研究中心研究报告2022年5月29日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.4.15《广州期货粕类一周集萃》---短期市场缺乏炒作题材，粕类维持高位震荡2022.4.1《广州期货粕类一周集萃》---供应或能逐渐缓解，粕类短期预计易跌难涨2022.2.18《广州期货粕类一周集萃》---美豆继续上移，粕类短期维持高位震荡2022.1.14《广州期货粕类一周集萃》---南美天气仍是核心因素，短期粕类下跌有限2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理一周集萃：粕类天气仍是潜在驱动因素，短期维持高位震荡广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止5月27日收盘，豆粕09合约收盘价4200元/吨，周度上涨0.62%；菜粕09合约收盘价3712元/吨，周度下跌2.21%。粕类整体走势偏弱。本周受美豆回调整理，粕类走势偏弱。逻辑观点：第一，美豆播种进度加快，但仍低于历史平均值。当前美国大豆种植进度为50%，去年同期为75%，五年均值为55%，随着天气的好转播种进度加快。但部分地区仍面临降雨过多影响而延迟播种的问题。第二，国内短期供应偏宽，远月买船缓慢。当前由于全国范围内疫情有所缓解，物流运输持续恢复，下游提货速度增加。由于进口大豆陆续到港，叠加国储持续投放，大豆供应有所增加，压榨率也逐渐提升，豆粕持续累库。菜粕库存也因压榨增加有所上升。但油厂榨利不佳，7、8月份买船预计减少，预计未来到港不高。行情展望：当前全球陈豆供应偏紧。虽巴西近期大豆出口有所增加，但整体出口仍低于历史同期值。使得美国陈豆出口需求较为强劲，但市场缺口仍存。新季大豆播种进度随着天气逐渐好转有所加快，进入关键种植期后，对于天气炒作的概率加大，因现在仍处于拉尼娜气候，持续关注主产区天气情况。此外，从宏观环境来看，地缘政治的不确定仍存，乌克兰出口恢复仍待观望，以及印度小麦的禁止出口政策，也进一步加剧市场担忧情绪。美联储加息预期增加，也将使农产品承压。同时从我国来看，我国大豆短期供应逐渐转宽。四五月份进口大豆到港增加，油厂大豆库存累积，叠加政策性大豆抛储，大豆供应增加，近期油厂压榨维持高位，豆粕也持续累库。但下游生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库为主，需求增量有限。菜粕方面，主要随豆粕走势为主，且加拿大菜籽减产，俄乌局势导致市场葵花籽供应不足，使欧洲增加对菜籽的需求。且五月之后逐渐进入水产旺季，预计对菜粕需求增加，后续关注国产菜籽上市情况以及菜粕库存变化情况。操作建议：豆粕跟随CBOT大豆走势为主，维持高位震荡，短期关注上方4250附近压力位。菜粕短期跟随豆粕走势，关注上方3750附近压力位。建议短线操作。风险因素：产区天气、美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储、疫情 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：粕类本周走势先抑后扬............................................1二、供给：美豆出口下滑，国内压榨维持高位................................2三、需求：养殖维持刚性需求，饲料产量下滑................................4四、库存：豆粕继续累库，菜粕库存下滑........................................4五、成本利润：进口油料压榨利润维持亏损....................................5六、价差表现：豆粕以及菜粕价差走势分化....................................5七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）................................6免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览........................................................................8图表目录图表1：粕类及相关品种市场交易表现（5.20-5.27）......................................1图表2：豆粕09合约价格小幅上涨，持仓减少...............................................1图表3：菜粕09合约价格下跌，持仓减少.......................................................1图表4：美豆当周出口周度下滑43.6%..............................................................2图表5：大豆CNF进口价周度上涨0.7%.........................................................2图表6：美豆4月压榨量环比下跌6.6%...........................................................2图表7：4月巴西大豆装船量增至25.37万吨...................................................2图表8：全国油厂大豆压榨量周度上涨13.6%.................................................2图表9：美豆粕产量4月环比下调6.9%...........................................................2图表10：加拿大油菜籽装船量4月份增至6.5万吨........................................3图表11：油厂油菜籽压榨量周度下滑至0.95万吨..........................................3图表12：USDA:全球大豆2022/23预估年度供需状况（2022年5月单位：万吨）......................................................................................................................3图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损为155元/头..........................................4图表14：能繁母猪存栏量月环比下滑1.9%.....................................................4图表15：饲料产量月度下滑8%.........................................................................4图表16：豆粕日度提货量周度上涨7.2%.........................................................4图表17：油厂菜粕库存周度下调至4.26万吨..................................................4图表18：豆粕库存为69.73万吨，周度上涨26.9%........................................4图表19：进口油菜籽压榨利润亏损为-962.4元/吨...........................................5图表20：大连进口大豆压榨利润为129元/吨..................................................5图表21：截至5月27日，菜粕基差走阔至89................................................5图表22：豆粕基差缩窄至142.57........................................................................5图表23：豆粕9-1合约价差走阔至269.............................................................5图表24：菜籽粕9-1合约价差缩窄至601.........................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：粕类本周走势先抑后扬图表1：粕类及相关品种市场交易表现（5.20-5.27）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2207合约元/吨6357.000.74%87607135923-2005豆二2207合约元/吨5530.002.60%490603151015605豆粕2209合约元/吨4200.000.62%8118721309855-87870菜粕2209合约元/吨3712.00-2.21%141675192183-26044CBOT大豆2207合约美分/蒲式耳1732.501.57%84453296248-15056CBOT豆粕2207合约美元/短吨433.100.86%28238135717-18137数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：豆粕09合约价格小幅上涨，持仓减少图表3：菜粕09合约价格下跌，持仓减少数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供给：美豆出口下滑，国内压榨维持高位图表4：美豆当周出口周度下滑43.6%图表5：大豆CNF进口价周度上涨0.7%数据来源：Wind广州期货研究中心图表6：美豆4月压榨量环比下跌6.6%图表7：4月巴西大豆装船量增至25.37万吨数据来源：Wind广州期货研究中心图表8：全国油厂大豆压榨量周度上涨13.6%图表9：美豆粕产量4月环比下调6.9%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：加拿大油菜籽装船量4月份增至6.5万吨图表11：油厂油菜籽压榨量周度下滑至0.95万吨数据来源：Wind、Mysteal广州期货研究中心图表12：USDA:全球大豆2022/23预估年度供需状况（2022年5月单位：万吨）2022/23预估月度期初库存产量进口压榨需求总量出口期末库存全球4月10311350721529231291361881552989585月8524394691671232676377441700199602021/225月865538553172713316938078172909110环比-1787439714201385155614721002同比-131916-559-493-334-289850美国4月69912071416