双粕周报：油籽定产阶段仍可逢低看多

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025.08.15 1、美豆未来十五天种植地区降雨展望预计低于正常水平，或存在天气和优良率升水炒作可能。美农本周公布的8月报告意外大幅调降美豆种植面积，虽然美豆单产环比上调，但最终美豆产量及期末库存环比遭遇调减。叠加特朗普发表言论敦促中国购买美豆，一度利多美豆价格大幅上涨。巴西方面，8月巴西农业部月度报告继续调增巴西大豆旧作单产及面积，产量数据，及出口预估。8月大豆出口预 估良好，同比增加。 2、国内港口及油厂大豆库存环比回升，豆粕库存环比调减，但由于本周大豆周度压榨量预计增加，下周豆粕库存有望再度出现环比调增的趋向。此外，由于8月国内大豆进口冲击压力较之前有所缓解，叠加豆粕对菜粕的大量替代消费以及下游养殖需求良好，豆粕8月累库增幅有限。 3、下游消费方面，8月饲料消费预计稳定，豆菜粕现货价差低位导致豆粕对菜粕替代较大，饲料用量预期乐观； 4、中美贸易关税暂构成底部支撑。 观点本周美农8月报告意外大幅调减美豆面积及产量，利多本月豆粕整体价格，关注下旬美国民间机构ProFarmer调研数 据。下周豆粕预计暂维持偏多震荡，定产阶段，整体波幅有限，短线投机可关注逢低看多机会。 关注：中美贸易进展，美豆种植天气及单产预估 1、美农8月报告并未调低加籽产量。关注下旬加拿大农业部月度报告的单产预估情况。欧盟委员会7月报告调减欧盟2025/26年度菜籽面积及产量预估。新年度全球菜籽供需整体有环比略趋紧态势。2、本周二中国商务部发布对加拿大菜籽反倾销调查初步裁决结果，保证金措施令加籽进口可能性大幅下降。但较高 的港口库存去库压力以及中澳关系面临的关系改善可能，市场做多情绪降温。关注加方对中国政策的后续反映。3、国内沿海油厂菜籽菜粕周度库存环比调增，菜粕库存高于去年同期。此外，港口颗粒粕库存环比维持去库，但同 比绝对值依然偏高，菜粕注册仓单高于近十年同期水平。4、由于豆菜粕现货价差低位，菜粕实际成交消费表现一般。 观点：受国内反倾销初步裁定政策影响，菜粕整体偏多格局未改，但港口去库压力一直菜粕1月以前合约的表现。近两周仍可考虑逢低看多，但空间受限，短线参与为宜。关注加方态度，以及中澳贸易关系进展。关注：中加、中澳贸易关系；加籽，乌克兰，俄罗斯种植天气情况； 气象情况 截止7月10日最新消息，美国国家气象局气候预测中心(CPC)发布最新预测显示，2025年北半球夏季可能会出现厄尔尼诺-南方涛动现象（ENSO）中性状态，8月至10月出现的概率约为56%，这意味着厄尔尼诺和拉尼娜天气现象的出现可能性较弱。到秋季或初冬，天气系统可能转为拉尼娜现象，但概率仍与ENSO中性状态相当。 中美贸易维持原关税不变 自2025年8月12日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。 美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。 美国农业部8月供需报告：美国大豆①8月美国2025/2026年度大豆种植面积预期8090万英亩，7月预期为8340万英亩，环比减少250万英亩； ②8月美国2025/2026年度大豆收获面积预期8010万英亩，7月预期为8250万英亩，环比减少240万英亩；③8月美国2025/2026年度大豆单产预期53.6蒲式耳/英亩，7月预期为52.5蒲式耳/英亩，环比增加1.1蒲式耳/英亩；④8月美国2025/2026年度大豆产量预期42.92亿蒲式耳，7月预期为43.35亿蒲式耳，环比减少0.43亿蒲式耳；⑤8月美国2025/2026年度大豆总供应量预期46.42亿蒲式耳，7月预期为47.05亿蒲式耳，环比减少0.63亿蒲式耳；⑥8月美国2025/2026年度大豆压榨量预期25.4亿蒲式耳，7月预期为25.4亿蒲式耳，环比持平；⑦8月美国2025/2026年度大豆出口量预期17.05亿蒲式耳，7月预期为17.45亿蒲式耳，环比减少0.40亿蒲式耳；⑧8月美国2025/2026年度大豆总消耗量预期43.52亿蒲式耳，7月预期为43.95亿蒲式耳，环比减少0.43亿蒲式耳；⑨8月美国2025/2026年度大豆期末库存预期2.9亿蒲式耳，7月预期为3.1亿蒲式耳，环比减少0.2亿蒲式耳。 美国豆粕①8月美国2025/2026年度豆粕产量预期5985万短吨，7月预期为5985万短吨，环比持平； ②8月美国2025/2026年度豆粕总供应量预期6095万短吨，7月预期为6095万短吨，环比持平；③8月美国2025/2026年度豆粕总消耗量预期6047.5万短吨，7月预期为6047.5万短吨，环比持平；④8月美国2025/2026年度豆粕期末库存预期47.5万短吨，7月预期为47.5万短吨，环比持平。 美国农业部：2025/26年度美国大豆的季节平均价格预计维持在每蒲式耳10.10美元不变。豆粕价格预计为每短吨280美元，下调10美元。豆油价格预测维持在每磅53美分不变。 据外媒报道，基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年8月8日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.09美元，比一周前高出3.0%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨276.1美元，相当于每蒲6.42美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅55.01美分，相当于每蒲6.49美元。1号黄大豆平均价格为9.98美元/蒲，上周为10.07美元/蒲。 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月10日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期，前一周为69%，上年同期为68%；美国玉米优良率为72%，一如市场预期，前一周为73%，上年同期为67%。 