研究中心研究报告2022年1月16日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑2021.11.09《广州期货油脂油料日评》---新等待最新供需报告，油脂仍维持震荡整理一周集萃：粕类南美天气仍是核心因素，短期粕类下跌有限广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止1月14日收盘，豆粕05合约收盘价3186元/吨，较上周同比下跌1.21%；菜粕05合约收盘价2890元/吨，较上周同比下跌1.23%。粕类整体维持震荡整理，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，在四五月南美大豆定产前天气干旱炒作仍将延续，美豆出口或受巴西压制。虽然本周预计南美大豆干旱产区将会迎来有利降雨，导致美豆高位回落。但是在四五月份大豆定产前南美天气的变化仍是主导大豆及豆粕走势的核心因素。同时12号USDA1月报告调低了巴西及阿根廷的产量及库存，虽低于之前市场预估，但对价格仍存支撑。随着巴西北部大豆产区逐渐收获，或对美豆出口有所抑制，后续关注巴西大豆出口情况。第二，我国豆粕产量下降，下游需求有限。近期我国油厂因进口大豆延迟到港，压榨量环比下跌了11%，豆粕产量也随之减少。而下游饲企及养殖企业在春节前备货较为积极，对豆粕维持刚性需求，但随着养殖利润回落，未来对豆粕需求有限。且豆粕库存目前维持低位，对价格形成支撑。行情展望：豆粕主要还是受CBOT大豆走势影响为主。目前南美天气的不确定因素仍是主导大豆及豆粕走势的核心因素，需关注近期南美降雨是否能有效缓解产区干旱情况。而我国豆粕因油厂大豆压榨量下降，豆粕库存维持在偏低水平，下游企业在春节前备货较为积极，对价格仍存支撑。因此短期豆粕下跌有限。菜粕主要随豆粕走势为主，虽下游需求较清淡，但短期受供应偏紧支撑较强，维持震荡整理。操作建议：豆粕下周或维持宽幅震荡运行，05合约关注下方3180附近点位支撑，建议短线轻仓操作。菜粕05合约关注下方2900点附近支撑。风险因素：南美天气、美豆出口、疫情变化、下游饲企需求 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：粕类整体走势趋弱.....................................................1二、供给：美豆对中国出口下滑，油菜籽压榨减少.........................2三、需求：养殖维持刚性需求，下游饲企提货放缓.........................3四、库存：豆粕库存维持低位，菜粕库存有所回升.........................4五、成本利润：压榨利润偏低.............................................................4六、价差表现：基差小幅缩窄，近远月价差走阔.............................4七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................5免责声明.................................................................................................6研究中心简介.........................................................................................6广州期货业务单元一览.........................................................................7图表目录图表1：粕类及相关品种市场交易表现（1.7-1.14）........................................1图表2：豆粕05合约价格下跌，减仓下行........................................................1图表3：菜粕05合约价格下跌，持仓增加........................................................1图表4：美豆当周出口环比减少41%.................................................................2图表5：大豆CNF进口价环比下跌0.5%..........................................................2图表6：美豆11月压榨量环比下调2%.............................................................2图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%.............................................................2图表8：全国油厂大豆压榨量环比下跌11%.....................................................2图表9：美豆粕产量11月环比下跌2%.............................................................2图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%...................................................3图表11：油厂油菜籽压榨量环比下跌7%.........................................................3图表12：生猪养殖利润亏损加剧........................................................................3图表13：生猪存栏维持高位................................................................................3图表14：饲料产量较稳定....................................................................................3图表15：截至1月4日豆粕日度提货量增加5.8%..........................................3图表16：油厂菜粕库存为5.3万吨，较上周持平.............................................4图表17：全国豆粕库存为48.57万吨下跌8%..................................................4图表18：油菜籽压榨利润维持负值....................................................................4图表19：大连进口大豆压榨利润环比下跌1%.................................................4图表20：截至1月14日，菜粕基差缩窄至-5...................................................4图表21：豆粕基差走阔至493.14........................................................................4图表22：豆粕5-9合约价差走阔至-47...............................................................5图表23：菜籽粕5-9合约价差较上周持平为113..............................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：粕类整体走势趋弱图表1：粕类及相关品种市场交易表现（1.7-1.14）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2203合约元/吨5773.00-1.64%117213180087+30111.00豆二2202合约元/吨4348.000.28%2504115104-3177.00豆粕2205合约元/吨3186.00-1.21%6974171383324-13275.00菜粕2205合约元/吨2890.00-1.63%457391490990+14530.00CBOT大豆2203合约美分/蒲式耳1369.75-3%77151293310-16060CBOT豆粕2203合约美元/短吨406.2-4%45800180739-7302数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：豆粕05合约价格下跌，减仓下行图表3：菜粕05合约价格下跌，持仓增加数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供给：美豆对中国出口下滑，油菜籽压榨减少图表4：美豆当周出口环比减少41%图表5：大豆CNF进口价环比下跌0.5%数据来源：Wind广州期货研究中心图表6：美豆11月压榨量环比下调2%图表7：巴西大豆装船量环比下滑50%数据来源：Wind广州期货研究中心图表8：全国油厂大豆压榨量环比下跌11%图表9：美豆粕产量11月环比下跌2%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：加拿大油菜籽装船量环比增加21%图表11：油厂油菜籽压榨量环比下跌7%数据来源：Wind、Mysteal广州期货研究中心三、需求：养殖维持刚性需求，下游饲企提货放缓图表12：生猪养殖利润亏损加剧图表13：生猪存栏维持高位数据来源：Wind广州期货研究中心图表14：饲料产量较稳定图表15：截至1月4日豆粕日度提货量增加5.8%数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4四、库存：豆粕库存维持低位，菜粕库存有所回升图表16：油厂菜粕库存为5.3万吨，较上周持平图表17：全国豆粕库存为48.57万吨下跌8%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心五、成本利润：压榨利润偏低图表18：油菜籽压榨利润维持负值图表19：大连进口大豆压榨利润环比下跌1%数据来源：Wind广州期货研究中心六、价差表现：基差小幅缩窄，近远月价差走阔图表20：截至1月14日，菜粕基差缩窄至-5图表21：豆粕基差走阔至493.14数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5图表22：豆粕5-9合约价差走阔至-47图表23：菜籽粕5-9合约价差较上周持平为113数据来源：Wind广州期货研究中心七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）北京德润林2021年1月7日消息：巴西南里奥