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长江军工 麟启星辰第12期可回收火箭验证开启商业航天扩张性景气

2026-07-10 未知机构 绿毛水怪
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00:00:00 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:27 各位领导大家早上好,欢迎参加长江军工系列电话会议领启新程的第12期。那么本期的话,我们的汇报主题是可回收运载火箭验证开启商业航天扩张性景气。可回收运载火箭作为对于整个商业航天发展而言,核心的一项关键性支撑技术,它在经济以及战略安全,还有包括这个技术以及产业推动这个方面都具有非常深厚的一个意义。 00:00:52 那么今天的话,我们在今天中午啊,预计我们国内将会在海南文昌这一边啊,也会进行相关的这个可回收火箭,以及可能以及相应的一些试验系统配套相关的一个相应的测试。那么我们也静待希望我们国家队和这个相关的,呃这个研究团队能够取得一个好的结果。 00:01:13 那么运载火箭回收技术来说,对于我们国内的这个商业航天或者对于任何一个国家的商业航天啊,我们认为是都有核心的这个呃六大经济六六大的这个重要的一个意义。 00:01:26 首先第一。就是它能够使整个发射成本实现技指数级的一个下降,那么它也意味着整个商业航天商业化的一个拐点的到来。那么火箭回收技术最直接的意义就是在于最大幅地低,降低整个进入空间的一个成本啊。那么因为从我们这个整个火箭的一个成本比例来看的话啊,火箭中的这个成本大概来说,一次性的这些硬件成本,特别是这个发动机还有包括柱箱,大概占整个火箭发射总成本的7成以上。 00:01:55 那么如果能够将火箭实现回收,那么可以将这部分成本摊薄到多次任务之中,显著降低单次这个发射的一个边际成本。 00:02:05 另外一个方面来说的话,则是对于商业航天的一个规模化来说,那么成本的断崖式下降,也是商业航天从这个国家的这么一种无投入性的工程,走向商业市场的一个前提。那么可回收火箭的密集验证,我们也会也认为它对于我们整个国家的商业,对于我们国内的商业航天产业链是从概念期进入一。 00:02:27 一个业绩兑现,或者是一个规模化量产的这么一个核心的一个关键性的一个技术。 00:02:31 第二方面则在于可回收运载火箭它的战略性的一个意义,它是支撑巨型星座建设,保障空天信息安全的一个核心保障。那么我们目前中国已经向国际电信联盟提交了20余万颗,相应的这个低轨大行星座的这么一个卫星评轨申请。那么规模记录来说,规模的这个量级来说的话,在全球上面也是排在前列的。那么如此庞大的一个低轨卫星系统,比方说像无论是星网还是包括G六零千帆,还是包括像这个无线电创新研究院申请的这个CTC1和CTC2啊,这类星座。如果依靠传统的这个一次性火箭来进行发射组网的话,那么在成本和频次上那都是不可持续的。 00:03:14 那么如果单一一次性火箭,无法满足这么一个上万颗的一个体量的一个发射,我们如果按照呃这个发射次数,单次可能也就是20~30颗的一个体量来看,万颗级的一个星座它。所涉及到的一个发射次数将是一个天文数字的一个量级,那么这个是无法实现这么一个有效的一个呃就是大型星座的一个建设。 00:03:36 那么我们与之对比,那像美国的SpaceX在2015年的时候,就已经掌握了运载火箭回收相关的一个技术,在2017年更是把这个复用技术实现了一个成功。 00:03:47 然后在201920年开建的这个星链网络建设的过程之中,每年它都能以数百次的这么一个 量级向太空中发射卫星。那么单次的这个承载能力,从早期的这个60颗,随着未来后来卫星的这个增重,可能确实是下降到了20多颗,但是每年仍然能够将2~3000颗的一个卫星送到太空之中,那么这样的一个发射能力正是可回收运载火箭所赋予的。 