双粕：美豆天气及出口不及预期关注调整后看多机会

分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026.07.03 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 国内市场： 本周油厂大豆压榨量环比回升，7月大豆压榨预估量超1000万吨，环比同比增加。豆粕短期供应预计良好。7月及8月大豆进口预估每月超1000万吨。消费方面，随着生猪政策性去栏，下半年豆粕饲料消费存在下降趋势，短期饲料需求尚可。 国际市场：1、美伊局势缓和，霍尔木兹海峡的通行利空原油价格持续下跌。但美伊后续谈判前景仍存在不确定性，短期暂 未对豆粕市场带来升水提振；2、美豆种植面积预估环比同比增加，但低于市场预期，未能造成进一步利空影响。种植方面，美豆地区未来十 五天降雨小幅高于正常水平，暂无干旱减产影响。南美大豆本年度产量预估良好，丰产定局。3、厄尔尼诺气候对美豆种植的影响担忧依然存在，天气升水炒作尚未结束。中美降税言论暂未进入落实阶段， 情绪上利空豆粕。 综合来看，美豆地区降雨展望良好，豆粕高位回落。但厄尔尼诺气候对作物生长影响犹存，限制短期调整空间。国内豆粕供应宽松，累库阶段下，现货暂维持偏弱运行，基差低位运行为主。操作上，可关注调整的逢低企稳看多机会。09合约短线关注2960-2950附近企稳机会，短期关注2930元附近技术支持情况。关注美豆种植天气后续情况。 1、加拿大统计局公布加籽种植面积报告，调增加籽种植面积至新高水平，也高于市场预期。打压加籽价格本周收跌，目前种植进展基本良好，未来十五天展望降雨暂正常，且气温基本正常；2、欧洲地区持续高温，不利于菜籽种植，警惕后续天气炒作风险，看空需谨慎； 3、本周国内沿海油厂菜籽库存环比下降，菜粕库存环比小幅增加，但全国菜粕总库存环比去库。菜粕端库存压力并 不明显。但进口供应宽松预期，暂遏制了现货市场采购热情。本周四菜粕现货成交再度小幅放量。近半个月菜粕现货成交较为活跃。 观点：综合来看，虽然加籽种植面积调增超预期，但欧盟地区持续高温干旱或影响最终菜籽产量预期。叠加国内菜粕库存 压力有限。菜粕短期区间震荡对待。关注逢低企稳看多机会。 澳大利亚气象局：6月16日称，热带太平洋地区已形成厄尔尼诺，并可能在下半年加剧，成为70年来最强厄尔尼诺之一。厄尔尼诺现象通常给美洲带来过多降雨，并给亚洲带来炎热干燥天气。农作物种植已经受到干扰，引发人们对亚洲作物粮食供应的担忧。美国气象预测中心6月11日：厄尔尼诺已经到来，并且会逐步 增加，一直持续到2026迈向2027年的冬季 数据来源：世界天气 USDA种植面积报告：2026年美国大豆种植面积8536.5万英亩，同比增加5.1%，较2025年增加415万英亩，收获面积8440.1万英亩，同比增加4.9%；调查时点仍有804.5万英亩大豆待播种，较去年同期1154.5万英亩明显减少；美国玉米种植面积9534.3万英亩，同比下滑3.5%，高于市场预期9499万英亩。USDA季度库存报告：截至6月1日美国大豆总库存10.61亿蒲式耳，同比增5.3%；农场内库存3.67亿蒲式耳（同比减 10.9%），农场外库存6.94亿蒲式耳（同比增16.4%）；本季度大豆表观消费量10.6亿蒲式耳，同比提升18%；同期美国玉米库存52.95亿蒲式耳，同比增14%，低于市场预估；农场内库存29.59亿蒲式耳（同比增15.8%），农场外库存23.36亿蒲式耳（同比增11.9%）；本季度玉米表观消费量37.4亿蒲式耳，同比增6.9%。USDA作物进展报告：截至6月28日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆出苗率9 6%，去年同期 93%，五年均值95%。大豆扬花率为19%，去年同期16%，五年均值15%。本周首次发布的大豆结荚率为4%，高于去年同期的3%以及五年均值2%。大豆优良率为65%，一周前66%，去年同期66%；差劣率8%，一周前6%，去年同期7%。USDA出口销售报告：截至2026年6月25日，2025/26年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为1189万吨，低于去年同期的2248万吨。当周美国对中国装运6.5万吨大豆，2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为13.4万吨，去年同期为零。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1203万吨，比去年同期的2248万吨降低46.5%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为4108万吨，比去同期的4987万吨减少17.6%。USDA出口检验报告：美国大豆出口检验量比一周前增长54%，比去年同期增长77%。截至2026年6月25日的一周，美 国大豆出口检验量为419124吨，上周为修正后的272141吨，去年同期为23717吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到3729.87万吨，同比减少18.7%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的90.8%，上周为89.7%。USDA月度油籽压榨报告：美国2026年5月大豆压榨量为639万短吨(2.131亿蒲式耳)，2026年4月为653万短吨(2.18亿蒲式耳)，2025年5月为611万短吨(2.04亿蒲式耳)数据显示，5月毛豆油产量为24.7亿磅，较2026年4月减少2%，但较2025年5月增加2%。美国5月豆粕产量为4735529短吨，2026年4月产量为4833202短吨，2025年5月产量为4522401短吨。 巴西 ANEC：2026年6月份巴西豆粕出口量估计为240万吨，低于一周前预估的246.5万吨，较去年6月的167万吨高出43.7%（上周预测增长47.9%）。5月份巴西豆粕出口量估计为262万吨，比去年同期的212万吨提高23.6%。今年头6个月巴西豆粕出口量估计为1290万吨，高于去年同期的约1117万吨。 StoneX：将巴西2025/26年度大豆产量预估小幅上调30万吨或0.1%，达到1.821亿吨。上月该公司预测巴西大豆产量为1.818亿吨。