双粕：天气升水因素犹存 关注调整后逢低看多机会

农产品团队贾晖Z000183 F0232181曹以康Z0024285 F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格沪证监许可[2015] 75号时间：2026.07.17 国内市场：7月及8月大豆进口预估每月超1000万吨，短期供应充足。本周油厂大豆及港口大豆库存环比继续增加，但豆粕 库存环比下降且低于去年同期，主要来自于豆粕周度消费量的稳定。下游饲料企业采购以随采随用为主，库存天数低于过去两年同期，月初豆粕远月合约成交略有放量，头部企业出现底部建仓。消费方面，生猪二育入场，禽畜饲料消费短期预计稳定，暂维持良好状态。 国际市场：1、化肥及运输成本影响并未消除，美国农场局联合会最新表示2027年大豆种植亏损预计从2026年的每英亩80美 元扩大至138美元，该机构已致函国会呼吁提供更有力的救助。2、美豆本周最新优良率环比调增1%至65%,但低于去年同期的70%。未来十五天美豆地区降雨展望低于正常水平， 短期仍需警惕升水炒作风险。阿根廷本年度大豆收获完毕，丰产已定。 综合来看，美豆地区未来十五天降雨不足，且优良率低于去年同期，升水炒作风险犹存。中国开启美豆采购对美盘带来一定支持。进口价格重心上移带动国内豆粕价格重心上移。豆粕短期维持偏多格局，逢低看多思路为主。由于本周大豆压榨量预计高于上周，警惕周一豆粕累库数据的短线承压风险。 1、加籽未来十五天降雨展望恢复正常水平，但因为前期干旱，加拿大省农业部门公布的周度作物报告环比调低菜籽优良率，产量预估遭遇市场机构小幅调减；加籽最新周度出口数据环比大幅增加，数据偏利多；2、澳大利亚近期降雨表现不足，天气升水炒作因素犹存。此外，中国正式运行企业进口澳籽，进一步增加国内菜籽 进口供应渠道； 3、本周国内沿海油厂菜籽库存环比减少，但菜粕库存环比增加，且高于去年同期水平，全国菜粕总库存环比维持小幅去库。澳籽进口放开后，进口供应预期增加，略偏空。消费方面，受厄尔尼诺气候预期，水产养殖规模未见增量，饲料消费表现一般。观点： 综合来看，加籽及澳籽种植仍存天气干扰，菜粕短期偏多格局依旧。短线受进口供应进一步改善消息打压略有调整。 由于加籽种植天气有望改善，短线预计暂维持整理，关注调整后企稳看多机会。关注加籽及澳籽种植天气情况。 欧洲中期天气预报中心：7日预警本轮厄尔尼诺强度或将刷新历史纪录，各气象模型预测高度一致，属于极端级别；世界气象组织预判7-9月将发展为强厄尔尼诺，大幅提升全球高温、干旱、洪涝等极端天气风险，2023-2024年厄尔尼诺已助推去年全球气温创历史新高。美国气候预测中心：厄尔尼诺现象将持续增强至2026年底。 厄尔尼诺现象持续至2027年早春的概率为97%。今年10月至11月期间出现强厄尔尼诺现象的概率为81%数据来源：世界农业天气 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2026年7月9日当周，美国大豆出口检验量为41.86万吨，上周修正后为54.24万吨。2025/26年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3828.55万吨，上年同期4644.47万吨。截至2026年7月9日当周，美国大豆对中国出口检验量为6.59万吨，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的15.74%。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年7月12日当周，美国大豆优良率为65%，前一周为64%，上年同期为70%。截至当周，美国大豆开花率为50%，此前一周为34%，去年同期为45%，五年均值为44%。截至当周，美国大豆结荚率为19%，此前一周为9%，去年同期为14%，五年均值为13%。美国农场局联合会：2027年大豆种植亏损预计从2026年的每英亩80美元扩大至138美元，该机构已致函国会呼吁提供 更有力的救助。大宗商品研究机构：下调2026/27年度美国大豆产量预估至1.212亿吨，7月持续高温压制美豆单产前景；全美大豆开 花率50%、结荚率19%均高于往年同期，但优良率65%低于去年同期70%，中西部西部产区土壤墒情不足，7月下旬高温胁迫风险仍存。据外媒报道，一大宗商品研究机构称，2026/27年度美国大豆产量预估为1.212亿吨，较上次预估下调不足1%，预估 区间1.151-1.273亿吨。2026/27年度美国大豆产量小幅下调至1.212亿吨，反映了近期/预期中西部上游及东部平原热浪的不利影响以及作物评级表现平平，尽管中部大豆带核心产区植被密度较高。在最新供需报告(7月10日发布)中，美国农业部预计美国大豆产量为1.218亿吨，略高于该机构的中值预测。该机构目前预估种植面积为8555万英亩，高于上年度的8120万英亩和美国农业部6月30日发布的6月面积报告中最新预测的8537万英亩。美国农业部下一次基于调查的面积(收获面积)以及单产和产量预估将在8月12日发布的8月作物产量报告中公布。据美国农业部（USDA）农业干旱监测数据，截至2026年7月14日，美国大豆产区干旱比例为18%，上周为19%，去年 同期为7%。 巴西 Safras&Mercado：船期数据显示巴西7月大豆出口预估1375.7万吨，高于2025年同期1191.5万吨；6月实际出口1405.3万吨；巴西外贸秘书处数据显示，2026年1-8月巴西大豆装运计划总量8783万吨，高于去年同期8653.1万吨；机构预测2026年巴西大豆出口量有望突破1.15亿吨。 ANEC：2026年7月份巴西豆粕出口量估计为257万吨，高于一周前预估的235万吨，也高于去年同期的214万吨。估计6月份巴西豆粕出口量为232万吨，高于去年6月的167万吨。今年印尼是巴西豆粕的头号出口目的地。今年上半年，印尼占巴西豆粕出口总量的18%，其次是泰国（12%）、荷兰（9%）、伊朗（9%），西班牙（7%）以及波兰（7%）。据外媒报道，美国农业部（USDA）对外农业服务局（FAS）的一份报告，随着种植面积的增加，预计巴西2026-27年度大豆产量和出口量将达到创纪录水平。种植面积扩大是主要驱动因素，但由于生产成本上升、利率高企以及与厄尔尼诺相关的天气担忧，单产可能受到制约。