00:00:00 Thanks for your participation the meeting.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:33 各位投资者,各位领导,大家早上好,欢迎大家参加我们长江军工系列电话会议引起新城的第13期。那么本期的话,我们核心汇报的主题是关于可回收火箭技术突破,牵引整个商业航天板块航情打开破局的这么一个呃相关的一个主题。 00:00:52 那么对于我们国内的商业航天板块来说的话,上周我们整个板块或者整个产业链,发生了一个重大的一个叙事层面的一个大突破,也是对于我们整个国内的商业航天,以及包括像科技创新版科技创新产业呃一个重大的历史性的一个突破。 00:01:12 那就是我们国内的这个运载火箭回收技术是正式的突破了,获得了一个掌握。那么上周五的话,我们国内的这个呃由航天医院抓总实施,然后这个实际执行由这个中国火箭公司来执行的, 00:01:28 这个长征十号乙系列运载火箭,那么是在海南这个商业。航天发射场的二号工位是发射升空,然后在发射升空后大概是5~6分钟,那么其中的这个一子级完成分离之后,成功地返回了位于海上的领航者号和回收船。那么这一次回收的话,也是全球第一次用绳网系统或者是网系回收系统实现了海上回收,那么也使得标志着我们国家。成功成为世界上面第二个掌握运载火箭回收技术的一个国家,也是世界上面呃第四个这个运载,成功实施这个运载火箭回收的这个火箭型号,这个商业10号1。 00:02:11 那么这件事情来说的话,对于整个产业的发展来说,呃我们觉得从意义上来说具有非常浓厚性的一个这个色彩,那么从这个技术侧来说,它实际上标志着我们国内在整个火箭回收的这个循环这个方面,获得了一个重要性的一个突破。那么它对于我们国内的商业航天的发展来说的话,有三个重大的一个意义, 00:02:31 首先是这个解决了我们目前来说,商业航天的一个发射能力方面的一个大运力的一个问题。 00:02:38 那么长征十号乙它的这个发射的一个呃运力的话,大概是接近20吨级的这么一个状况。那么比我们现在主流的国内采用这个进行深源卫星发射的,像长8长八甲长长6甲长12等等这些火箭型号而言,那么这个运力等级是提升了一个比较大的一个台阶。 00:02:57 现阶段的这些主力火箭的话,大多都是在10吨级别上下的这么一个运载火箭。那么这个我们国家的长十乙的话啊,目前来说的话,这个运载能力的级别是在这个15~20吨。级别的这么一个体量,这个体量的话是每一次这个如果从发射能力的角度来看,那么可以实施一件这个呃一轨的这么一个方式去部署,像千帆星座的这么一个这样的一个重大型的帝轨卫星互联网的星座。那么这个对于我们未来的整个商业航天的发射效率,是有一个比较显著的一个提升啊。 00:03:33 第二点来说的话是这个呃,就是可回收火箭技术,对于我们国内的整个发射的成本是会有一个比较显著的一个下降。那么以长江10号乙以及未来可能会实现这个回收的长12乙啊,还有包括这个呃就是长10丙等等这样的相关的一些火箭型号为例啊。那么这个可回收运载火箭,那么对于这个火箭的一个发射成本,是具有非常强的一个边际的这个降低的一个效应。那么主要在于就是,它实际上降低了单次发射的这么一个硬件性的一个成本,将很多的一些硬件成本做了一个多次发射的一个摊销。 00:04:11 那么以海外的一个先进的这个企业为例,像SpaceX公司,它的猎鹰九号运载火箭在这个重复使用的一个状态下,边际发射成本大概可以降到2000万美金每次啊。那么总体来说的话,对于发射成本的一个下降是有显著的一个意义,那么单次发射成本的一个价格的话,是已经可以下降到大概是5000块钱以内的这么一个级别。 00:04:35 那么这个来说的话,对于超大规模的这个星座的一个部署,以及这个以后非常高频次的一个发射啊,这个是这样的成本可以说是使得这个项目才能够正常的一个运转起来。