长江证券 商业航天产业链观察 第23期可回收火箭时代聚焦商业航天通胀景气方向

00:00:00 Is right?本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 好，尊敬的各位投资者，各位线上电话线上和电话参会的这个领导大家晚上好，欢迎大家参加我们长江商业航天联合研究团队，呃长江商业航天产业链观察系列电话会议的第23期。那么本期的话，我们核心主要给各位领导汇报，这个我们对于商业航天板块来说啊， 00:00:50 未来的这个几大通胀性的一个投资方向的一个观点， 00:00:53 那么我们都知道，这个上周我们国内在整个商业航天这边，是取得了一个非常历史性的一个突破。呃长征十号乙系列运载火箭，使得我们中国这个成为了世界上面仅次于美国，世界第二个掌握运载火箭回收技术的国家。那么整个商业航天它从这个产业循环的一个角度来看啊，基本上在未来的话啊，有非常大的一个这个基本上在未来这个实现跑通，已经是只是时间性的一个问题。 00:01:19 那么对于这个产业侧在成本不断下降的这么一个未来，那么我们国内无论是新网千帆等等这种低轨卫星互联网，还是以后的这样的一个这个。后算力啊所代表的这样的一个更大的一个前景应用场景，那么它都会有牵引一些这个通胀性的一个产业投资的一个方向，也即要么就是量或者是价两方面的去做一个增加啊。 00:01:42 那么针对这个方向来说的话，那我们今天晚上的话，呃除了这个呃我是这个长江军工组的分析师李明军。 00:01:50 然后除此然后同时的话，我们也邀请到了这个另外两个行业小组的这个同事啊。一个是这个通信小组的同事，还有包括这个电信小组的同事。那么分别来说，针对于商业航天这个几大通胀方向。一个是这个卫星新间激光通信，还有一个是这个呃，线上的这个射频这一块的这个射频前端方面的一个投资机会，以及这个卫星太阳能E所牵引的这个太空光伏的投资的机会，做一个最新的更新汇报啊。 00:02:17 那么关于这个新间激光通信来说的话，呃各位对于商业航天有一定研究的这个投资者，可能已经相对比较熟悉了。那么像这个美国的SpaceX公司的星链系统。 00:02:29 卫星系统以及包括像我们国家的星网系统，都是搭载了相关的这样的一个设备，那么它核心解决的是卫星之间的高速互联和数据互通的这么一个能力。那对于尤其是像我们国家的，这样的一个地缘和政治环境的这么一个国家来说啊， 00:02:45 那么想要实现一个全球化的通信星座，那么采用激光新建电路或者是这个呃就是新建链路，成为了一个非常必须的一个能力啊。因为由于这个呃如果采用纯透明转发的一个形式，无新建链路无这个信号处理的话，那么相关的通信或者是数据的信号在卫星之间传输，呃上到地面的这个过程之中，那么是一定要求地面站要在这个卫星的覆盖范围之内。那么难以实现卫星与卫星之间的传输。 00:03:12 那么通过增加新间链路的这么一个呃设置，就可以使得卫星哪怕是在南极或者北极，也可以通过卫星之间的接力将数据回传到本国的这个地面站，那么实现全球化网络的一个运营。 00:03:25 那么这一点对于我们国内的这个低轨大型星座的建设来说是。 00:03:29 是非常的这个必备性的一个能力的一个要求。那么在新建电路的发展技术过程之中的话，那激光目前来说已经成为这个全球首选的这么一个技术性的一个趋势。那么激光相对于传统的这个微波链路来说的话啊，主要是有以下几大这个核心的一个优势， 00:03:46 首先第一就是激光它的带宽是极高的，保密性比较好啊，那么相对于这个微波来说，激光由于它的这个通信的这个无线电波长相对而言会更小一些。那么按照这个通信的这个相同定律，我们可以大家知道，对于载波而言，你的这个波长越短，那相对而言它的信息密度就会更高。那么因此来说的话，它的这个带宽承载性会更好。那么其次的话就是激光通信它的这个保密性指向性会更强。 