中信建投军工与新材料黎韬扬团队 商业航天回调黄金坑已现 8月份双发重磅可回收火箭验证 强ca

#商业航天载荷超级工厂，从“检测切入”走向“一站式服务” 烟花#打造高可靠电子装备“一站式”服务平台，具备稀缺性壁垒：公司构建了从元器件筛选、电子装联（SMT）、环境与可靠性试验到电磁兼容试验的全产业链服务能力。这种“一站式”模式解决了航空航天领域客户在质量控制、交付效率和成本管理上的核心痛点，在国内民营企业中具备稀缺性。公司同时拥有AS9100D、NADCAP、SPCAP三大航空航天国际质量认证，资质壁垒高，是国内少数具备该资质的民营检测机构。 烟花#深度卡位商业航天黄金赛道，承接国家战略需求：商业航天已成为国家战略性新兴产业，我国规划了以“星网”（GW星座）为代表的万颗级别卫星星座，市场空间广阔。#公司作为航天五院等“国家队”的长期核心配套单位，在卫星测试领域经验丰富，其热真空测试产能在国内民营企业中处于第一梯队。随着卫星进入批量化生产阶段，现有体制内产能难以满足需求，公司的“一站式”服务能力有望承接大量外溢订单，实现高速增长。 烟花#与三角防务等成立合资公司“西部航天科技”，布局卫星设计制造及在轨交付：公司通过参股西部航天科技（占股28%），从原有的部件级“检测+代工”角色，向上游延伸至卫星设计、总装及在轨交付等更高价值环节。这一战略布局使公司从被动接受订单转变为主动创造需求，深度融入陕西省重点打造的商业航天产业链，有望成为区域产业龙头，彻底打开长期成长空间。 烟花公司当前处于战略投入期，短期利润承压，但亏损幅度已收窄，经营性现金流大幅改 善。随着电装业务产能爬坡、商业航天、国产大飞机、低空经济等新兴领域需求逐步释放，公司业绩有望迎来拐点。我们看好公司作为军工及商业航天领域“测试+制造”一体化服务商的稀缺价值和长期发展前景。2026-2028年营业收入为4.11、5.36、7.23亿元，同比增长27.08%、30.30%、34.93%，维持买入评级。