那么按照它的一个售价来计算的话,总总体的一个降本幅度,大概是可以达到这个比这个全新的单一的这个发射的一个情况,是可以降本到原来的1/3左右。 00:05:03 那么这个对于我们未来无论是星网还是千帆这样的低轨卫星互联网,以及乃至以后的这个啊,就是太空数据中心啊,等等这样的一个太太空计算啊等等相关的星座的一个建设啊,都是有极强的一个支撑性的一个作用的。 00:05:20 这个是从成本侧的一个角度来去考量啊。那么第三个方面来说的话,就是从这个发射的频次的角度来去考量来说的话,这个可回收运载火箭是支撑一个国家实现高频次发射的一个,也是核心的一个能力。那么不同于这个一次性的运载火箭,一次性的运载火箭想要实现高频发射的话,那么只能多建产线,多建总装线啊。那么同时的话啊还要加强这个对于从火箭的一个运输能力,那么对于基础设施的一个依赖水平要较高。 00:05:51 同时的话。啊,无论怎么优化,那么这个一枚火箭的这个生产一枚新火箭的一个时间啊,基本上来说都还是要长于这个一级火箭要进行翻新的这么一个时间。嗯, 00:06:04 那么特别是这个考虑到这个运载火箭如果采用了重复性的一个设计,那么往长期来看,火箭的这个相应的一个这个故障性的一个概率,那么也会呈现早盆曲线的这么一个形式。会在次数不断过多增加的一个复用之中,那么会逐渐的从这个早期的一个新火箭故障率可能较高的一个状况,逐渐地下降,那么可能会相对而言在这个啊两三次使用之后,反而迎来可靠性更高的这么一个情况。那么因此对于这个高频次的周转和高频次的发射的这么一个 效率,是有非常强的一个这个提升效果啊。 00:06:43 那么这个总这个三个优势总结下来的话,那么我们其实可以理解的就是从技术侧来说,这个可回收火箭对于我们国内的商业航天发展是核心,解决了三大基本能力的一个需求。一个是低成本大运力高频次的往返天地的一个运载能力的一个需要。那么从产业意义角度来说。根本性的意味着,我们国内掌握了自由进入空间的这么一个主权性的一个能力,那么这一块来说的话,对于整个商业航天产业的一个发展,我们觉得在供给侧能力的这个提升方面,是具有非常显著的一个突破性的一个意义的。 00:07:19 那么此外来说的话,这个相关的企业或者主体通过这个相应的一个实验,掌握了相关的技术之后,那么也对于他们的这个资本运作或者是上市审批等等相关的一个进程,我们觉得也会有相应的一个更好的一个支撑作用。那么特别是它标志着我们国内的整个商业航天,在产业循环这个层面是具有一个比较良好的一个闭环的一个效果。那么对于相关的公司, 00:07:47 能够实现这个呃这个这个这个收入盈亏转正啊等等,这样的为它的这个实现上市以获得相应的一个融资来扩大再生产, 00:07:59 这一方面来说的话,我们觉得也是具有重要的一个意义的。那么这个是我们从产。 00:08:05 产业的一个技术侧和一个资本市场侧,两侧对于整个事件的一个产业价值的一个分析。那么对于我们国内这个商业航天,我们认为这个相关的一个技术的掌握啊,那么我们觉得是从这个是具有根本性的一个突破的一个层面。那么其实特别是解决了一个是能力侧的一个问题。 00:08:26 那么对于我们当前的商业航天板块来说的话, 00:08:29我们觉得一个很大的一个大家的一个分歧点, 00:08:33 或者是大家对于产业的一个不信任点,其实不在于需求,大家对于需求的这个体量或者是一个需求的空间,大家都还是非常认可。 00:08:43 那么核心来说大家质疑或者是核心来说大家觉得有疑问的一个点,主要还是在我们的这个供给侧这一块来说,就是大家始终觉得我们国内的这个商业空间,确实可能说的大家都觉得很大。 00:08:56 但是在这个需求能力侧来说啊,并不觉得大家有能力去支撑这么大的一个需求,或者是以一个啊。