00:04:12 那么不同于这个呃无论是长波还是短波的这个其他的一些，还有包括微波这样的无线电，那么激光的话它由于波长极短，那么同样它的这个波束的指向性，是远好于上述两种的通信的一个模式啊。那么因此对于这个卫星互联网这样的。 00:04:29 一个涉及到超高速通信和大数据大容量通信的这么一个场景，那么激光成为了一个目前来说，全全世界整个行业来说的一个共识性的一个前景方向。那么对于未来的这个太空算力来说的话，那么激光新建链路也可以说是一个基础性底座性的一个技术啊。那么特别是对于这个，无论是在训练还是在推理之间，那么这个卡与卡之间，硅与硅之间，那么高速的进行互联啊，那么在数据集群之间进行高速的数据交换，那么都是一个基座性的一个能力。 00:04:59 因此我们可以把这个激光新间链路，当做未来整个产业发展的一个非常核心通胀性的一个呃，这个终端的一一个核心通胀性的一个场景。那么在整个新间激光链路技术之中，那么核心来说的话，这个主要的价值量还是体现在这个星间激光链路的终端这个方面。也就是这个LCT终端在LCT终端这个方面来说的话， 00:05:20 从它的结构来看的话，一般来说可以分为一个光学部分和一个通信部分，那么其中光学部 分的话主要包括这个主光学单元，还有包括像相应的。一些机电组件的一些摆动啊的这样的一些单元，还有以及包括像这个抗震动和这个呃就是根苗捕获的这么一个模块，那么它们基本上共同构成了这个呃光学的一个部分组成。那么通信单元的话就主要包括像这个光通信的一些设备，有激光器以及这个光纤通信的连接的单元，还有包括调制解调的这么一些设备。 00:05:53 那么在整个这个呃激光终端的一个价值过程之中，那么光学单元相对而言它的这个价格量价值量占比还是比较高的。那么其中特别是这个呃对于其中的两个核心的设备，一个是这个根苗捕获这一块，还有一个是这个呃微调的这一块来说的话啊，目前来说的话是决定了整个光学单元或者是整个新光新增激光电路，它核心的一个性能能力。 00:06:17 那对于其中的一些核心器件来说的话，那我们可以建议各位投资者去多多关注的有两个方面， 00:06:24 一个是这个短波红外相机，那么它作为根苗捕获中的一个核心的光感元。件啊，那么目前来说，由于这个主要的，这个大家做激光通信都是采用的是1550mm的，这么一个1550这个纳米的这个一个呃，短波红外的一个光来作为主要的工作光源啊。那么因此的话，短波红外相机啊，那么它既具有这个主光学单元的一个能呃，既具有这个既是主光学单元进行工作的一个核心的一个设备，同时的话也是根苗捕获的一个核心啊。 00:06:54 那么在整个激光终端中，它的价值量也是相对而言较高的，那么在未来整个终端放量的一个场景之中，我们觉得它牵引的一个投资机会也是比较大。 00:07:02 那么在光学通信侧这一块来说的话，建议关注的就是空间光模块，还有包括这个空间激光器两大的应用场景。那么这两块的话啊，基本上也是决定了整个光终端它的一个呃性能的这么一个核心。 00:07:16 那么对于这个新上的一些交换的这个设备来说的话啊，我们建议各位投资者可以多多关注 这个全光交换机的一个技术路线，在未来的一个应用，那么相对于这个呃在地面上面现在大家还。主流采用的一个电口的一个交换，由于新型激光电路，它涉及到的一个光通信的速率可能相对而言还会更高啊，那么这个按照马斯克他的一个设想，下一代新型激光链路就要上到钛级别的这么一个光交换的一个过程。那么在新上的一个交换来看的话，这个光转电再转光这么一个过程也会产生大量的热，和这个相对而言效率也较为低下啊。 00:07:50 对于新间激光电路来而言，由于它只需要将这个星与星之间做一个这个物理性的一个搭接，那么其实光交换机在这个通信的场景，其实是相对而言具有一个比较强的一个优势的啊。