一周集萃：粕类：美豆继续上移，粕类短期维持高位震荡

研究中心研究报告2022年2月20日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.1.14《广州期货粕类一周集萃》---南美天气仍是核心因素，短期粕类下跌有限2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑一周集萃：粕类美豆继续上移，粕类短期维持高位震荡广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止2月18日收盘，豆粕05合约收盘价3781元/吨，周度上涨0.96%；菜粕05合约收盘价3505元/吨，周度上涨2.4%。粕类整体震荡偏强，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，南美干旱炒作仍存。巴西当前整体收获进度25%，高于一周前的16.8%。主产州马托格罗索，单产预计令人满意；但南部的南里奥格兰德州因干旱作物状况进一步下滑。巴西咨询机构Agroconsult公司本周再次削减了巴西大豆产量预期，产量调低到1.258亿吨，较早先预期下调了840万吨。而阿根廷大豆产区预计会迎来降水，但此次降水是否能缓解大豆受损状况，仍有待考察。因此未来天气变化仍将对大豆产量及收获产生重大影响。第二，油厂开工逐渐恢复，但供应仍偏紧，下游维持刚需补库。近期出现国内买家对巴西大豆洗船现象，大豆到港不足，油厂豆粕供应偏紧。且豆粕价格涨至高位，下游养殖企业利润仍处于深度亏损，因此下游饲企及养殖企业对豆粕以刚需补库为主。行情展望：当前因巴西以及哥根廷等地处于大豆收获和种植的关键期，且南美巴拉圭因大豆减产，已在寻求大豆进口，因此CBOT大豆短期仍延续高位震荡。而美豆出口，因巴西大豆收获到港延迟，部分买家转向采购美豆，因此后续需关注巴西大豆出口情况。此外，我国豆粕需求端支撑有限。虽油厂开工恢复，但大豆供应不足，油厂豆粕供应偏紧。生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库为主。菜粕方面，主要随豆粕走势为主，虽下游需求较清淡，但短期受供应偏紧支撑较强，维持震荡整理。操作建议：豆粕下周或延续偏强震荡，05合约预计在3700-3850区间运行为主，建议短线轻仓操作。菜粕05合约关注上方3580点附近压力位。风险因素：南美天气、美豆出口、巴西出口、疫情变化、下游饲企需求 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：粕类本周维持震荡整理.............................................1二、供给：南美大豆产量如期下调.....................................................2三、需求：养殖维持刚性需求，下游成交量提高.............................4四、库存：豆粕及菜粕库存延续低位运行.........................................4五、成本利润：压榨利润整体走低.....................................................5六、价差表现：豆粕和菜粕价差整体缩窄.........................................5七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................6免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览.........................................................................8图表目录图表1：粕类及相关品种市场交易表现（2.11-2.18）.......................................1图表2：豆粕05合约价格震荡整理，多头减仓................................................1图表3：菜粕05合约价格上涨，多头增仓上行................................................1图表4：美豆当周出口环比减少7%...................................................................2图表5：大豆CNF进口价较节前同比下滑4%.................................................2图表6：美豆12月压榨量环比上调4%.............................................................2图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%.............................................................2图表8：全国油厂大豆压榨量周度增加54.76万吨...........................................2图表9：美豆粕产量12月环比上调4%.............................................................2图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%...................................................3图表11：油厂油菜籽压榨量周度上涨92.3%....................................................3图表12：USDA:全球大豆2021/22年度供需状况（2022年2月单位：万吨）...................................................................................................................................3图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损为495.1元/头........................................4图表14：生猪存栏维持高位................................................................................4图表15：饲料产量较稳定....................................................................................4图表16：豆粕日度提货量周度上涨43.1%........................................................4图表17：油厂菜粕库存4.56万吨，周度下跌1.5%.........................................4图表18：全国豆粕库存为27.86万吨，上涨2%..............................................4图表19：进口油菜籽压榨利润深度亏损............................................................5图表20：大连进口大豆压榨利润环比下跌16%...............................................5图表21：截至2月18日，菜粕基差缩窄至-136..............................................5图表22：豆粕基差缩窄至521.86........................................................................5图表23：豆粕5-9合约价差缩窄至45................................................................5图表24：菜籽粕5-9合约价差走阔至270..........................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：粕类本周维持震荡整理图表1：粕类及相关品种市场交易表现（2.11-2.18）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2203合约元/吨6087.00-3.69%7719542757-30236.00豆二2202合约元/吨5084.003.31%52117279548284.00豆粕2205合约元/吨3781.000.96%12740761351322-89720.00菜粕2205合约元/吨3505.002.40%67779455572269886.00CBOT大豆2205合约美分/蒲式耳1,601.500.69%9099626561055790CBOT豆粕2205合约美元/短吨445.00-0.54%39981200758102848数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：豆粕05合约价格震荡整理，多头减仓图表3：菜粕05合约价格上涨，多头增仓上行数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供给：南美大豆产量如期下调图表4：美豆当周出口环比减少7%图表5：大豆CNF进口价较节前同比下滑4%数据来源：Wind广州期货研究中心图表6：美豆12月压榨量环比上调4%图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%数据来源：Wind广州期货研究中心图表8：全国油厂大豆压榨量周度上涨54.76万吨图表9：美豆粕产量12月环比上调4%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%图表11：油厂油菜籽压榨量周度上涨92.3%数据来源：Wind、Mysteal广州期货研究中心图表12：USDA:全球大豆2021/22年度供需状况（2022年2月单位：万吨）2021/22预估月度期初库存产量进口压榨需求总量出口期末库存全球1月9988372561684332572374931707495202月1004236386162763202436917165039283环比54-870-567-548-576-571-237美国1月69912071415960627955799522月6991207141602863475579884环比00068680-68阿根廷1月250646504504120486048522612月25064500310400047203752221环比0-150-140-120-140-110-40巴西1月27951