研究中心研究报告2022年1月23日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑2021.11.09《广州期货油脂油料日评》---新等待最新供需报告，油脂仍维持震荡整理一周集萃：粕类因南美天气仍不稳定，豆粕维持宽幅震荡广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止1月21日收盘，豆粕05合约收盘价3270元/吨，较上周同比上涨2.64%；菜粕05合约收盘价3004元/吨，较上周同比上涨3.94%。粕类整体维持宽幅震荡，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，在南美大豆定产前天气干旱炒作仍将延续，美豆出口回暖影响大豆走势。巴西大部分地区天气依然不稳定，部分地区会出现雷雨天气，而南部未来显示仍会有高温天气出现，且南美的帕拉纳河因干旱水位较低，或影响阿根廷农产品运输，因此美豆价格或因此而加剧波动。此外，本周美豆出口装船量以及对中国的出口量都大幅增加，也是支撑美豆及豆粕价格上涨的主要因素之一。第二，临近春节下游豆粕需求增加，但整体支撑有限。本周因春节逐渐临近，且后期物流将逐渐停运，下游企业提货较积极，日度提货量环比增加11.2%，库存也因此大幅下滑，维持偏低水平。但随着养殖企业养殖利润回落，未来对豆粕需求有限，需求方面对价格支撑有限。行情展望：在南美大豆定产前豆粕主要还是受CBOT大豆走势主导。目前南美天气仍然不稳定，市场近期依然保持担忧的心态，需关注近期南美降雨是否能有效缓解产区干旱情况。而我国豆粕因油厂大豆压榨量提高，下游企业在春节前备货较为积极，提货速度较快，库存也随之下降，对价格仍存支撑。菜粕主要随豆粕走势为主，虽下游需求较清淡，但短期受供应偏紧支撑较强，维持震荡整理。操作建议：豆粕下周或维持宽幅震荡运行，05合约关注上方3280附近压力位，建议短线轻仓操作。菜粕05合约关注上方3100点附近压力位。风险因素：南美天气、美豆出口、疫情变化、下游饲企需求 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：粕类整体走势偏强.....................................................1二、供给：美豆对中国出口下滑，油菜籽压榨减少.........................2三、需求：养殖维持刚性需求，节前饲企提货增加.........................3四、库存：豆粕库存维持低位，菜粕库存有所回升.........................4五、成本利润：压榨利润整体回升.....................................................4六、价差表现：豆粕差值缩窄，菜粕差值扩大.................................4七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................5免责声明.................................................................................................6研究中心简介.........................................................................................6广州期货业务单元一览.........................................................................7图表目录图表1：粕类及相关品种市场交易表现（1.14-1.21）......................................1图表2：豆粕05合约价格上涨，空头减仓上行................................................1图表3：菜粕05合约价格上涨，空头减仓上行................................................1图表4：美豆当周出口环比增加74%.................................................................2图表5：大豆CNF进口价较上周同比持平........................................................2图表6：美豆12月压榨量环比上调4%.............................................................2图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%.............................................................2图表8：全国油厂大豆压榨量环比增加29%.....................................................2图表9：美豆粕产量12月环比上调4%.............................................................2图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%...................................................3图表11：油厂油菜籽压榨量环比下跌36%.......................................................3图表12：生猪养殖利润亏损加剧........................................................................3图表13：生猪存栏维持高位................................................................................3图表14：饲料产量较稳定....................................................................................3图表15：豆粕日度提货量较上周同比增加11.2%............................................3图表16：油厂菜粕库存6.63万吨，环比增加25%..........................................4图表17：全国豆粕库存为34.67万吨下跌29%................................................4图表18：油菜籽压榨利润增加............................................................................4图表19：大连进口大豆压榨利润环比上涨26%...............................................4图表20：截至1月21日，菜粕基差走阔至-53.................................................4图表21：豆粕基差缩窄至454.29........................................................................4图表22：豆粕5-9合约价差缩窄至-38...............................................................5图表23：菜籽粕5-9合约价差走阔至153..........................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：粕类整体走势偏强图表1：粕类及相关品种市场交易表现（1.14-1.21）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2203合约元/吨6000.003.93%117213127212-52875.00豆二2202合约元/吨4492.003.31%2504115283+179.00豆粕2205合约元/吨3270.002.64%6974171302675-80649.00菜粕2205合约元/吨3004.003.94%457391503479+12489.00CBOT大豆2203合约美分/蒲式耳1415.003%95691290972-2338CBOT豆粕2203合约美元/短吨394.10-3%73834172467-8272数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：豆粕05合约价格上涨，空头减仓上行图表3：菜粕05合约价格上涨，空头减仓上行数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供给：美豆对中国出口下滑，油菜籽压榨减少图表4：美豆当周出口环比增加74%图表5：大豆CNF进口价较上周同比持平数据来源：Wind广州期货研究中心图表6：美豆12月压榨量环比上调4%图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%数据来源：Wind广州期货研究中心图表8：全国油厂大豆压榨量环比增加29%图表9：美豆粕产量12月环比上调4%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%图表11：油厂油菜籽压榨量环比下跌36%数据来源：Wind、Mysteal广州期货研究中心三、需求：养殖维持刚性需求，节前饲企提货增加图表12：生猪养殖利润亏损加剧图表13：生猪存栏维持高位数据来源：Wind广州期货研究中心图表14：饲料产量较稳定图表15：豆粕日度提货量较上周同比增加11.2%数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4四、库存：豆粕库存维持低位，菜粕库存有所回升图表16：油厂菜粕库存6.63万吨，环比增加25%图表17：全国豆粕库存为34.67万吨下跌29%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心五、成本利润：压榨利润整体回升图表18：油菜籽压榨利润增加图表19：大连进口大豆压榨利润环比上涨26%数据来源：Wind广州期货研究中心六、价差表现：豆粕差值缩窄，菜粕差值扩大图表20：截至1月21日，菜粕基差走阔至-53图表21：豆粕基差缩窄至454.29数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5图表22：豆粕5-9合约价差缩窄至-38图表23：菜籽粕5-9合约价差走阔至153数据来源：Wind广州期货研究中心七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）北京德润林2022年1月21日消息：周四的海关数据显示，2021公历年中国从美国进口的大豆数量同比提高25%，而从巴西进