晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2026年7月21日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-68808794客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 4.国家统计局公布数据显示，6月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.9%，环比下降0.7个百分点。 钢材供应端方面，铁水产量高位回落，新增1座高炉复产，8座高炉检修，高炉盈利恶化，盈利率仅有37.23%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给依然处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭预计开始提降，成本端支撑有望减弱。 铁合金 截至7月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.37万吨，较7月13日减少0.85万吨；较7月16日减少0.8万吨。上周铅价走势偏弱，部分下游企业按需逢低采购，并采购大量仓单货源。但由于沪铅2607合约处于交割阶段，下游实际提货有所延后，因此本周交割完成后，交割货源重新进入流通市场，下游企业提货增多，尤其是靠近消费地的仓库库存下降较为明显。但当前铅蓄电池市场淡季态势不改，加之高温天气频繁出现，部分中大型铅蓄电池企业计划减产放假，铅消费驱动力不足。又因铅价探低后有所回升，打击下游企业采购积极性，周初铅现货市场成交低迷，后续铅锭累库或将首先体现在冶炼企业厂库。操作上，建议空单循环操作，观望反弹后入场。 7月20日夜盘，沪铅价格震荡走高，PB2609收15895元/吨，价格强势。现货方面，上海市场驰宏铅报15855-15950元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商挺价出货，报价多以升水。另电解铅炼厂厂提货源充裕，报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，部分贴水80-60元/吨。再生铅方面，市场流通货源不多，部分炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨出厂。下游企业观望情绪较浓，询价较少，多以长单接货为主，散单市场现货成交低迷。 碳酸锂 波动原因： 昨日碳酸锂主力合约大幅下跌，截至收盘，主力合约跌幅5.61%，收于143900元/吨，远月2703合约跌幅达到10%以上。近期市场对2027年锂电需求有增速不及预期的担忧，锂矿锂电板块股票表现持续偏差，市场情绪回落。虽然现实基本面表现向好，但弱预期压制下锂价破位下行。 未来看法： 前期高价刺激锂资源的释放，同时2027年需求增速较2026年或将下降使得资金交易高估值下的过剩预期，但站在当前看明年，供给端释放仍有较大不确定性，如津巴布韦在2027年禁止锂精矿的出口，硫酸锂产能爬坡对锂资源释放的限制，江西矿证变更停产的超预期。当前存在较多无法证实或证伪的问题，仍需等待验证。 往后看，下半年碳酸锂在需求保持平稳增加的趋势下仍保持去库趋势，后续随着旺季预期开始交易，价格或将有所修复，关注基差走势及下游买货情况。但需要注意的是资金当前更多交易弱预期，价格反弹空间或有限，整体维持宽幅震荡。 工业硅多晶硅 工业硅：受弱需求拖累上边际承压，此前深度调整试探到产业支撑后，阶段性缺少产业多头支撑，盘面或仍偏弱运行，但回调空间或有限，等待新驱动，关注卖出虚值看跌期权机会。 多晶硅：阶段性缺少更强政策驱动，基本面弱现实矛盾未改现货价格缺少支撑，上方继续承压于仓单供给，期货磨底过程中行情或仍有反复，长期预计继续磨底，关注逢低卖出虚值看跌期权机会。 【工业硅】 波动原因：此前低价刺激成交后，近期现货成交转弱，盘面阶段性缺少产业多头支撑，矛盾不突出，窄幅震荡运行，盘中走势受到新能源板块内和多晶硅影响较大。 未来看法：供需方面，整体维持偏宽松格局，西南继续复产虽然开炉数预期内，但产量爬坡斜率较为陡峭，供给端后续头部大厂开炉因转产硅铁计划变数较大，新疆伊犁七十三团供电厂检修或影响当地硅厂产量，整体来看供应环比压力仍在于西南；需求延续弱弹性，上周末突发有机硅单体企业减排标准计划7月按60%严格执行，若减产落地，7月或导致工业硅月需求-3万吨，丰水期过剩压力加剧，整体供需驱动向下。估值方面，中性偏低，此前焦煤上涨传导至硅煤报价提涨后，硅煤暂未有新变化；西南复产后并未降价出货。 【多晶硅】 波动原因：周一能耗新标宣贯会公布多晶硅三级能耗准入标准为6.3kgce/kg，或影响总产能20%左右，年内最大的多晶硅供应端政策预期远不及此前市场预期，盘面阶段性缺少更强利多，继续计价 弱现实。 未来看法：政策端，上半年政策主要增加新能源消纳场景、外购绿证抬升在产多晶硅企业用电成本，长期利多，短期提振有限；7月1日国标委网站公布多晶硅能耗新标，有望从产能维度边际改善供给；7月21日能耗新标宣贯会或仅影响20%左右存量产能。供需方面，头部大厂7月复产带来的产量增量或加快，供应爬坡7月或持续跑赢需求，仍有累库预期，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。估值方面，基本面弱现实矛盾尚未充分定价，盘面价格仍能覆盖在产企业现金成本，但产业外资金对多晶硅价格政策预期较强、长期磨底预期较强，每逢行业会议依然会反复博弈政策预期。 行情波动原因：现货涨势放缓，开产增加，老鸡持续延淘，后市鸡蛋供应增加预期加剧，昨日鸡蛋期货多头大幅减仓，中秋后合约大幅下跌。 未来看法：昨日鸡蛋现货整体稳定，截止7月20日粉蛋均价4.51元/斤，红蛋均价4.66元/斤。当前蛋鸡养殖利润仍为历史同时期最高水平。 当前蛋价仍处于历史同期高位，一定程度上反映出鸡蛋供应仍偏紧。当前高温致鸡群产蛋率下降，7月下旬随着南方地区出梅，产业补库开启，食品厂陆续备货，家庭和餐饮消费好转，旺季需求逐步释放，鸡蛋供需暂或维持紧平衡，鸡蛋现货震荡偏强运行或支撑鸡蛋近月合约。 市场对后市鸡蛋供应恢复预期增强。当前老鸡占比较高，高利润下，老鸡持续延淘，虽然近期部分高日龄老鸡受高温和青年鸡顶笼影响，淘汰环比略有加速，但整体出栏量不大；同时近期新鸡开产加速，小码蛋和大码蛋价差持续收窄，开产恢复至正常水平，预计后市开产或维持偏高水平。蛋鸡在产存栏呈恢复增加态势，气温下降后，鸡蛋供应增加速度或较快，因此市场对后市鸡蛋供应恢复预期增强，压制鸡蛋期货中秋后合约。 苹果 国内旧季苹果库存同比基本持平，中上等货源去库压力有限。进入7月消费淡季后，终端采购需求疲软，商超、批发市场走货放缓，各产区冷库出库量持续回落。同时，西瓜、桃子及早熟苹果等时令鲜果集中上市，凭借较高性价比对晚熟苹果形成明显消费替代，持续压制现货需求，苹果短期弱势格局难改。 新季苹果基本面整体宽松，据行业实地调研数据，今年全国苹果套袋量同比增加，主产区气象条件适宜果树生长，树势平稳，局部零星灾害影响微弱，无实质性利空。目前鲁丽、秦阳等早熟苹果集中上市，收购价同比回落、行情偏弱。旧季现货疲软叠加新季增产预期，市场对本年度富士苹果开秤价预期进一步下调。 区成交均价6.5元/公斤（来源：Mysteel）。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。