食品饮料行业周报（20260713-20260719）

食品饮料2026年07月19日 食品饮料行业周报（20260713-20260719） 推荐 （维持） 烟酒类社零数据高增如何解读？ 烟酒类零售总额高增解读：零售口径向规模以上集中。7月15日，国家统计局发布上半年经济数据，1-6月烟酒类零售总额3547亿元，同比增13.2%，远超社零总额1.3%增速。具体细分类别估计烟占60%，白酒占30%；上半年白酒渠道反馈及酒企业绩预告均显示行业仍在下滑出清中，因此我们推测：酒类方面近年线下小烟酒店倒闭，渠道格局向限额以上企业集中，且提升线上直营比例等动作亦有增厚该统计数据的作用。 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予邮箱：ouyangyu@hcyjs.com执业编号：S0360520070001 证券分析师：田晨曦邮箱：tianchenxi@hcyjs.com执业编号：S0360522090005 飞天首度年内两次提价，市场化改革再落关键一子。公司公告自2026年7月18日零时起，普飞i茅台平台零售价由1539元/瓶上调至1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶上调至1369元/瓶；公斤装零售价由3119元/瓶上调至3269元/瓶。这是公司继2026年3月31日后本年度第二次对飞天产品提价，两次提价间隔仅三个半月，加权合计提价幅度超过10%，接近历史中枢水平，测算两次提价为全年收入/利润贡献增量约3.2%/4.4%，对全年报表增厚效应显著增强。本次提价标志着茅台市场化改革再度迈出关键一步，自营体系零售价格动态调整机制正加速落地。市场层面，此次调价一方面可从渠道秩序角度压缩黄牛套利空间，另一方面，随着下半年飞天供需关系进一步趋紧（全年可供销量稳定，一季度大幅增量后后续季度供给收缩），飞天批价有望保持坚挺甚至小幅上涨，飞天提价后将进一步凸显精品等高附加值产品的性价比，预计下半年精品等产品的市场化投放将成为改革的关键发力点。 证券分析师：张慧电话：021-20572556邮箱：zhanghui1@hcyjs.com执业编号：S0360525070001 证券分析师：董广阳邮箱：dongguangyang@hcyjs.com执业编号：S0360518040001 联系人：王培培邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 2026Q2白酒板块业绩预计加速调整。Q2淡季白酒需求环比转弱，端午动销在低基数下局部转正，但剔除基数影响后实际终端消费仍较疲弱，多数品牌价盘承压，酒企也未再强行向渠道压货，更加注重开瓶和动销，行业库存趋于去化。从已披露的三家酒企业绩预告来看，五粮液Q2利润虽实现高增，但系报表追溯后去年同期基数极低所致，按正常净利率还原对应收入不高，结合渠道反馈动销尚可、判断五粮液Q2加速去化往期库存；水井坊Q2营收降幅扩大至-50.7%，利润亏损约1.8亿元，系主动降50%库存致营收减少约3亿、叠加计提等因素毛利减少约2.5亿；舍得Q2营收同比下滑30.0%，利润由盈转亏，系控货稳价叠加费用刚性投入所致。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1250.02总市值(亿元)36,796.983.08流通市值(亿元)35,822.073.78 低度酒方面燕京高端化持续，黄酒结构升级，百润烈酒新品布局。1）燕京啤酒：7月U8销售环比提速，结构升级稳步推进。结合公司调研反馈，上半年U8销量增长约28%，7月上旬销售增速环比进一步加快，产品势能延续。A10采用“大单品、大渠道、大区域”策略，不急于短期冲量，优先布局高端渠道。此外非啤业务有序推进，重点支持健康产业发展。2）会稽山：Q2兰亭、1743增长势能延续，传统单品略有承压。Q2公司适度收缩线上费投力度，爽酒规模预计同比有减少，兰亭预计翻倍增长、核心市场销售反馈较好，1743同比增长50%+，传统单品如纯正五年淡季销售略有承压、预计同比下滑。综合来看，公司经营优势保持，Q2淡季收入预计实现个位数增长已实属优秀。3）百润股份：烈酒业务稳步推进。威士忌方面Q2起百利得加速招商，经销商和网点多与鸡尾酒复用，已打入部分此前鸡尾酒未进入的烟酒和餐饮店。白色烈酒方面，7月乐调系列新品上市，定位调酒和性价比，产品矩阵进一步完善。 %1M6M12M绝对表现0.9%-14.0%-15.6%相对表现9.1%-9.7%-27.9% 投资建议：底部信号渐明，优选右侧机会。当前板块底部信号渐明，机会选择看：第一，当下已非常适合从1-2年维度吸筹去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股；第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，当下黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看： 相关研究报告 《食品饮料行业周报（20260706-20260712）：淡季平稳修复，关注Q3结构性经营提速》2026-07-13《食品饮料行业周报（20260629-20260705）：软饮料：布局价值几何？》2026-07-05《食品饮料行业周报（20260622-20260628）：酒企务实调整，加速分化筑底》2026-06-28 酒类：二季度酒企多控货释放压力，下半年低基数下更多酒企动销及报表有望转正，重点推荐茅台。二季度白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。26年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。周期节奏上，25H2板块矫枉过正、压力增大，26H1酒企主动调整、曙光微现，26H2有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越周期的绝对龙头茅台，其次关注见底节奏相对较快的古井、今世缘，战略关注经营稳中向好的五粮液及汾酒、低 基数下弹性品种老窖。 大众品：底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。一是中期维度优选基本面已走出冬天，但股价被错杀的优质蓝筹白马，推荐海天、东鹏、安琪；二是短期把握边际改善机会，包括会稽山、盐津；三是零食量贩景气较优，关注很忙、万展；此外，持续推荐乳业及餐饮供应链β已在边际改善，业绩确定性较优，乳业推荐蒙牛、伊利、新乳业，关注优然、现代，餐供优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续。 风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、行业持续出清。 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 食品饮料组团队介绍 研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师：欧阳予 浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，9年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，2020年加入华创证券。2021-2024年连续四届获新财富最佳分析师评选第一名，并多次获新浪金麒麟、水晶球、上证报和21世纪金牌分析师等最佳分析师评选第一名，2025年获新财富最佳分析师评选第二名。 ——白酒研究组（白酒、红酒、黄酒、酒类流通行业） 酒类研究小组组长、高级分析师：田晨曦 英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所，5年消费行业研究经验。 助理研究员：王培培 南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券研究所。 助理分析师：张慧 悉尼大学商学学士，蒙纳士大学银行与金融硕士。2019年加入华创证券研究所。 ——大众品研究组（低度酒、软饮料、乳肉制品、调味品、烘焙休闲食品、预制食品、餐饮连锁、食品配料） 中国人民大学硕士，7年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020年加入华创证券研究所。 分析师：张恒玮 澳大利亚国立大学硕士，4年食品饮料研究经验，曾任职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长、新财富白金分析师：董广阳 上海财经大学经济学硕士，17年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2025年，获得新财富最佳分析师八届第一，三届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师四届第一，获新浪金麒麟最佳分析师连续六届第一，获上证报最佳分析师评选五届第一。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 本报告涉及股票贵州茅台（600519），根据上市公司公告，贵州茅台的控股股东茅台集团持有本公司的控股股东华创云信4.06%的股份。本报告涉及股票新乳业（002946），根据深圳证券交易所股票上市规则，本公司与上市公司存在关联关系。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所