .................................................... 7 图表 9 CBOT玉米期货价（美分/蒲式耳）......................................................................... 8 图表 10 国内玉米现货价（元/吨） ..........................................................