江海股份（002484.SZ）电容行业头部企业，AI领域带动新增长

七十年电容行业积累，实力强劲

江海股份成立于1958年，2010年上市，拥有深厚的电容行业积累，通过内生增长、合资和并购等多种方式发展。公司以电解电容为核心业务，并积极拓展薄膜电容、超级电容和腐蚀箔等产品线。公司股权结构稳健，实控人为浙江省国资委，国企背景和经验丰富的管理团队为公司扎实发展提供保障。

2025年，公司实现营收54.84亿元，同比增长14.1%，归母净利润6.75亿元，同比增长3%。毛利率和净利率保持稳定，费用率控制良好，研发投入持续增长。公司电容产品产销量保持双位数增长，国内销售量占比较高，海外渠道广泛且增速较快。

电容是被动元器件之基，需求高增，价格提升

电容在电子电路中起到分频、旁路、耦合等多重作用，是不可或缺的基础电子元器件。不同类型的电容具有不同的特性和应用场景。AI行业的快速发展带动了数据中心建设，对电容的需求呈现10倍增长，海外主要电容厂商因需求旺盛而陆续涨价。

AI需求驱动多品类电容受益

AI服务器对电容的需求大幅提升，推动铝电解电容、MLPC、薄膜电容和超级电容等产品受益。公司铝电解电容持续推进全产业链创新，MLPC产品性能国际领先，薄膜电容在高电压等级应用中具有优势，超级电容产品国际领先且市场高速发展。

盈利预测与估值

我们预测公司2026-2028年营收分别为66.97/85.17/112.57亿元，同比增长22.1%/27.2%/32.2%；归母净利润分别为8.6/10.8/14.6亿元，EPS分别为1.01/1.27/1.72元/股。公司对应PE分别为85.7x/ 68.3x/50.6x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 原材料价格变动风险
2. 行业竞争加剧
3. AI行业资本开支退坡，数据中心基建放缓
4. 产品认证周期长，研发难度较高