深耕浅海，飞轮向前

glmszqdatemark2026年07月20日 推荐维持评级当前价格：110.60元 经营优异，公司收入利润快速增长。2021-2025年公司收入、归母净利润CAGR分别为+24.8%、+26.9%，历史经营优异，成长性出色。在外部扰动加大的背景下，2026年一季度公司收入表现依旧可观，除了充电宝业务逐步恢复外，其余品类也多点开花，布局全球，潜力彰显。在竞争壁垒加持下，公司高端化持续推进，新品类毛利率可观，因此在关税扰动、原材料波动与部分召回事件并存的背景下，公司毛利率仍有改善，含金量较高，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定；短期或因汇兑和投资收益波动干扰业绩，但扣非归母净利润延续了高质量增长态势。得益于浅海战略下多品类布局、飞轮效应下竞争优势强化，经营基础十分扎实。 深耕浅海，多个品类具备成长潜力。公司战略重心聚焦“浅海市场”，品类丰富、单赛道体量偏小，多数细分领域仍处在发展早期或高速扩张阶段，产品迭代与创新节奏更快，价值创造路径也更灵活，因此能精准解决用户痛点、拥有持续研发实力与高效团队协作能力的企业，在浅海市场中实现新品类突破的潜力也更为突出，这也是安克创新的能力所在。我们认为部分品类已经初具快速突破的潜力，比如面向欧洲公寓场景的全新消费级能源产品阳台光储，公司实现份额第一且需求潜力可观；安防系统方案提升价值量，平台化能力赋予UV打印机、母婴未来可塑性；发布存算一体AI音频芯片，智能影音有望凭借AI细分场景实现破局。 分析师管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 飞轮效应，公司竞争壁垒不断强化。公司凭借着“产品创新－商业落地－价值再循环”的飞轮效应，逐步构建出可持续复制的成功平台模式，在多品类、多区域、多渠道实现了突破，强化竞争壁垒。公司高强度研发，以及不断成熟的中台与模块化研发体系，是安克多品类扩张最关键的支撑；全球化布局动作领先，北美、欧洲等成熟市场持续深化本地化运营、强化品牌心智建设，强化覆盖潜力市场，为多品类复制提供新的需求土壤；在全球化布局中，多平台运营、重点渠道突破能力已成为公司竞争壁垒，渠道厚度和用户沉淀具备优势；全球建立起品牌知名度，部分业务开始回归安克主品牌，Anker全球顶级品牌势能有望跨品类迁移。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 分析师周振执业证书：S0590526010001邮箱：zhouzhen@glms.com.cn 投资建议：凭借着公司多品类协同发力、多轮驱动，公司收入成长性出色；在竞争壁垒加持下，高端化持续推进，新品类毛利率可观，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定，经营基础十分扎实。后续来看，公司战略重心聚焦“浅海市场”，经过公司前期培育，部分浅海品类已经初具快速突破的潜力；同时基于“产品创新－商业落地－价值再循环”的飞轮效应，公司逐步构建出可持续复制的成功平台模式，在多品类、多区域、多渠道实现突破的同时，竞争壁垒不断强化，保障高质量增长。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润31.8、39.7、49.4亿元，当前股价对应PE分别为20、16、13倍，持续看好，维持“推荐”评级。 风险提示：关税与贸易摩擦升级；汇率波动；新品迭代放缓与竞争加剧。 相关研究 1．安克创新（300866.SZ）2025年半年报点评：25H1营收稳步提升，多品类创新布局促发展-2025/08/302．安克创新（300866.SZ）2024年中报点评：多品类扩张布局持续发力，24H1营收增长再提速-2024/09/02 目录 1经营优异，公司收入利润快速增长...........................................................................................................................32深耕浅海，多个品类具备成长潜力...........................................................................................................................52.1充电储能：阳台光储潜力突出.........................................................................................................................................................52.2智能创新：差异创新多点开花.........................................................................................................................................................72.3智能影音：AI细分场景创新突破...................................................................................................................................................93飞轮效应，公司竞争壁垒不断强化........................................................................................................................103.1研发创新：多品类扩张之关键.......................................................................................................................................................103.2全球布局：品类复制提供土壤.......................................................................................................................................................113.3渠道突破：打造出海核心壁垒.......................................................................................................................................................123.4品牌势能：用户认知横向迁移.......................................................................................................................................................134盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................144.1盈利预测假设与业务拆分...............................................................................................................................................................144.2估值分析............................................................................................................................................................................................154.3投资建议............................................................................................................................................................................................165风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1经营优异，公司收入利润快速增长 根据安克创新2025年报与2026年一季报，公司在外部扰动加大的背景下，仍然实现了收入端的快速扩张、利润结构的持续优化，以及增长动能由传统充电品类向储能与智能创新品类加速切换。 2025年公司全年实现营业收入305.14亿元，首次站上300亿元台阶，同比增速仍达23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%；扣非归母净利润21.79亿元，同比增长15.44%。2026年一季度公司实现营业收入76.08亿元，同比增长26.93%，归母净利润4.72亿元，同比下滑4.87%，扣非归母净利润5.47亿元，同比增长24.39%。公司各品类协同发力，充电宝业务也逐步恢复，收入增长加快，短期汇兑和投资收益波动干扰业绩，扣非口径则延续了高质量增长态势。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 2025年分品类看，公司充电储能类、智能创新类、智能影音类收入分别为154.02亿元、82.71亿元、68.33亿元，同比增速分别为+21.59%、+30.53%、+20.05%，收入占比分别为50.47%、27.11%、22.39%。分业务来看： ⚫充电储能仍是第一大业务，预计充电宝业务有召回事件的扰动，但阳台光储、便携储能、户储等多场景产品矩阵支撑下储能进入持续放量阶段。2025年储能业务收入超过45亿元，相比2024年的30.2亿元规模实现快速增长，显著高于公司整体增速，已成为增长的重要驱动力之一