【菜籽类】周度报告：菜粕跌至国庆缺口，关注外盘油籽成本

【菜籽类】周度报告 2018年10月22日操作评级：进口菜籽到港量充裕，国内菜籽库存本周上升。本周（截止10月19日当周），国内沿海进口菜籽总库存增加至43.5万吨，较上周35.5万吨，增加8万吨，增幅22.5%，但较去年同期的26.2万吨，增幅66.03%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至36.6万吨，较上周26.6万吨，增幅37.6%，但较去年同期24.05万吨增幅52.2%。目前跟踪的情况看，2018年10月菜籽到港量在60.3万吨，11月菜籽到港量在57万吨，原料供应暂时充裕。 开机率稳定，国内菜粕提货较快、库存延续下滑。本周（2018年第42周，10月13日-10月19日）沿海油厂开机率小幅回升，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增加至76510吨，较上周74510吨增加2000吨，增幅2.68%，本周菜籽压榨开机率（产能利用率）15.27%，上周开机率在14.87%，其中本周国产菜籽开机率较上周持稳在2.42%；本周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在33.9%，上周开机率在32.93%。下周及下下周随着原料到港，压榨量将回升至9.3万吨和9.8万吨。菜油提货缓慢，导致本周（截止10月19日当周），两广及福建地区菜油库存增加至145300吨，较上周141800吨增加3500吨，增幅2.5%，但较去年同期108000吨增幅34.5%。菜粕提货速度快，导致本周（截止10月19日当周）两广及福建地区菜粕库存较上周持稳在1000吨，较去年同期各油厂的菜粕库存9500吨降幅78.9%。 菜粕：01合约接近国庆缺口，触及20日均线，一方面受到外盘油籽价格回落影响，另一方面国内生猪疫情此起彼伏影响下游需求预期。中美经贸走向仍在左右国内粕类的价格，11月底的G20峰会被认为是会谈的关键点，在形势不明之前，价格回落至目前水平继续向下的空间较小，菜粕国内库存降至极低水平，关注2500元/吨附近的支撑。 菜油：国际市场生柴消费预期提振，四季度国内油脂看涨。棕榈油与柴油之间的价差已经来到负160美元/吨的附近，与2013和2014年的低位水平相似。从生柴年度生产预估上看，生柴生产2018年将较2017年增长409万吨至3990万吨，主要得益于柴油、原油价格反弹，而植物油价格处于低位有关。我们仍旧维持7月底对于油脂底部出现的判断，基于油脂相对价格偏低、外盘油籽价格底部震荡的价格预估，认为四季度的生柴消费将提振油脂市场的热情。其他可能出现的利好因素涉及澳大利亚气象局对2018年发生厄尔尼诺的概率提升至70%，弱厄尔尼诺不利棕榈油产出。风险因素主要来自全球油籽市场供应充裕，油籽价格下跌将拖累油脂反弹，四季度观察美豆11是否能冲击900美分/蒲式耳。综合来看油脂市场的买入机会显现，推荐主要集中在1905合约上。 国投安信期货研究院10月12日发布季度策略报告，菜系品种策略分析可见《2018国投安信油脂油料四季报：上行格局，品种分化》第三部分，官网菜粕--观望 菜油--观望 国投安信期货 农产品团队 董甜甜 投资咨询从业证书号Z0012037 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 周报 菜粕跌至国庆缺口，关注外盘油籽成本 相关报告： 1、季报《国投安信期货油脂油料季报20181012》 2、周报《菜油反弹可期，但库存确实存压力20180806》 3、专题报告《菜油交易机会探讨20180726》 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情（周一收盘较国庆节前）周收盘价菜粕19012570菜粕19052397菜粕19092352菜油19016662菜油19056826菜油19096958--19-0.27%--7.14%-0.01%周涨跌-2314-106-550.17%-1.57%-0.80%--0.92%-0.48%年初至今涨跌幅-2.56%9.32%20日涨跌幅周涨跌幅-0.89%0.04%9.64%5.04%图1：菜粕1-5价差 图2：菜粕5-9价差 图3：菜油1-5价差 图4：菜油5-9价差 -150-100-500501001502002501601-16051701-17051801-18051901-1905数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-500501001605-16091705-17091805-18091905-1909数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-10001002003004001601-16051701-17051801-18051901-1905数据来源：wind，国投安信期货 -700-600-500-400-300-200-10001002001605-16091705-17091805-18091905-1909数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场类型报价周涨跌年初至今出厂价2740-3015.13%出厂价2670-3013.14%出厂价2690-1015.95%出厂价2690-3017.98%出厂价2650-4016.74%现货价6720-302.91%现货价655005.65%完税价3864-45.89%现货价3620-3022.30%现货价5650-1002.36%现货价5710-1201.96%现货价4770-40-6.47%现货价4780-30-8.25%到港成本3686-1316.02%运费49513.95%出厂价37081416.21%运费40525.00%分销价355005.65%分销价357006.25%FOB112-1-11图5：菜粕现货（荆州）豆棕（Y-P）价差0%3.78%-124进口豆（南通）14.29%14.29%进口豆（广东）0%2.90%大豆运费（南美）四级豆油（张家港）豆粕（张家港）-1.74%-0.88%大豆（南美）11.36%11.36%0.37%4.60%大豆（美国）大豆运费（美国）-0.35%2.07%-0.62%0%24度棕榈油（广东）-2.06%-1.55%24度棕榈油（天津）-0.83%1.06%一级豆油（张家港）4.30%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）5.38%周涨跌幅-1.11%-1.08%-1.10%7.60%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）-0.37%7.17%-0.82%9.70%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）加拿大菜籽（现货月）-0.44%1.20%-1.49%8.16%-0.12%#DIV/0!0%3.15%注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准1500170019002100230025002700290031001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018数据来源：wind 图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240） 5500600065007000750080001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西） 图10：菜油基差（折算基准交割品-广-100010020030040050019011905数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-5005010019011905数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 67%68%69%70%71%72%73%08-2008-2308-2808-3109-0509-1009-1309-1809-2109-2710-0910-1210-17190119051909现货 数据来源：wind，国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差(800)(300)2007001,2001605170518051905数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001,0001,2001609170918091909数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001609170918091909数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001,0001,2001,4001601170118011901数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001601170118011901数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008001605170518051905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大主产区天气图19：阿尔伯塔周度降雨 图20：阿尔伯塔周均气温 图21：萨斯喀彻温周度降雨 图22：萨斯喀彻温周均气温 图23：马尼托巴周度降雨 图24：马尼托巴周均气温 0500100015002000250014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg -25-20-15-10-50510152025147101316192225283134374043464952201813-17年均值 数据来源：Bloomberg 050010001500200025003000350014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg -30-20-100102030147101316192225283134374043464952201813-17年均值 数据来源：Bloomberg 050010001500200025003000350014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg -30-20-100102030147101316192225283134374043464952201813-17年均值 数据来源：Bloomberg 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、加拿大菜籽压榨图25：加拿大菜籽月度压榨量（吨） 三、加拿大菜籽出口与库存图26：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图27：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 图28：加拿大菜籽周度商业库存（千吨）图29：加拿大周度农场交售量（千吨） 050100150200250300350400450500第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货 020004000600080001000012000第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货 05001,00