轻工纺服行业周报（20260713-20260719）：必迈体育：跑鞋为核，成长提速

必迈体育：跑鞋为核，成长提速

行业规模

• 运动消费空间广阔，跑步鞋品类成长性突出。
• 健康理念深化、体育赛事推动及运动场景日常化，支撑运动鞋服市场持续扩容。
• 2024年全球/中国运动鞋服市场规模分别为4065亿美元/5425亿元，预计2029年增至5095亿美元/8361亿元。
• 中国跑步鞋市场预计由2024年的592.4亿元增至2029年的950.1亿元，CAGR约9.91%。

市场格局

• 行业集中度较低，本土专业跑步品牌加快崛起。
• 中国跑步鞋市场HHI约519，行业分散。
• 本土品牌依托产品开发、场景定位及用户运营加快突破。
• 头部品牌份额领先，必迈跑步鞋市占率约1.6%，位列本土运动品牌第6位。

必迈体育

• 双品牌协同发展，专业跑步能力持续夯实。
• 原创品牌“必迈”聚焦专业跑步，授权品牌“美津浓”覆盖综合运动场景。
• 产品端，跑步鞋贡献近六成收入；渠道端，直销占比超过七成，线上直销成为核心增长来源。
• 2023-2025年，公司收入由10.66亿元增至18.18亿元，归母净利润由0.55亿元增至2.35亿元。
• 产品端：跑步鞋核心地位稳固，其他运动鞋增速更快。
• 品牌端：美津浓夯实基本盘，必迈自主品牌加快成长。
• 渠道端：直销主导特征强化，线上渠道成为核心增长来源。
• 盈利能力持续改善，费用优化进一步释放利润弹性。
• 2023-2025年，公司综合毛利率由46.0%提升至51.9%，期间费用率由41.1%回落至35.8%，归母净利率由5.2%提升至12.9%。