美豆市场
- 美农报告：11月美农报告显示美豆期末库存环比调减，但不及市场预期，美豆当日承压调整。巴西及阿根廷大豆地区降雨低于正常水平，预计短期将持续该局面，存在升水利多情绪。
- 美国大豆压榨：10月美国大豆压榨量远超市场预期，达到2.27647亿蒲式耳，刷新历史纪录。NOPA月报显示，美国10月豆油库存升至13.05亿磅，豆粕产量为5389426短吨。
- 美国大豆出口：截至11月13日当周，美国大豆出口检验量为117.63万吨，2025/26年度累计出口检验量为1010.95万吨，低于去年同期。
- 美国大豆种植：S&P Global预计2026年美国大豆种植面积将扩大4%。截至11月16日当周，美国大豆收割率为95%。
- 中美大豆贸易：中国本周采购美豆112.2万吨，2025/26年交付，打破此前零记录。
国内大豆市场
- 库存：本周港口及油厂大豆库存环比减少，但同比去年增加。全国油厂豆粕库存环比减少，但同比去年增加。
- 压榨：虽然本周大豆压榨量环比提升，但豆粕库存环比减少，偏利多。饲料企业豆粕库存环比略增，但低于去年同期。
- 采购：中国本周采购美豆112.2万吨，打破此前零记录。
- 下游消费：生猪稳中略降，蛋鸡和肉鸡存栏整体稳定，下游饲料需求稳定。
菜籽市场
- 美农报告：11月美农报告显示新年度菜籽产量及期末库存供应同比增加，略偏利空。
- 国内现货市场：沿海油厂菜籽零库存，零压榨，油厂菜粕低库存，港口菜粕维持去库状态，菜粕供应压力大幅缓解。但11月22日，澳籽新沙港将有一船澳籽到港。
- 下游需求：水产淡季消费表现一般，豆菜粕现货价差回升，菜粕替代效应逐步显露。
- 贸易政策：中加贸易政策对菜系价格构成支持，但中澳关系的改善，令利多减弱。
观点与关注
- 美豆：南美种植天气存在扰动，中美关税成本依然存在，豆粕短期调整空间有限。关注调整后企稳看多机会，但中美大豆进口打开，国内供应有进一步充裕的风险，或限制上行空间。关注后续美豆出口数据。
- 菜粕：中加关系缓解预期落空，加上菜籽进口展望偏低，菜粕供应压力逐步缓解，菜粕看空谨慎对待，关注调整后逢低短多机会。考虑港口菜粕库存同比偏高，短期向上空间受限。关注中加贸易关系；乌克兰，俄罗斯天气情况。
气象情况
- 拉尼娜现象会在北半球冬天持续，并有望在2026年1月至3月过渡到厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态（概率为61%）。
