华泰电子持续推荐江海股份AI服务器超级电容国内稀缺标的我

我们此前持续推荐江海股份，主要基于1）GB300引入超容，产业趋势0-1；2）锂超容方案更适配，全球量产厂家非常稀缺，江海锂超容技术早年与武藏同路线，经技改后具备成本和能量密度优势；3）江海同时拥有锂超容和EDLC完整产线；与台达在传统服务器和工控电源已有长期合作，正在新一代超容方案积极配合。 建议关注超容方案初期【产能缺口】下，新供应商导入 【华泰电子】持续推荐•江海股份：AI服务器超级电容国内稀缺标的 我们此前持续推荐江海股份，主要基于1）GB300引入超容，产业趋势0-1；2）锂超容方案更适配，全球量产厂家非常稀缺，江海锂超容技术早年与武藏同路线，经技改后具备成本和能量密度优势；3）江海同时拥有锂超容和EDLC完整产线；与台达在传统服务器和工控电源已有长期合作，正在新一代超容方案积极配合。 建议关注超容方案初期【产能缺口】下，新供应商导入机会。 更新要点：总结来看超容趋势明确+产能缺口大+利润率丰厚1江海两种方案都可以并行配合：1）混合方案技术受让于日本ACT，江海为了适应更大市场做了改进，能量密度&成本更优，在服务器中可用两并方式实现接近武藏的输出。 2）EDLC方案也有配合客户小批量测。 2江海进度：去年已经给台达送样。 3混合式超容技术壁垒高，供应稀缺性明显：武藏现有产能仅20-30w只，计划25-26年扩到150/650w只，初期产业存在明显缺口。 江海现有日产能1w只。 4基于上述，AI服务器超容溢价丰厚，比现有利润率预计至少会高一倍。 江海主业企稳，看340亿市值-我们看好公司主业盈利在25年实现修复，预计8亿利润，给予20x，对应160亿市值。 -测算超级电容远期收入增量15亿，利润增量5亿+，给予35x，看180亿市值。 -分部估值法下看到340亿市值空间，持续推荐。