可以大可以被市场接受的这么一个成本来将整个产业循环跑通,来将整个市场支撑起来。那么我们觉得可回收火箭的实现实际上是打消了这个方面的一个质疑,使得这个特别是成本收入循环的这么一个这个呃就是公式,或者是成本收入平衡的这么一个呃平衡可以是成功的被建立。那么使可使得这个成本大幅的降低,已足以被这个收入, 00:09:33 或者是相应的一个呃收入侧需求侧的这个成本做一个覆盖。 00:09:39那么这个对于我们国内的商业航天来说,我们觉得是具有非常极强的一个效应的。 00:09:44 那么第三个层面来说的话啊,我们觉得是从当前节点往后来看,对于我们整个商业航天板块来说,其实在催化事件方面也有很多可以值得去做关注的一个点。 00:09:56 一个是这个8月份,预计我们国内还有多款这个可回收设计型号的这个火箭会进行首飞,或者。复飞,那么其中关注度大家可能比较高的,像蓝箭航天的这个朱雀3遥2运载火箭啊,预计会在这个未来的一到2个月内会择机的进行,这个未来会在会在预计会在未来的这个不短的呃不久的一个时间内,会择机地进行一个复飞。然后同时的话也同步验证啊可回收相关的一个技术。 00:10:26 那么除此以外的话,我们国内的还正在有这个发射场做相应的一个发射,等待的也包括有像这个星河动力的智神星1号,以及包括有这个呃院所这一边的长征10号、长征12号甲。还有包括今年年底会要进行这个呃就是复用火箭尝试的长征10号乙,以及载人飞行的这个长征10号甲。那么这几型火箭的话,都会在这个飞行的过程之中,可能会要验证可回收相关的一些啊早期的一些技术或者概念,那么为未来的这个可回收复用做相应的一个技术。 00:11:05 支持准备或者是有部分的这个一些重点型号啊,可能会直接进行这个回收的一个尝试,那么这也其实标志着,我们国内在可回收火箭的这个回收技术方面的掌握,那么也会处于一个相对比较成熟的一个阶段啊。 00:11:20 那么这个是从这个产业催化意义侧来说的话,重点关注的一些火箭发射的相关的一个事件, 00:11:26 除此之外的话,我们国内也在积极论证这个星网星座的这个下一阶段的一个情况。那么这一届那么这个的话,是对于我们整个产业来说是具有重大意义的一件事儿,因为它其实标志着我们国内未来3~5年的这个产业的需求,是可以被基本上锁定。 00:11:44 那么整个产业长期景气的确定,我们认为从这个投资的角度来说的话啊,那么其实可以使得我们这个产业现阶段的一个这个,呃兑现情况可以变得更加良好。那么整个产业也可以逐步地从这个主题投资的一个思路,逐渐地转向这个成长型投资的这么一个过渡。 00:12:05 那么这个板块的一个投资价值,或者一一个可投性也会有比较大的一个改善。 00:12:09 那么第三个第三个方面可以去关注的一个重点,后续的一个催化时间核心是在于,例如像这个呃我们国内在整个商业航天板块来说,当前阶段来说还是在这个投资标的方面是欠缺一些抓手的一个问题。 00:12:29 我们国内会有这个多家的火箭和卫星公司啊,这个是有望实现上市。那么其中的话,有一些核心的这个火箭公司已经这个注册材料已经是经过了这个呃,就是时间节点的一个更新,已经对于财务信息有了相应的一个更新,那么预计的这个这个问询的和这个审批的计划,在上会的一个过程也已经是进度有恢复。那么预计在相关的一个企业那么成功地实施了这个回收,或者是相应的一个更多的一个测试试验以后。那么这个相关的企业,可能会有这个逐步的在这个交易所这边会去进行一个注册。那么相关的核心的这些什么核心的这些企业啊, 00:13:16 一旦能够实现注册上市,那么从这个资本市场投资的角度来看,那么大家真正有了商业航天板块方向的一个核心的主机厂,核心的主抓手。那么在投资的时候也会有更多的一个选择, 00:13:29 整个板块的投资也会走向更加健康的一个状况, 00:13:33 那么这个是我