美国农业部数据显示，截至2025年8月7日当周，美国大豆出口检验量为518066吨，前一周修正后为628110吨，初值为612539吨。2024年8月8日当周，美国大豆出口检验量为350958吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48367647吨，上一年度同期43388486吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至8月7日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为-37.8万吨，前一周为46.8万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船53.3万吨，前一周为69万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2247.8万吨，前一周为2247.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船2247.8万吨，前一周为2247.8万吨。据外媒报道，美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在北京时间周六凌晨0点发布月度压榨报告。分析师们估计7月大 豆压榨量可能环比略有提高。据参与调查的分析师平均预期，7月份NOPA会员的大豆压榨量为1.9159亿蒲，比6月份的1.8527亿蒲增长3.4%，比2024年7月份的1.82881亿蒲增长4.8%。7月底的豆油库存可能同比大幅下降。分析师预计2025年7月31日NOPA成员的豆油库存为13.80亿磅,如果预测成真，将比6月底的13.84亿磅下降0.3%。分析师预测范围从13.00亿至15.00亿磅，中位数为13.59亿磅。 一周市场情况-巴西&阿根廷 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的8月预测数据显示：①预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.69657亿吨，同比增加2192.07万吨，增加14.8%，环比增加16.91万吨，增加 0.1%；②预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4763.72万公顷，同比增加148.26万公顷，增加3.2%，环比增加2.23万公顷； ③预计2024/25年度巴西大豆单产为3.56吨/公顷，同比增加360.5千克/公顷，增加11.3%；环比增加1.9千克/公顷，增加0.1%。 巴西植物油行业协会（ABIOVE）亦将巴西大豆产量预估提高至1.703亿吨，出口预测上调至1.095亿吨，同时保持豆粕与豆油出口预测不变。 巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西8月大豆出口量料达到880万吨，前一周预估为815万吨。巴西8月豆粕出口量料达到227万吨，前一周预估为174万吨。 一家大宗商品研究机构的报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前一次预估值上修2%，预估区间介于4940-5100万吨，反映出该国两大主产区-布宜诺斯艾利斯省和科尔多瓦省季末作物单产的调整。尽管5月和6月遭遇不利的潮湿天气，但这些地区的作物生长延迟情况并没有最初预计的那么严重(尽管也有所延迟)，反而对作物尾段的生长起到了促进作用。上述两个省份的大豆单产被略微上修，令阿根廷全国大豆单产修正至每公顷2.91吨，前一次预估为每公顷2.83吨。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2025年08月08日，全国港口大豆库存893.8万吨，环比上周增加70.10万吨；同比去年增加22.78万吨。125家油厂大豆库存710.56万吨，较上周增加54.97万吨，增幅8.38%，同比去年减少4.22万吨，减幅0.59%。 压榨利润和压榨数量 •截止8月15日，张家港地区现货压榨利润为239.7元/吨；上周五为139元/吨； 8月2日至8月8日，油厂大豆实际压榨量217.75万吨，开机率为61.21%；较预估低3.55万吨。预计第33周（8月9日至8月15日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计236.95万吨，开机率为66.61%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250815） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截止8月8日，全国油厂豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，减幅3.66%，同比去年减少46.66万吨，减幅31.74%； 全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年8月8日（第32周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.37天，较8月1日增加0.32天，增幅3.77%，较去年同期增加14.97%。 截止8月15日，国内豆粕江苏地区01合约基差为-197元/吨，5-1价差为-315元/吨，上周五各数据分别为-154元/吨，5-1价差为-321元/吨。 中国商务部:自2025年8月14日起对加拿大公司征收的保证金比率为75.8%8月12日，商务部公告2025年第40号公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，调查机关初步 认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损