00:04:14 那么特别是我们可以关注到这个SpaceX的这个新型,这个猎鹰9号运载火箭,每年特别是这个过去两年它的新投入的这个全新火箭的这个量级,也就只有这个不到10发的。一个量级,那么这个可回收火箭对于高频次发射的支撑能力,特别是高频次低成本的能力是非常核心的一个方面。 00:04:36 第三个层次来说的话,就是啊,它标志着我们国际内的这个商业航天实现了从跟跑到并跑,然后走出中国特色路径的这么一个事儿。那么火箭回收涉及到发动机的深度节流,还有包括多次重启,还有高精度的这个弹道控制导航,以及包括载入的热防护、着陆的缓冲等等相关的一些核心技术,这是整个我们国内航天工程能力的一个综合体现。那么相关的试验如果获得成功的话啊,那么也是标志着我们国内在这个方面,攀登到了一个世界的一个先进水平。 00:05:10 那么现在来看的话,我们国内呃,我们全世界除了这个美国以外,还再没有第二个国家能够有如此的能力,进行如此的系统化的一个这个研发,以及包括系统化的一个实验,那么这个也是我们国内追赶世界先进潮流水平追赶。这个美国SpaceX相关的这么一个领先的一个非常关键性的一步。 00:05:31 第四块来说的话,对于我们国内的商业航天产业来说的话,它是催生整个新质生产力,带动全链路产业升级的一个核心关键举措。 00:05:40 那么可回收火箭它并不是一个单一性的一个技术突破,它是整个航天工业体系的一个升级。呃,因为它从制造模式来说的话,为了支持高频发射,那么我们现在的这个卫星规划的体量很大。那么我们现阶段来说,如果发射瓶颈能够得到解决,那么后续单年的一个发行频次和发行量将会有一个显著的提升。这对于这也是标志着我们国内的这个卫星,可以 真正的进入批产化的一个时代,那么是有足够的运力能够去把造出来的星打上去, 00:06:10 另外一个方面来说的话,则也标志着整个产业链价值的一个重估。那么对于可回收火箭所涉及到的一些核心的像发动机材料、热防护,还有包括这个测运控等等相关的一些关键的系统设备,那么它的这个。相关的一个研制生产的一些核心的企业,那么也会在这样的一个综合性的技术展示之中,实现它估值价值和这个投资价值的一个跃升。那么第五块的意义则来自于这个与国际话语权的一个争抢。 00:06:43 那么无论是低轨互联网星座的一个建设,还是包括这个可回收运载火箭的一个成功的实现,那其实都是重塑整个啊国际商业航天市场的一个格局的一个重要举措。那么一方面它是能够打破由SpaceX,还有包括像美国的蓝色起源等这个呃龙头公司所实现的,这个对于行业的这个发射大运力的一个垄断。 00:07:07 另外一个方面来说的话,则是支撑我们中国实现后续的载人登月,还有包括这个火星采样返回等等一些啊,远期的深空探测,和这个相关的一些载人的这个相关的技术的一个,实现的一个关键性的一个技术,特别是本次啊可能会。 00:07:27 要进行优先要进行国家队试验的这个长征十号系列运载火箭,那它就是后续它的相关的一些改型和相关的这个型号,是我们国内后续进行载人登月的一个关键型号。那么呃通过使用重复使用火箭,特别是同步进行一子级火箭相关的一个验证,那么将会极大地加快我们国内后续的相关的计划的一个实施,使得我们后续能够啊按部就班,或者是按照如期的计划完成我们上述节点的一个。 00:07:57 最后第六块来说的话,对于我们国内对于整个商业航天产业链来说的话,它也标志着整个创新生态的一个激发。 00:08:04 那么可回收运载火箭,它解决了核心商业火箭从少批量啊,少批量验证到大批量生产的这么一个过程的一个门槛的核心主点卡点。那么随那么后续对于我们国内的这个商业航天的 一些观众环节,特别是总需实现啊准需通过低成本的一些验证,还有包括低成本的呃低成本。可持续的批量生产来实现的一些关键技术,例如像啊这个平板卫星或者是低成本化卫星等等这样的一些关键技术,那么都可以去有充分的这个呃试验性的一个平台或者充分的发射资源,能够让这些技术能够实现一个应用。 