StoneX将在8月份发布巴西2026/27年度大豆产量的首次预估数据。 阿根廷 据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷小麦播种在过去一周加速推进，多数关键农业产区天气干燥，改善了田间条件。该交易所在周度报告中称，2026/27年度小麦播种率在过去一周推进了15.1个百分点，估计650万公顷的种植面积已完成80.9%。交易所还称，阿根廷2025/26年度大豆和玉米收割率分别达到99.1%和52.9%。交易所预计阿根廷大豆产量为5010万吨，玉米产量为创纪录的6400万吨。阿根廷农业部：2026年第25周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至2026年6月24日，阿根廷农户销售2,039万吨 2025/26年度大豆，去年同期2,382万吨。首次发布的新豆预售数据显示，阿根廷农户预售26万吨2026/27年度大豆，比一周前高出3万吨，和去年同期的26万吨持平。CIARA-CEC：阿根廷6月份农产品出口金额为30.07亿美元，较5月份的26.77亿美元增长12%，但是是较去年6月份减少 18%。2026年头6个月的累计出口收入为133.78亿美元，同比降低13%；作为参考，前5个月累计出口收入为103.43亿美元，同比降低12%。出口创汇低于去年的原因在于国际谷物价格下跌。此外，去年9月和10月实施的特殊外汇计划（暂时取消出口税），对随后几个月--尤其是今年前四个月--的创汇产生了下行影响。当时出口商提前结汇了70亿美元。 国内大豆港口及油厂库存 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年06月26日，全国港口大豆库存884.5万吨，环比上周增加15.60万吨；同比去年增加75.70万吨。油厂大豆库存747.2万吨，较上周增加3.12万吨，增幅0.42%，同比去年增加81.33万吨，增幅12.21%； 来源:同花顺,中辉期货有限公司 同花顺价格折算：截止7月3日，张家港地区现货理论压榨利润-118.7元/吨；Mysteel：6月20日至6月26日，国内油厂大豆实际压榨量210.78万吨，较上一周实际压榨量减40.57万吨，较预估压榨 量低12.26万吨；实际开机率为58.04%。预估第27周（6月27日至7月3日）国内油厂预估压榨量238.9万吨，较本周实际压榨量高28.12万吨；预估开机率为65.78%，较本周实际开机率高7.74个百分点。预估2026年7月动态全样本油厂大豆压榨量预估为1024.16万吨，较去年同期实际压榨量同比增11.24万吨。 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年6月26日，油厂豆粕库存74.29万吨，较上周增加2.21万吨，增幅3.07%，同比去年增加5.13万吨，增幅7.42%； Mysteel：全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至6月26日（2026年第26周），全国饲料企业豆粕物理库存7.24天，较上一期增0.09天，较去年同期减0.51天。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截止7月3日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-142元/吨，1-9价差为69元/吨，上周五各数据分别为-154元/吨，50元/吨 加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至6月21日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少至6.98万吨，之前一周为18.34万吨。自2025年8月10日至2026年6月21日，加拿大油菜籽出口量为786.69万吨。截至6月21日，加拿大油菜籽商业库存为114.00万吨，上一周为98.45万吨。 6月30日，加拿大统计局调查显示，2026年主要大田作物种植面积出现显著结构调整，油菜籽、大麦、玉米和大豆种植面积同比增加，而小麦、燕麦、扁豆和干豌豆面积明显缩减。油菜籽种植面积达2344.2万英亩，较2025年增长8.4%，创下历史新高，超出机构调查预估的2280万英亩，反映出强劲的压榨需求和种植收益预期。 乌克兰7月1日启动2026/27年度免税油菜籽、大豆线上出口申报计划，油菜籽申报周期为7月1日至次年4月1日，大豆申报周期为9月1日至次年6月1日，设置每公顷对应出口额度，数字化流程简化出口行政手续。 6月30日，加拿大统计局调查显示，2026年主要大田作物种植面积出现显著结构调整，油菜籽、大麦、玉米和大豆种植面积同比增加，而小麦、燕麦、扁豆和干豌豆面积明显缩减。油菜籽种植面积达2344.2万英亩，较2025年增长8.4%，创下历史新高，超出机构调查预估的2280万英亩，反映出强劲的压榨需求和种植收益预期。 全球领先的农业食品市场情报和价格报告机构Expana预计，欧盟27国2026/27年度油菜籽产量料为2040万吨，较上一年度的2050万吨小幅减少0.5%。单产为每公顷3.2吨，较上一年度的3.4吨下滑5.9%。种植面积料为650万公顷，较上一年度的610万公顷增加6.6%。 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至6月26日，沿海地区主要油厂菜籽库存37.1万吨，环比上周减少2.9万吨；Mysteel：2026年7月，沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约51.5万吨。8月菜籽预估到港7船44.5万吨，9 月菜籽预估到港7船44.5万吨。Mysteel：6月20日-6月26日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为13.6万吨，本周开机率36.25%。下周沿海地区主要油厂 菜籽压榨预估12.94万吨，下周开机率预估34.49%。 Mysteel：截止7月3日，14.9%关税下加拿大菜籽7月合约进口盘面榨利为-8元/吨，现货榨利为1元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年7月1日，沿海油厂菜粕库存为3.07万吨，较上周增加0.