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AI周观察:Qwen发布系列先进模型&O3-mini发布,手机12月表现良好

信息技术2025-02-03刘道明国金证券大***
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AI周观察:Qwen发布系列先进模型&O3-mini发布,手机12月表现良好

摘要 -阿里Qwen发布系列先进模型,Max版本能力超过DeepSeek-V3;OpenAI开放o3-mini使用,首个免费用户可以使用的推理思考模型,分为多个算力版本。从聊天类应用活跃度看,国内应用首春节假期影响,活跃度环比下降明显,360纳米搜索逆势环比提升超过120%,为春节假期营销中主要受益应用。 -2024年12月,中国智能手机销量达到约2650万台,同比增长20.6%。我们认为国内消费电子补贴政策将会推动国内安卓系厂商份额提升,同时随着AI功能更加实用、能够提升使用或生产效率后将会继续促进AI手机渗透率的提升,看好智能手机市场在2025年继续恢复。 -AMD将于2月4日美股盘后发布其FY24Q4财报,上季度,AMD的数据中心业务表现强劲,主要得益于Instinct GPU的出货量增长以及EPYC CPU的销售表现。本季度的关注重点依然是Instinct GPU的业绩,尤其是在推理算力需求不断增长的背景下,AMD低价、大存储的GPU配置在推理领域具有独特优势。投资者应关注新产品MI325X的部署情况。 -微软和Meta分别发布了截至2024年12月底的财报,均显示资本开支的显著增长。微软本季度资本开支环比继续增长,预计在接下来的财季将维持这一水平,可能使2025财年的资本开支超过公司的预期。Meta的资本开支则主要用于服务器、数据中心和网络基础设施,且计划在2025年继续增加投入。尽管在资本开支方面表现强劲,但微软的Azure业务未达到市场预期,增长放缓。Meta则表示,当前的重点是提升消费者体验,而不是急于变现。 这两家公司在财报中均表明,AI的变现能力仍处于发展阶段,未能完全实现市场预期。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期 AI模型与应用动态 阿里Qwen发布系列先进模型,OpenAI开放o3-mini使用 从聊天类应用活跃度看,国内应用首春节假期影响,活跃度环比下降明显,360纳米搜索逆势环比提升超过120%,为春节假期营销中主要受益应用。 ChatGPT首次向所有用户免费提供推理模型,ChatGPT Pro用户可无限制访问,Plus和Team用户的速率限制从原来o1-mini的每天50条消息增加3倍到o3-mini的每天150条消息。付费用户还可以选择更高智能的版本“o3-mini-high”,该版本需要更长的时间才能生成响应,思考的长度也会更长。 图表1:Qwen2.5-Max测试评分对比 阿里通义Qwen发布一系列先进模型,包括:开源的Qwen2.5- 1M 长文本模型,支持一百万上下文,分7B和14B两个大小;开源视觉模型Qwen2.5-VL,能直接理解和OCR图片里的文字,在多数测试上超过GPT-4o和Gemin2.0-flash多模态模型;闭源领先模型Qwen2.5-Max,在Arena-Hard、LiveBench、LiveCodeBench和GPQA-Diamond等基准测试中,Qwen2.5-Max的表现超越了DeepSeek V3,同时在MMLU-Pro等其他评估中也展现出了极具竞争力的成绩。 图表2:聊天助手类AI应用活跃度 财报前瞻 关注AMD Instinct GPU收入 AMD将于2月4日盘后发布其2024财年第四财季财报,当前市场预期该季度公式实现营业收入75.32亿美元,隐含环比和同比增长率分别为10%和22%。 图表3:市场预期FY24Q4营收为75亿美元 图表4:AMD上季度数据中心业务营收创新高 公司上季度数据中心业务营业收入达到35亿美元,同比增长122%,环比增长25%,创季度新高,主要受AMD Instinct GPU出货量的大幅增长和AMD EPYC CPU强劲的销售增长。 本季度关注重点仍是Instinct GPU的业绩表现,先前我们判断2025年推理算力需求将大幅增长,AMD GPU低价大存储的产品配置使其在推理领域具有独特优势,建议关注新产品MI325x的部署情况。 