00:08:43 另外来说的话,就是在人才和资本集聚方面来说,可回收火箭的这个密集攻坚,那么它也在这个过程之中,吸引了大量的社会资本和顶尖人才进入航天领域。那么从这个现实我们国内能形成的这个情况来看,也形成了国家队和民营双轮驱动的这么一个创新格局。那么像以蓝箭航天、天兵科技,还有包括像这个星河动力等等民营企业与国内的航天科技集团、航天科工集团等等国家队同台竞速。那其实都是加快了我们国内商业航天的这个技术路线,以及相应的这个产品研究生产的一个创新的迭代的过程。 00:09:21 总结下来啊,那么我们近期进行密集的这个。这个低轨可回收运载进行密集的可回收运载火箭相关的一个技术验证,其实本质上啊,这个技术如果在后续掌握的话,本质上意味着我们国家成功地进入了低成本太空的一个能力的掌握。那么不仅让中国在商业航天的时代获得了经济竞争力,同时的话啊,也在战略上确保了我们国家空天基础设施建设的一个主动权,然后在技术上的话,也验证了我们国内在这个航天复杂系统工程的一个创新能力啊。 00:09:55 那么同时在产业上面的话,也催生了这个呃,像商业航天啊等等为代表的这个新质生产力的快速的发展。那么从更长远来看的话,这也是我们国家从航天强国啊,迈向这个从航天大国迈向航天强国的一个关键性的一个呃,跃升的一个步骤。那么最后过渡到我们整个投资的角度来看的话啊, 00:10:18 可回收运载火箭它的一个成功实施,也会标志着我们国内能够实现大批量低成本的进入空间的一个。时代整个商业航天产业从空间上面是有进一步的一个打开,那么它也它核心标志着,特别是解决了我们国内现在商业航天核心的一个投资的一个矛盾点。即我们认为我们国内确实可能总盘子需求很大,但是由于能力侧的不足,特别是空间往返运载能力的一 个不足,导致着整个行业的空间无法实现兑现,因此市场对于我们国内的商业航天始终有一个非常大的一个折价。 00:10:55 那么实现了低成本的进入空间技术以后,一方面啊使得我们在成本侧有了下降,可以跑赢相应的一个经济的这么一个模型。另外一个层面则在于它的低成本技术,就意味着我们未来可以激发出更多啊这个以前可能想都不敢想的,例如像太空制造,例如像这个太空计算等等这样新兴的一些太空应用的产业。那么这一系列的产业也会进一步的拔高我们整个行业的一个上。 00:11:27 线,因为我们其实看到SpaceX它的一个发射,它的一个发展过程就是在可以就是通过不断的这个技术创新,那么将整个成本端做了下降以后,那么它实际上将以前啊,可能大家都没有想到或者觉得不可能产业化的一些需求发掘出来,实现了需求创造的这么一个过程。 00:11:48 那么对于我们国内的商业航天发展,我们也会认为啊,这个可回收运载火箭的实施成功的这个呃掌握,那么也会是对于我们国内的商业航天也是同等重要的一件事情。那么最后落实到投资层面来说的话,对于我们国内的这个商业航,对于呃我们国内的这个运载火箭啊,密集地实施这个可回收运可回收的相关的一个验证。 00:12:13 那我们在投资侧,我们更建议去可以给到两方面的一个关注,一方面是与这个相关的验证或者相关产业链最为直接相关的啊,主要在火箭的相关的一些配套研制生产方面这一些。 00:12:27 方面来说的话,可以优先关注火箭的一些像柱箱结构件、3D打印件等等核心的一些关键环节的上市公司啊。那么除此之外的话,我们仍然我们也仍然对于这个,我们国内的一些卫星的研究生产的企业也做一个比较深度的一个推荐。那么对于我们国内而言,在整个商业航天空间一个确定的一个状况之下,解决了当前阶段行业的核心堵点卡点。我们觉得从整个发展空间来说看啊,那最大的也是在卫星这一块儿。那对于卫星这一块儿来说的话,建议优先关注的可以包括三类型的标的, 00:13:05 第一方面,是整个在产业链格局层面有改善或者价值量提升方关方面的标的。那么这边来说的话,主要建议关注的是像射频前端的一些核心的供应环节,还有包括像通信载荷的一些核心厂商,以及包括像在整个激光通信中的什么啊,像这个pat的一些核心关键环