商业航天行业跟踪：太空算力开启新叙事，可回收火箭助力商业闭环

国防军工 证券研究报告 行业点评报告/2025.12.03 商业航天行业跟踪 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖商业航天行动计划发布，构建三年产业发展蓝图：为进一步支持鼓励和规范引导商业航天高质量安全发展，国家航天局近日印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》（下文简称《行动计划》）。《行动计划》提出“将商业航天纳入国家航天发展总体布局”，从增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务、加强全链条安全监管等5个方面部署22项重点举措。 ❖北京发布太空数据中心建设规划方案：太空数据中心建设工作推进会在京召开，提出在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统，该系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成，空间算力计划部署多座太空数据中心，每座功率约1GW，总计16座合计16GW，可容纳百万卡级别的服务器集群，开展天基数据中继传输和计算服务。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 太空方案降低能源成本，可复用火箭助力商业闭环：地面算力中心能源成本占比较高，太空算力中心方案在能源供应、散热机制、快速部署方面存在显著优势，有望大幅降低算力中心能源成本，可回收火箭有望极大降低发射成本、打破运力瓶颈，助力天算计划实现商业闭环。 联系人任子悦renzy01@ctsec.com ❖投资建议：频谱稀缺性倒逼低轨卫星互联网加速布局，国内政策红利频出按下行业加速键，太空算力开启商业航天新叙事，国内多款可回收火箭首飞在即，有望助力产业加速实现商业闭环。建议关注以下环节及标的：1）太空算力：顺灏股份、普天科技；2）卫星载荷：臻镭科技、*ST铖昌、上海瀚讯；3）卫星平台：上海港湾、乾照光电、天银机电；4）火箭：超捷股份、斯瑞新材、高华科技、航天动力；5）检测：霍莱沃、广电计量、西测测试。 相关报告 1.《商业航天行动计划出台，太空算力中心规划发布》2025-12-012.《商业航天司设立，助力产业资源战略统筹》2025-11-253.《福建舰正式入列，太空算力开启航天新叙事》2025-11-12 ❖风险提示：产业政策不及预期；卫星星座建设进度不及预期；市场竞争加剧 内容目录 1政策保驾护航——商业航天三年行动计划发布..............................................................32开启新叙事——太空数据中心建设规划发布.................................................................42.1北京发布太空数据中心建设规划............................................................................42.2三体计算星座正式开启组网...................................................................................52.3Starcloud首颗试验星发射成功，海外公司积极布局太空算力......................................63太空算力方案降低能源成本，可复用火箭助力实现商业闭环............................................74投资建议..............................................................................................................95风险提示..............................................................................................................9 图表目录 图1：太空数据中心分三阶段建设...............................................................................5图2：太空数据中心创新联合体首批成员单位................................................................5图3：首发入轨的12颗计算卫星................................................................................5图4：首发12颗星搭载80亿参数天基模型..................................................................5图5：Starcloud-1卫星上的一块太阳能电池板.............................................................6图6：Starcloud远期规划5GW算力中心示意图...........................................................6图7：全球数据中心电力需求趋势预测.........................................................................7图8：太空与地球表面的太阳辐照度对比......................................................................7图9：40MW地面算力中心运行十年成本拆分...............................................................8图10：40MW太空算力中心运行十年成本拆分............................................................8表1：《行动规划》重点举措.....................................................................................3表2：三体计算星座首发任务主要合作方......................................................................6表3：40MW算力中心在地面vs太空运行十年的成本对比..............................................8表4：2020年以来全新“猎鹰”9成本构成及占比.........................................................9 1政策保驾护航——商业航天三年行动计划发布 商业航天行动计划发布，构建三年产业发展蓝图。为进一步支持鼓励和规范引导商业航天高质量安全发展，国家航天局近日印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》（下文简称《行动计划》）。《行动计划》从增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务、加强全链条安全监管等5个方面部署22项重点举措。 在总体要求方面，《行动计划》提出“将商业航天纳入国家航天发展总体布局”，充分体现产业战略高度；同时指出——到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。 推动民商航天高度兼容，增强产业创新动能。《行动计划》提出“鼓励商业航天主体积极参与民用航天工程、国家重大专项等研制建设”、“推动建立国家投资形成的科技成果向商业航天主体推广应用机制”、“鼓励各级政府部门扩大商业航天服务采购”等措施，以推动民商航天兼容。商业航天作为军民融合的重要领域，传统民用、军用航天国家队为其发展提供了坚实的技术基础，唯有高效利用体制内 技术资源，才能为航天产业提供技术创新与商业模式创新的土壤，发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正实现航天产业的商业化闭环。 重要环节重点布局，培育耐心产业资本。《行动计划》提出“鼓励商业航天布局航天产业链相应环节，做强星箭制造，做大应用服务，拓展测控运营能力，推动商业航天产业高质量发展”，明确重点支持可复用商业运载火箭、低轨通信等重要产业环节；同时提出设立国家商业航天发展基金，建立项目推送机制；鼓励各级政府部门扩大商业航天服务采购。 压实管理与监管责任，建立底线思维。行动计划指出，要加快完善商业航天法规政策体系，完善主管部门协调机制、优化流程以灵活响应市场需求。建立商业航天活动强制保险制度，落实各方赔偿责任；同时压紧压实央地企安全责任，强化产品全寿命周期安全检查，以全链条安全监管与良好行业管理服务助力商业航天产业高质量发展。 2开启新叙事——太空数据中心建设规划发布 2.1北京发布太空数据中心建设规划 太空数据中心建设工作推进会在京召开，发布太空数据中心建设规划方案。太空数据中心建设方案提出，在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统，该系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成，空间算力计划部署多座太空数据中心，每座功率约1GW，总计16座合计16GW，可容纳百万卡级别的服务器集群，开展天基数据中继传输和计算服务。据介绍，数据中心建设分为三个阶段： 1）2025年至2027年，突破太空数据中心能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座，计划总功率达200KW、算力规模达1000POPS，实现“天数天算”应用目标； 2）2028年至2030年，突破太空数据中心在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座，实现“地数天算”应用目标； 3）2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心，支持未来“天基主算”。 北京星辰未来空间技术研究院（北京星空院）和顺灏股份战略投资的北京轨道辰光公司作为牵头单位，并分别承担“总体设计部”和“建设运营商”责任，汇聚商业航天产业链优势单位，共同组建了太空数据中心创新联合体。目前，创新联合体已突破一系列关键核心技术，完成第一代试验星“辰光一号”产品研制，正在开展总装试验，计划2025年底或2026年初择机发射。 数据来源：顺灏股份公众号，财通证券研究所 数据来源：顺灏股份公众号，财通证券研究所 2.2三体计算星座正式开启组网 各大星座积极布局，三体计算星座已开启组网。2025年5月14日，太空计算卫星星座搭载长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射，标志着我国首个整轨互联的太空计算星座正式进入组网阶段。一箭十二颗计算卫星是之江实验室主导构建的“三体计算星座”的首次发射，也是国星宇航“星算”计划的首次发射。此次首发入轨的12颗计算卫星均搭载了星载智算系统、星间通信系统，能够实现整轨卫星互联，具备太空在轨计算能力。计算卫星最高单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大可达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量。卫星同时搭载了80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理，将执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务。 数据来源：之江实验室公众号，财通证券研究所 数据来源：之江实验室公众号，财通证券研究所 算力卫星开辟“天数天算”新范式。传统的人造卫星主要分为通信卫星、导航卫星、遥感卫星三大类，