1.产量预计为1.84亿吨，连续第三年创下纪录。这较近期修正后的2025-26年度预估1.8亿吨增长2.2%。 2.压榨量预计为6250万吨，较2025-26年度增长2.4%，得益于可用的供应以及国内对豆粕和豆油的需求。 3.豆粕产量预计为4740万吨，受畜牧需求增强支撑，消费量预计将增加。 4.豆油产量预计为1280万吨，由于生物柴油掺混要求，国内消费量稳步增长。尽管原定于2026年3月实施的B16政策被推迟。 5.大豆出口量预计将达到1.175亿吨，较本年度修正后预估（目前为1.15亿吨）增长2.1%。 阿根廷据外媒报道，一大宗商品研究机构称，2025/26年度阿根廷大豆产量预估为4980万吨，预估区间4860-5100万吨，与 上次预估相同。2025/26年度阿根廷大豆产量预估维持在4980万吨不变，农民在温和天气条件下如期完成收获，未遇到重大问题。在7月10日发布的供需报告中，美国农业部将阿根廷大豆产量预估维持在5000万吨不变，与6月预测持平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所和罗萨里奥贸易交易所目前分别预测产量为5010万吨和5150万吨。 国内大豆港口及油厂库存 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年07月10日，全国港口大豆库存904.8万吨，环比上周减少10.50万吨；同比去年增加81.70万吨。油厂大豆库存757.75万吨，较上周减少20.35万吨，减幅2.62%，同比去年增加100.26万吨，增幅15.25%。 同花顺价格折算：压榨亏损整体持续收敛，截止7月17日，张家港地区现货理论压榨利润-22.6元/吨；Mysteel：7月4日至7月10日，国内油厂大豆实际压榨量237.68万吨，较上一周实际压榨量增12.74万吨，较预估压榨量低5.29万吨；实际开机率为65.45%。预估第29周（7月11日至7月17日）国内油厂预估压榨量252.78万吨，较本周实际压榨量高15.10万吨；预估开机率为69.61%，较本周实际开机率高4.16个百分点。 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年7月10日，油厂豆粕库存77.95万吨，较上周增加5.48万吨，增幅7.56%，同比去年减少10.67万吨，减幅12.04%； Mysteel：全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至7月10日（2026年第28周），全国饲料企业豆粕物理库存7.58天，较上一期增0.17天，较去年同期减0.34天。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截止7月17日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-147元/吨，1-9价差为70元/吨，上周五各数据分别为-159元/吨，56元/吨 加拿大谷物委员会（CGC）发布的数据显示，截至7月12日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加481.14%至30.51万吨，之前一周为5.25万吨。2025年8月1日至2026年7月12日，加拿大油菜籽出口量为856.21万吨，较上一年度同期的923.48万吨减少7.28%。截至7月12日，加拿大油菜籽商业库存为115.31万吨。据外媒报道，一大宗商品研究机构称，2026/27年度加拿大油菜籽产量预估为2300万吨，较上次预估下调1%，预估区间2180- 2410万吨。2026/27年度加拿大油菜籽产量下调1.1%至2298.7万吨，反映了7月上旬/中旬主导加拿大西部的异常高温带来的不利影响。目前预估种植面积为942万公顷，略低于加拿大统计局6月30日发布的主要大田作物面积报告中949万公顷的数据。美国农业部7月10日发布的报告预计加拿大油菜籽产量最为2200万吨。卫星影像显示的植被密度在几乎所有产区仍处于或高于历史中位水平，暗示单产前景乐观，但持续高温仍需关注。官方数据显示，截至7月6日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜与芥菜作物生长进度：苗期占8%，莲座期27%，抽薹期37%，开花期 27%，结荚期1%。截至7月7日当周，阿尔伯塔省油菜作物优良率为56.0%，前一周为56.9%。截至7月7日当周，曼尼托巴省油菜作物生长进程持续加快，整体处于六叶期至开花期，最早播种地块开花率已达40%-50%。 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至7月10日，沿海地区主要油厂菜籽库存39.2万吨，环比上周减少1.36万吨；Mysteel：2026年7月，沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约51.5万吨。8月菜籽预估到港7船44.5万吨，9 月菜籽预估到港7船44.5万吨。Mysteel：7月4日-7月10日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.56万吨，本周开机率30.81%。下周沿海地区主要油厂 菜籽压榨预估12.54万吨，下周开机率预估33.42%。 Mysteel：近期进口利润持续倒挂，截止7月17日，14.9%关税下加拿大菜籽7月合约进口盘面榨利为-213元/吨，现货榨利为-157元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年7月14日，沿海油厂菜粕库存为2.5万吨，较上周增加0.09万吨；华东地区菜粕库存7.26万吨，较上周增加0.73万吨；华南地区菜粕库存为3万吨，较上周减少1.50万吨；华北地区菜粕库存为9.1万吨，较上周增加0.58万吨；全国主要地区菜粕库存总计21.86万吨，较上周减少0.10万吨。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止7月17日，南通地区菜粕09合约基差为52元/吨，菜粕1-9价差为-58元/吨，上周五各项数据为45元/吨，