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2026/07/21星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.月之暗面Kimi暂停C端新用户订阅：因算力紧缺，Kimi宣布即日起暂停C端新用户订阅，现有算力全部投入保障已订阅用户正常使用，确保其权益不受影响。同时公司全速推进算力扩容，随着新算力陆续到位，将逐步开放更多订阅名额直至全面恢复。后续将拆分Kimi主权益与Kimi Code权益，以精准匹配算力资源。 2.证监会召开座谈会促进市场稳定：证监会召开座谈会，就促进市场稳定健康发展听取各方意见建议，多家市场机构参会。近期市场调整主要受情绪面波动影响，A股基本面总体稳定。中国国新和中国诚通已宣布使用资金维护市场稳定，表达对中国资产韧性和价值中枢的信心。管理层持续引导和呵护市场，推动市场更稳定健康发展。 3.中国央行维持LPR利率不变：中国央行将一年期LPR维持在3%、五年期LPR维持在3.5%不变，已连续14个月保持不变。此前市场存在一定分歧，央行维持利率不变体现了货币政策保持稳健的基调，有助于稳定市场预期，同时为后续政策留出空间。 4.霍尔木兹海峡通航量降至零，国际油价大涨：受美伊军事冲突持续升级影响，伊朗宣布霍尔木兹海峡通航量已降至零，并称只要美国继续保持挑衅，海峡将维持关闭。布伦特原油突破90美元/桶，WTI原油触及84美元/桶，现货黄金跌破4000美元/盎司。此外，本周谷歌、英特尔、特斯拉等科技巨头将密集披露财报，欧洲央行也将公布利率决议，市场普遍预期将维持利率不变。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-7.42%/-6.95%/-6.65%/-6.08%IC当月/下月/当季/隔季：-9.9%/-8.96%/-9.34%/-8.82%IM当月/下月/当季/隔季：-9.07%/-10.09%/-10.92%/-10.3%IH当月/下月/当季/隔季：-8.87%/-8.11%/-6.46%/-5.35% 【策略观点】 国内AI产业政策与数据供给端持续释放积极信号，国产算力、数据要素等方向关注度有所提升，但Kimi暂停新用户订阅折射出算力短期瓶颈，科技板块近期波动较大，行情持续性尚需观察。宏观层面，LPR连续14个月持稳，货币政策保持稳健基调，证监会召开座谈会并协同央企资金释放维稳信号，有助于对冲市场情绪波动。外部方面，中东局势升级明显扰动油价与通胀预期，美联储鹰派声音或受牵制；美国数据中心地方阻力上升，海外AI投资预期存在分化可能。短期市场或以震荡结构性行情为主，内外多空因素交织下，趋势性机会尚需等待。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于113.700，环比变化-0.16%；T主力合约收于109.120，环比变化-0.05%；TF主力合约收于106.385，环比变化-0.04%；TS主力合约收于102.610，环比变化-0.02%。 消息方面：1、财政部、中国人民银行于7月20日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（十二期）招投标，期限1个月，中标总量1000亿元，中标利率1.64%，上次为1.67%。2、工业和信息化部新闻发言人、信息通信发展司司长谢存表示，近两年围绕国家算力枢纽节点建设超70条算力大通道，相关算力枢纽节点间网络性能提升10%。当前人工智能大模型和智能体应用的爆发式增长，使得智能算力需求不断提升。下一步工信部将持续按照点、链、网、面、体系化工作思路，优化算力基础设施资源部署，打造算力互联互通节点，提升算力资源利用效率。 流动性：央行周一进行3985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有2240亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1745亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到税期后资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.05%，报874.62元/克，沪银涨1.13%，报13840.00元/千克；COMEX金跌0.17%，报4011.80美元/盎司，COMEX银涨0.60%，报56.67元/盎司；美国10年期国债收益率报4.60%，美元指数报100.99； 1）2026年6月，俄罗斯国际储备内的货币黄金规模连续第六个月走低，当月环比下降0.4%，持仓减少9.3吨；截至7月1日，俄货币黄金储备总量达2283.00吨。受金价波动影响，6月俄罗斯黄金储备账面市值缩水8.25%，由6月的3258.72亿美元回落至7的2989.91亿美元。黄金在俄罗斯整体国际储备中的配置占比同步下滑，从43.6%降至41.5%。 2）据伊朗消息人士透露，调解方提议停火十日，以此磋商重启伊美临时协议。但伊朗伊斯兰革命卫队随即发布声明，分三阶段打击了美在巴林和科威特军事目标，另据《纽约时报》援引美方官员消息，美军拟向中东增配F-16、F-35战机及空中加油机。 【策略观点】 6月美国通胀数据降温带动市场下调美联储加息预期，但整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，结合联储官员表态来看，单月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，后续还需数据验证。与此同时，中东地缘局势不确定性抬升推升国际油价并维持高位运行，压制贵金属上行空间。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克。 （分析师：：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油价格偏强，隔夜美股冲高回落，铜价震荡上行，昨日伦铜3M合约收盘涨0.86%至13644美元/吨，国内沪铜主力合约收至104480元/吨。昨日LME铜库存减少1350至295275吨，注销仓单占比提高，Cash/3M贴水缩窄。国内电解铜社会库存继续较快去化，保税区库存较上周四减少，上期所日度仓单减少0.5至3.5万吨。华东地区现货升水期货435元/吨，可流通货源偏紧基差进一步走强。广东地区铜现货升水期货120元/吨，沪粤价差拉大，持货商挺价意愿变强。