电容行业头部企业，AI领域带动新增长
江海股份（002484.SZ） 电容行业头部企业，AI领域带动新增长 行业电子2026年07月10日收盘价（元）86.70总市值（百万元）73,740.43流通市值（百万元）71,134.95总股本（百万股）850.52流通股本（百万股）820.47近3月日均成交额（百万元）3,687.59 作者 七十年电容行业积累，内生、合资、收并购多路线并举发展。公司于1958年成立，2010年于深交所上市。公司深化海外合作、收并购优质资产，与日本日立AIC、日本ELNA、KEMET成立合资公司深化发展，并购荣生电子拓展腐蚀箔业务，收购日立化成电容器业务。公司以电解电容业务为核心，薄膜电容、超级电容、腐蚀箔等产品快速拓展。公司股权结构稳健，实控人为浙江省国资委，国企背景+经验丰富的管理团队，公司有望扎实发展。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com AI带动电容需求，需求10倍增长，海外大厂涨价。海外大厂资本开支高增，2026Q1四家厂商资本开支同比+80%。未来GPU功率密度、机柜功率密度呈现“代际跃迁”，Rubin Ultra GPU峰值机架功率密度未来将达到900~1000kW，是Blackwell架构4倍以上，机柜功率密度带动电容需求，从通用服务器到GB300，AI服务器电容需求有望提升10倍以上。受AI需求影响，海外大厂AI电容产品交付周期20周以上，2026年海外几大厂商陆续涨价10%以上。 分析师张天浩SAC：S1070525110002邮箱：zhangtianhao@cgws.com 相关研究 铝电解电容、MLPC、薄膜电容：需求提升，产能提升。铝电解电容，电容值较大、稳定性好，主要应用于低频旁路、A/C转换等场景，公司铝电解电容持续推进全产业链创新，新建Snap-in全自动生产线3.0版，新建产能等；MLPC，公司首创基于高性能N型导电聚合物MLPC，实现了电容器的超低ESR，从3mΩ降至2mΩ以下，同时显著提升了高温稳定性；薄膜电容，电容值高、耐高温高压、损耗小，应用于电源滤波、振荡、储能电路等领域。 1、《AI服务器驱动超容增长，Q2营收创历史新高—江海股份（002484.SZ）公司动态点评》2025-09-02 超容市场高速发展，江海产品国际领先。依据Business Insights数据，2026年全球超容市场规模为32.9亿美元，2026-2032的CAGR为19.4%，公司产品为LIC&EDLC，LIC核心技术源自2013年受让的日本ACT公司全部知识产权，已实现规模化量产；EDLC技术则采用“国际合作引进+自主迭代创新”双路径发展。 盈利预测与估值。我们预测公司2026-2028年营收分别为66.97/85.17/112.6亿元，归母净利润分别为8.6/10.8/14.6亿元，对应当前PE为85.7x/68.3x/50.6x，公司为电容行业头部企业，产品品类齐全，当前已有服务器产品出货，公司受益AI行业发展，具备显著优势。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）原材料价格变动风险，2）行业竞争加剧，3）AI行业资本开支退坡，数据中心基建放缓，4）产品认证周期长，研发难度较高。 内容目录 1.七十年电容行业发展，实力强劲................................................................................................................41.1七十年电容行业积累，业绩稳健.......................................................................................................41.2电解电容、薄膜电容、超级电容，三大产线协同发展.........................................................................62.电容是被动元器件之基，需求高增，价格提升............................................................................................82.1电容：被动元器件之基，起到分频、旁路、耦合多作用......................................................................82.2 AI带动电容需求，需求10倍增长，海外大厂涨价...........................................................................103.AI需求驱动多品类电容受益....................................................................................................................143.1铝电解电容：应用UPS整流、逆变场景..........................................................................................143.2 MLPC：应用在高功耗芯片电源滤波场景..........................................................................................163.3薄膜电容：应用于高电压等级中.....................................................................................................183.4超级电容：应用于电源侧电能质量管理和备电侧..............................................................................194.盈利预测与估值.....................................................................................................................................234.1盈利预测.....................................................................................................................................234.2投资建议.....................................................................................................................................23风险提示.................................................................................................................................................24 图表目录 图表1：江海股份公司发展历程..................................................................................................................4图表2：江海股份公司股权结构图..............................................................................................................5图表3：2021-2026Q1公司营收情况..........................................................................................................5图表4：2021-2026Q1公司归母净利润情况.................................................................................................5图表5：2021-2026Q1公司毛利率情况.......................................................................................................6图表6：2021-2026Q1公司费用率情况.......................................................................................................6图表7：公司主营产品介绍情况..................................................................................................................6图表8：2021-2025年主营业务收入情况（亿元）........................................................................................7图表9：2021-2025年主营业务毛利率情况（%）........................................................................................7图表10：公司电容器产品产销量情况.........................................................................................................7图表11：2021-2025年公司国内、国外收入情况.........................................................................................8图表12：2021-2025年公司国内、国外毛利率情况......................................................................................8图表13：电子元件分类、电容器分类.........................................................................................................8图表14：各类电容器的特性......................................................................................................................9图表15：耦合电容电路、工作流程图...................................................