菜籽类周报：关注外盘油籽天气风险，择机布局粕类长线多单

【菜籽类】周度报告 2018年5月28日操作评级： 关注加籽主产区的气温与降水情况，气温偏高，降水偏少。从跟踪的周均气温数据看，过去一周草原三省的平均气温高于过去五年任何一年，降水情况目前看4月份偏少，5月份土壤湿度略偏低。截至5月21日，萨斯喀彻温省土壤缺水率为53%，上一周数据为43%，去年同期水平为10%，目前看草原三省中最大的菜籽省缺水率偏高。截至5月22日，萨阿尔伯塔省土壤缺水率为26.9%，上一周数据为21.7%，去年同期水平为7.1%。 开机率上升，菜粕消费旺季来临库存下滑，菜油增库存——天下粮仓数据统计，本周（截止5月25日当周），国内沿海进口菜籽总库存增加至60.8万吨，较上周57.7万吨，增加3.1万吨，增幅5.37%，较去年同期的52.15万吨，增幅16.59%。6月菜籽到港量在39.5万吨，到港量基本处于正常水平，原料供应暂时充裕。本周菜籽开机率大幅回升，两广福建地区菜油库存增至6.25万吨，较上周增加18%；菜粕迎来水产饲料需求旺季，提货加快，两广福建地区菜粕库存降至4.3万吨，较上周微降2%。 操作建议：关注天气炒作，菜粕多单可逐步介入 菜粕：外盘天气风险显现，内盘粕类三季度需求预期转好，粕类短期恐难下跌，短期风险因素包括中国若放松对美DDGS双反，杂粕消费替代对菜粕形成微空。中期看今年是拉尼娜转厄尔尼诺年，夏季对应中性过渡期，从历史上看天气风险加大，又因阿根廷干旱问题带来的供需变化，市场对美国大豆主产区的天气关注将更早、更敏感，维持近期布局多单的观点。 菜油：菜豆油价差扩大（09合约价差今日收盘1003元/吨）不利菜油消费，进口压榨和直接进口带来的供应压力明显，短期反弹后存在回调压力。但长线看，适合逢回调买入，维持2018/19年度菜油是油脂中最强者的观点。 菜粕--买开 菜油--观望 国投安信期货 农产品团队 董甜甜 投资咨询从业证书号Z0012037 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 周报 关注外盘油籽天气风险 择机布局粕类长线多单 相关报告： 1、民心品种《粕类短期勿追涨，6月择机布局长线多单20180524》 2、专题报告《菜籽种植收益明显优于小麦 加籽新作产量有望创纪录高20180511》 3、专题报告《中美贸易战呼啸来袭，全览大宗商品何去何从国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕18092516菜粕19012391菜粕19052382菜油18096784菜油19016933菜油190570453.19%1762.56%#DIV/0!-3.17%1.71%11.50%周涨跌7254141391540.59%2.09%2.27%#DIV/0!5.31%5.30%年初至今涨跌幅1.70%10.06%20日涨跌幅周涨跌幅2.95%2.31%-4.91%-4.40%图1：菜粕9-1价差 图2：菜粕1-5价差 图3：菜油9-1价差 图4：菜油1-5价差 -200-10001002003004001509-16011609-17011709-18011809-1901数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-10001002003004005001509-16011609-17011709-18011809-1901数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-500501001502001601-16051701-17051801-18051901-1905数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-10001002003004001601-16051701-17051801-18051901-1905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场类型报价周涨跌年初至今出厂价2600809.24%出厂价2550708.05%出厂价2450705.60%出厂价2450907.46%出厂价2440807.49%现货价6830304.59%现货价620000%完税价3853785.97%现货价292040-1.35%现货价570003.26%现货价580003.57%现货价5040-90-1.18%现货价5160-30-0.96%到港成本34081257.28%运费420-2.33%出厂价33151113.90%运费310-3.13%分销价340001.19%分销价338000.60%FOB53-17-70图5：菜粕现货（荆州）豆棕（Y-P）价差0%-2.03%-17-51进口豆（南通）0%0%进口豆（广东）0%-1.45%大豆运费（南美）四级豆油（张家港）豆粕（张家港）0%1.24%大豆（南美）0%0%3.47%-4.37%大豆（美国）大豆运费（美国）3.80%-0.64%-0.58%1.78%24度棕榈油（广东）0%0.52%24度棕榈油（天津）-1.75%1.41%一级豆油（张家港）-3.41%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）-3.70%周涨跌幅2.82%3.17%3.81%-6.49%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）2.94%-7.20%1.39%-7.30%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）加拿大菜籽（现货月）0.44%3.48%3.39%-6.15%2.07%#N/A0%0%注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割150020002500300035001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018数据来源：wind 图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-100） 图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西） 图10：菜油基差（折算基准交割品-广东） -20308013018023028004-1604-1804-2004-2404-2605-0205-0405-0805-1005-1405-1605-1805-2205-2418091901数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-5005010015004-1604-1804-2004-2404-2605-0205-0405-0805-1005-1405-1605-1805-2205-2418091901数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 6000620064006600680070007200740076001月2日 1月26日 3月16日 4月19日 5月28日 7月10日 8月7日 9月1日 9月29日 11月1日 12月1日 20172018数据来源：wind 3400360038004000420044001月2日 2月1日 3月21日 4月20日 6月1日 6月29日 7月26日 8月22日 9月18日 10月20日 11月16日 12月14日 20172018数据来源：wind 图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240） 5500600065007000750080001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差66%67%68%69%70%71%72%03-2603-2904-0304-1004-1304-1804-2304-2605-0305-0805-1105-1605-2105-24180919011905现货 数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)020040060003-2603-2904-0304-1004-1304-1804-2304-2605-0305-0805-1105-1605-2105-241809压榨利润 1901压榨利润 1905压榨利润 现货压榨利润 数据来源：国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比3004005006007008009001509160917091809数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001,0001,2001601170118011901数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001601170118011901数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008001505160517051805数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大主产区天气图19：阿尔伯塔周度降雨 图20：阿尔伯塔周均气温 图21：萨斯喀彻温周度降雨 图22：萨斯喀彻温周均气温 (800)(600)(400)(200)02004006008001,0001505160517051805数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001,0001,2001509160917091809数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -30-20-100102014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg，国投安信期货 0500100015002000250014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -30-20-10010203014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 图23：马尼托巴周度降雨 图24：马尼托巴周均气温 二、加拿大菜籽压榨图25：加拿大菜籽月度压榨量（吨） 三、加拿大菜籽出口与库存图26：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图27：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 05001000150020002500300014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -30-20-10010203014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg，国投安信期货 050100150200250300350400450500第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 2012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货 020004000600080001000012000第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周