微软和Meta资本开支仍维持高增速,AI变现能力仍待验证 1月30日,微软在美股盘后发布了截至2024年12月底的2025财年第二季度财报。报告显示,微软本季度的资本开支在上季度的200亿美元基础上继续环比增长,达到226亿美元,同比增长高达97%。这一增速无论是环比还是同比,都较上个财季显著提升。微软预计,2025财年第三和第四财季的资本支出将维持在第二财季的水平。按此趋势推算,微软2025财年资本开支可能将超出公司预期的800亿美元,成为大概率事件。 同日,Meta也发布了截至2024年12月底的2024财年第四财季财报。该季度Meta的资本开支为148亿美元,同比增长88%,环比和同比增速相较上一财季显著提升。此次资本开支的主要投入方向为服务器、数据中心和网络基础设施。Meta预计,2025年全年资本开支将在600亿至650亿美元之间,隐含的同比增长率为53%至66%。此外,Meta还表示将继续加大对数据中心和网络设备的投入。 图表5:北美科技公司资本开支环比增速(%) 图表6:北美科技公司资本开支同比增速(%) 在核心业务表现方面,微软的Azure本季度的表现未达到市场预期。Azure的本季度恒定汇率下同比增长和环比增速均为31%,未达到分析师预期的31.9%。与上季度相比,恒定汇率下的同比增速和环比增速分别下滑了3个百分点和2个百分点。微软预计,第三财季Azure的同比增速将在31%到32%之间,低于市场预期的33%。与此同时,Meta在财报电话会上表示,公司当前的重点是打造出色的消费者体验,而不是急于进行变现。这两家公司均反映出目前AI的变现能力仍显孱弱。 AI端侧动态 12月中国智能手机销量同比上升 2024年12月,中国智能手机销量达到约2650万台,同比增长20.6%。我们认为国内消费电子补贴政策将会推动国内安卓系厂商份额提升,同时随着AI功能更加实用、能够提升使用或生产效率后将会继续促进AI手机渗透率的提升,看好智能手机市场在2025年继续恢复。 图表7: 分品牌来看,12月中国手机市场中苹果销量达到约279万,占比10.52%,小米销量约达到532万,占比约20.06%,华为销量约469万,占比17.68%。vivo、Oppo、荣耀销量达到约405万、339万、282万台,占比约15.29%、12.77%、10.61%。 图表8: 12月中国笔电市场同样有所恢复 11月,中国笔记本电脑销量达到约237万台,同比增长8.72%,中国台式机销量达到约176万台,同比降低13.12%。 图表9:中国月度笔记本电脑销量(台) 图表10:中国月度台式机销量(台) 苹果FY25Q1财报表现超出预期 1月31日,苹果发布了2024年第四季度(FY25Q1)的财报,实现了1243亿美元的营收,同比增长4%,创下了季度营收的新纪录。每股收益也创下了历史新高,达到了2.40美元,同比增长10%。iPhone的收入为691亿美元,创下了多个市场和地区的iPhone收入历史新纪录。iPhone 16系列将智能手机体验提升到一个全新的水平,Apple Intelligence是许多客户感到兴奋的原因之一。Mac收入为90亿美元,同比增长16%。iPad的收入为81亿美元,同比增长15%。可穿戴设备、家庭和配件的收入为117亿美元,同比下滑1.7%。 服务收入达到了263亿美元,同比增长14%,在美洲、欧洲和其他亚太地区创下了历史新高,并在日本创下了第四季度的新纪录。 我们认为,随着苹果未来将Apple Intelligence推向欧盟地区、中国与其它市场,iPhone、Macbook、iPad等硬件的销量将会进一步提升。 风险提示 1.芯片制程发展与良率不及预期:半导体工艺的发展面临诸多挑战,主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂,先进制程的实现难度和成本不断攀升,可能导致量产延迟,甚至影响产品性能和成本控制。此外,地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链,进一步拖累产能扩张。 2.中美科技领域政策恶化:中美在AI领域竞争激烈,美国限制先进芯片和半导体对中国的出口,随着竞争的加剧,未来可能会推出更严格的限制政策,限制国内AI模型的发展。 3.智能手机销量不及预期:智能手机销量与产品本身质量关系紧密,若产品本身有缺陷则智能手机销量可能收到影响。 同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。