国内铜现货进口盈利小幅扩大。精废铜价差报3210元/吨，环比小幅扩大。 【策略观点】 中东冲突持续，亚太权益市场走势较弱，市场风险偏好仍有一定压制。产业上看中东冲突持续加大了湿法铜供应收缩的担忧，加之铜精矿粗炼费报价持续走低，精废价差未明显扩大，原料端对铜价的支撑仍较强。精炼铜由于美国关税仍不确定，暂时呈现内强外弱的格局，后续仍需关注美国关税对于供需预期和铜价的影响。短期铜价或延续震荡偏强。本今日沪铜主力运行区间参考：103000-105200元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13750美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 国内库存降幅明显放缓，昨日铝价冲高回落，伦铝3M合约收盘跌0.96%至3136美元/吨，沪铝主力合约收至23030元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.1至59.5万手，日度仓单减少0.6至37.4万吨。铝锭社会库存较上周四小幅减少，铝棒社会库存较上周四增加，昨日铝棒加工费震荡抬升，市场成交相对谨慎。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，市场成交偏弱。昨日LME铝锭库存微降至28.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 亚太股市下挫，市场风险偏好受压制，美国通胀数据弱于预期但美联储官员表态偏鹰。产业上看中东冲突有所升级，供应不确定性再次加大，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑加强。国内下游处于相对淡季，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或偏强震荡。沪铝主力合约运行区间参考：22800-23200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3060-3200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.40%至24367元/吨，单边交易总持仓17.56万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌33.5美元/吨至3515美元/吨，总持仓25.41万手。SMM0#锌锭均价24420元/吨，上海基差0元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-120元/吨，沪粤价差-120元/吨。上期所锌锭期货库存录得12.14万吨，内盘上海地区基差0元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得11.17万吨，LME锌锭注销仓单录得2.64万吨。外盘cash-3S合约基差18.31美元/吨，3-15价差118.22美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.027，锌锭进口盈亏为-4151元/吨。据钢联数据，7月20日全国主要市场锌锭社会库存为24.91万吨，较7月16日增加0.44万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存与工厂库存均有抬升，但锌精矿加工费进一步下行，锌锭社会库存再度抬升。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险仍在。当前商品情绪偏弱，宏观情绪压制，海外库存托底的格局下，预计锌价维持高位偏弱震荡。（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.41%至15809元/吨，单边交易总持仓16.15万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3.5美元/吨至1877美元/吨，总持仓18.22万手。SMM1#铅锭均价15725元/吨，再生精铅均价15725元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.79万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得45.21万吨，LME铅锭注销仓单录得5.03万吨。外盘cash-3S合约基差-43.67美元/吨，3-15价差-130.67美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.248，铅锭进口盈亏为247.16元/吨。据钢联数据，7月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.31万吨，较7月16日减少1.01万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存抬升，铅精矿工厂库存下滑，铅精矿TC止跌企稳。原生铅冶炼厂开工率边际抬升。再生铅原料库存抬升，再生铅冶炼厂开工率持平。国内铅锭工厂库存下滑，铅锭社会库存去库，前期铅价下探推动下游蓄企逢低备库。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。再生冶炼利润进一步承压，沪伦两市期铅成交显著放量，部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月20日，沪镍主力合约收报129920元/吨，较前日下跌0.74%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1650元/吨，较前日下降100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价震荡回落。海外宏观方面，中东局势再度升温推动能源价格上涨，市场对通胀反弹及美联储维持高利率的担忧增强。美元指数回升至101附近，10年期美债收益率升向4.60%，海外金融条件重新收紧。宏观环境对镍价影响偏空，美元及美债收益率同步走高压制有色金属估值，地缘风险上升削弱市场风险偏好。基本面来看，进口镍升贴水保持稳定，金川镍升水继续下降，现货支撑边际减弱；镍矿价格持稳，高镍生铁价格小幅下跌，成本端缺乏上行驱动。