【国信电子|江海股份（002484.SZ）重申推荐】铝电解电容龙头，薄膜电容、超容迎成长拐点公司铝电解电容市场份额国内第一、全球第三，产品集中于工业级高端领域（营收占比超75%），是国内唯一同时布局铝电解电容、超级电容和薄膜电容三大电容器的厂商。并能自产三大电容的核心材料，包括化成箔、固态高分子用涂炭箔、超级电容器电极材料。目前，公司正围绕着工控、xEV、风光储等高成长方向积极研发、扩产。铝电解电容围绕高端产品持续扩产，化成箔产线改造落地成本端降压截至1H22，公司螺旋式+牛角式大型铝电解电容实质性跃入全球第一；内蒙古高性能电容器基地、车载铝电解电容器基础建设、牛角型铝电解电容器技改扩产等项目推进顺利；全球光伏逆变器前10大厂商已有8家成为公司客户；MLPC、固液混合电容产品各项指标达标，放量在即。公司低电价地区化成箔基地已达产，叠加上游原材料和电价回落，成本端将显著降压。薄膜电容新能源领域营收占比超50%，车载产品订单超负荷，产能翻倍扩张并快速落地薄膜电容需求在电力电子领域占比第一，约50%，我们预计全球车用薄膜电容23年将达到61.65亿元。1H22，公司薄膜电容器产品已经完成新能源和电动汽车领域重点用户的试验认定流程，开始批量销售；分布式光伏用产品三季度开始大批量应用；金属化膜、新能源用、车载用薄膜电容器加速扩产，薄膜电容业务加速拐点近在咫尺。超级电容十年磨一剑即将突破盈亏平衡点，下游应用领域持续创新21年，公司与国内外领先的新能源客车研发制造企业苏州金龙合作开发的首台锂离子超级电容器纯电动客车正式下线。1H22，公司继续巩固和提升了其在智能表、电网等成熟市场的应用，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、储能等领域也已打下良好的产品性能、产能和市场应用基础，超级电容器产业化项目进度74.07%。