AI周观察：云厂AI飞轮效应初现，苹果财报表现良好

海外市场行情回顾

• 海外AI相关个股行情整体稳定，国内应用豆包活跃度小幅上涨。

苹果财报表现优异，但仍面临AI研发与关税质疑

• 苹果2025年第二季度收入940亿美元，同比增长10%，产品收入666亿美元，同比增长8%，主要由iPhone和Mac增长推动。
• 整体毛利率46.5%，环比下降60个基点，主要受关税成本影响。
• iPhone收入446亿美元，同比增长13%；Mac收入80亿美元，同比增长15%；iPad收入66亿美元，同比下降8%；可穿戴设备等收入74亿美元，同比下降9%。
• 服务业务收入274亿美元，同比增长13%，云服务实现历史最高收入。
• 苹果显著增加AI投资，并投资私有云计算，预计下季度总收入同比增长中到高个位数，毛利率预计在46%至47%之间。

云计算巨头Q2业绩解析：AI成核心增长引擎，资本投入持续加码

• AWS FY25Q2收入309亿美元，同比增长17.5%，生成式AI与传统AI工作负载同步增长。
• Azure同期收入同比增长39%，年化规模突破750亿美元，所有Azure区域已完成AI优先架构部署。
• AWS自研Trainium 2芯片价格性能比高出主流GPU约30%-40%，AzureFoundry推理平台客户数已达14000家。
• 亚马逊FY25Q2现金CapEx达314亿美元，主要用于扩展AWS AI基础设施与自研芯片部署；微软预计FY26Q1 CapEx将超过300亿美元，聚焦长期市场份额提升与平台能力构建。

三星押注HBM3E价格战，谋求重返AI内存核心供应链

• 三星Q2芯片部门利润同比暴跌94%，设备解决方案部门利润远低于去年同期。
• 三星寄望通过HBM3E发起价格战，英伟达已开始测试但其仍持谨慎态度。
• HBM3E与高密度DDR5出货带动内存业务环比增长11%，NAND库存加速去化。
• AI应用驱动下，HBM采购逻辑仍以性能为核心，三星能否打入高端HBM市场关键在于产品综合性能表现。

风险提示

• 芯片制程发展与良率不及预期
• 中美科技领域政策恶化
• 智能手机销量不及预期