研究中心研究报告2022年2月13日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.1.14《广州期货粕类一周集萃》---南美天气仍是核心因素，短期粕类下跌有限2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑一周集萃：粕类南美天气炒作仍存，豆粕短期维持偏强走势广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止2月11日收盘，豆粕05合约收盘价3745元/吨，较春节前一个交易日同比上涨10.86%；菜粕05合约收盘价3423元/吨，较春节前一个交易日同比上涨8.29%。粕类整体走势偏强，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，南美天气形式还未改善，短期炒作仍存。本周美国农业部公布了2月份大豆供需报告，如期调低了南美大豆产量，但减产幅度低于市场预估。全球大豆产量较上月下调了870万吨，其中巴西大豆产量下调500万吨，阿根廷大豆产量下调了150万吨。当前巴西大豆整体收获进度达17.1%，而阿根廷大豆基本完成播种，处于关键种植期。因此未来天气变化仍将对大豆产量及收获产生重大影响。第二，节后油厂开工逐渐恢复，下游成交好转，以刚需补库为主。因春节期间油厂停工停产，豆粕供应偏紧，但随着节后开工逐渐恢复，豆粕产量会有所增加。现生猪存栏仍然处于高位，养殖利润处于亏损阶段，叠加近期饲料原料价格大涨，下游饲企及养殖企业对豆粕以刚需补库为主。行情展望：当前因巴西以及哥根廷等地处于大豆收获和种植的关键期，天气炒作仍存，短期连粕仍将受CBOT大豆走势主导。而美豆出口，因巴西大豆收获到港延迟，部分买家转向采购美豆，因此后续需关注巴西大豆出口情况。此外，我国豆粕需求端支撑有限。虽节后油厂逐渐开工，下游成交逐渐回暖。但生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需采购为主。菜粕方面，主要随豆粕走势为主，虽下游需求较清淡，但短期受供应偏紧支撑较强，维持震荡整理。操作建议：豆粕下周或维持偏强震荡运行，05合约预计在3700-3850区间运行为主，建议短线轻仓操作。菜粕05合约关注上方3500点附近压力位。风险因素：南美天气、美豆出口、巴西出口、疫情变化、下游饲企需求 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：粕类本周高开高走.....................................................1二、供给：南美大豆产量如期下调.....................................................2三、需求：养殖维持刚性需求，节后成交仍待恢复.........................4四、库存：豆粕及菜粕库存整体走低.................................................4五、成本利润：压榨利润整体回升.....................................................5六、价差表现：豆粕和菜粕价差双双走阔.........................................5七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................6免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览.........................................................................8图表目录图表1：粕类及相关品种市场交易表现（1.28-2.11）.......................................1图表2：豆粕05合约价格上涨，多头增仓上行................................................1图表3：菜粕05合约价格上涨，多头增仓上行................................................1图表4：美豆当周出口环比减少2%...................................................................2图表5：大豆CNF进口价较节前同比上涨8.1%..............................................2图表6：美豆12月压榨量环比上调4%.............................................................2图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%.............................................................2图表8：全国油厂大豆压榨量环比减少19%.....................................................2图表9：美豆粕产量12月环比上调4%.............................................................2图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%...................................................3图表11：油厂油菜籽压榨量较上周同期持平....................................................3图表12：USDA:全球大豆2021/22年度供需状况（2022年2月单位：万吨）...................................................................................................................................3图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损加剧........................................................4图表14：生猪存栏维持高位................................................................................4图表15：饲料产量较稳定....................................................................................4图表16：豆粕日度提货量较上周同比下跌15.7%............................................4图表17：油厂菜粕库存4.63万吨，较上周持平...............................................4图表18：全国豆粕库存为27.33万吨下跌21%................................................4图表19：进口和国产油菜籽压榨利润存分化....................................................5图表20：大连进口大豆压榨利润环比上涨72%...............................................5图表21：截至2月11日，菜粕基差走阔至-71.................................................5图表22：豆粕基差走阔至459.43........................................................................5图表23：豆粕5-9合约价差走阔至57................................................................5图表24：菜籽粕5-9合约价差走阔至226..........................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：粕类本周高开高走图表1：粕类及相关品种市场交易表现（1.28-2.11）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2203合约元/吨6320.001.67%11721372993-6161.00豆二2202合约元/吨4921.008.63%2504119670-1852.00豆粕2205合约元/吨3745.0010.86%6974171441042202292.00菜粕2205合约元/吨3423.008.29%45739148583631746.00CBOT大豆2203合约美分/蒲式耳1585.752%163485209820-10785CBOT豆粕2203合约美元/短吨455.53%5758897910-5729数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：豆粕05合约价格上涨，多头增仓上行图表3：菜粕05合约价格上涨，多头增仓上行数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供给：南美大豆产量如期下调图表4：美豆当周出口环比减少2%图表5：大豆CNF进口价较节前同比上涨8.1%数据来源：Wind广州期货研究中心图表6：美豆12月压榨量环比上调4%图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%数据来源：Wind广州期货研究中心图表8：全国油厂大豆压榨量环比减少19%图表9：美豆粕产量12月环比上调4%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%图表11：油厂油菜籽压榨量较上周同期持平数据来源：Wind、Mysteal广州期货研究中心图表12：USDA:全球大豆2021/22年度供需状况（2022年2月单位：万吨）2021/22预估月度期初库存产量进口压榨需求总量出口期末库存全球1月9988372561684332572374931707495202月1004236386162763202436917165039283环比54-870-567-548-576-571-237美国1月69912071415960627955799522月6991207141602863475579884环比00068680-68阿根廷1月250646504504120486048522612月25064500310400047203752221环比0-150-140-120-140-110-40巴西1月279513900454