因为它不涉及到一个这个特别广广域网络的一个分发啊，因此来说的话，这个光交换机在太空之中的实现，有可能反而会比地面上面可能还要更快， 00:08:12 那么这个方面的一个投资机会，我们建议各位投资者也可以去多多给予关注啊。 00:08:17 那么具体在投资的这个标的和推荐方面来说的话，我们建议各位投资者还是优先关注整个呃，新增激光终端方面的一些这个核心的主机厂以及核心器件的一些厂商。那么核心的主机厂。我们梳理下来的话啊，目前来说主流的这个厂商还是以院所和院所团队为主。那么这一方面来说的话，像我们国内主要是有包括像这个上海光机所声光通信，以及包括像西光西光通信等等为主。 00:08:43 然后目前来说的话，这个在呃星上应用相对而言比较广泛的，这个还是主要集中在这个航天系列的一些院所啊，比如说这个航天的这个704和504两个院所。那么他们在这个新增激光电路方面的话，具有较高的这么一个光学光学端的一个积累，那么在整个这个产品的可靠性和目前的应用的广泛程度上面来说，相对更为占优。 00:09:04 那么在这个呃地面通信的这个上新的这个过程之中的话，其实也有不少的这样的一些民营企业，以及包括这个传统做通信的一些公司，那么也发现自己在这个通信测具有比较强的一个禀赋，那么也积极参与了这个相关的一些终端的研制。例如有部分的这个像呃大唐的一些这个公司呢，可能会参与到了这个呃新增激光通信通信测的一些呃协助的研发那么。 00:09:30 在整个在未来的话，无论是在新网还有包括千帆这些应用领域。那么这些地面的通信的公司，那么可能会凭借着相对而言，这个在通信侧的一个技通信侧的一个技术积累，以及可能会呃相对而言更好的一个价格优势，也获得一定的这个比较广泛的一个市场。 00:09:46 那么这边来说的话，是我们对于整个天天激光通信这一块的一个观点的一个汇报，那么接下来的话把时间交给这个我们的通信和这个电信的一个同事，来给大家对于这个一个是射频方向，还有就是这个太空光伏方向领域的一个汇报。喂，哎，好的，呃，感谢林军。那个各位投资者你们好，我是那个长江通信团队的祖胜鹏。然后嗯，由就嗯，由我的话来给各位投资者这边重点汇报一下， 00:10:15 呃，就是微波通信这边这样一个一些这样一个核心的一些呃环节，以及这样一个标的啊。嗯，首先的话就是不管是微波还是激光，我们讲它通胀的逻辑的话，其实都在于就是未来的话，我的数据传输量呃一定是越来越高的。那么基于这样一个底层逻辑之下，我需要在通讯的传输端做不断的技术升级，来确保我能够承担更大的这样的数据传输啊。我们讲不管你是嗯这个这个我们讲叫叫日常通信的这种卫星，还是说呃这个这个未来的话，可能算力卫星，它其实传输端都是需要需需要承担一个比较大，这比较重要的一个角色在的。 00:10:51 所以这是我们讲就是两个环节吧，呃虽然是两种不同传输方式，但是的话就是就是整体的话都是有比较强通常为在的。那么目前我们看到啊呃整个激光的话，它可能主要的因。应用场景的话无非是在新间，未来的话可能在新地，但是的话它有一个很大的问题，就是它对于终就它对于你的终端的接收能力效育还是比较高的啊，包括的话它在呃一些场景下可能是很难实现传输。呃因为我们都知道嘛，就光走直线波走曲线，所以说一般情况下你需要接收端跟发射发射端呃需要正准，你才能够搭建这样一个链路，实现这样一个传输啊。 00:11:25 所以刚刚林居提到了，就是你对于这种呃这种就是瞄准啊，这这种这种方面这样一些部件的话要求还是比较高的啊。所以说他所以说就是因为你这个要求高，所以说也是限制了它的应用场景， 00:11:35 一方面的话，嗯在尤其是呃新间可能还好一点，星因为星地的话，你可能还涉及到一些呃这个雨水啊等等这样一些东西，会对你的这样一个光产生一些吸收。所以导致的话你的这样一个传输端，呃并不是全24小时所有的时间段啊，大部分时间都能进行工作的，这个是很难的。 00:11:55 那这样的话我们衍生出了第二衍，衍生出了另一种这种有这种第二种这种传输方式嘛，就是微