大类资产配置周报

2026-07-19 赵复初光大期货故人

大类资产配置：关注地缘局势、科技巨头财报及欧美经济数据

海外宏观：

美国6月CPI与PPI双双超预期回落，主要受能源价格下跌推动，6月CPI环比下降0.4%，核心CPI同比降至2.6%。市场对美联储7月加息预期显著降温，但美联储主席沃什明确表示对通胀“零容忍”，拒绝因单月数据宣告抗通胀胜利。核心服务价格仍具粘性，消费内生动能依然稳固，且数据公布后中东局势已再度升级，后续通胀仍有反弹风险，市场定价年内美联储仍将加息29bp。
美伊军事冲突升级，伊朗袭击约旦美军基地，美军随后空袭伊朗沿海港口与能源设施，伊朗宣布停止履行临时谅解备忘录并管制霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡日均通行量锐减，全球航运与能源危机再度上演。
油价飙升或打击通胀降温情绪，市场定价显示，美联储年内累计加息幅度约合29个基点，欧央行同样处于观望期，但市场定价更为鹰派，已完全计入9月加息25个基点的预期。

大类资产表现：

债市：美债表现先跌后涨，整体小幅走强。美国6月通胀数据降温推动收益率下行，但美伊冲突升级、油价上涨及美联储官员鹰派表态限制了债市涨幅。国内债市窄幅震荡，二季度GDP同比4.3%，上半年累计同比4.7%，6月进出口数据大幅超出市场预期。短期债市仍将维持低位震荡格局。
汇率：美元指数受多空资金博弈影响小幅走弱。美国6月通胀数据降温削弱美元上行动能，但美伊冲突引发避险情绪升温，为美元提供底部支撑。下周走势取决于美国PMI等经济数据及欧洲央行利率决议。
股指：海外股市受科技股拖累普遍下跌，韩国芯片板块杠杆资金爆仓引发情绪共振，市场担忧AI巨额资本开支的持续性。油价上涨也压制了风险偏好。下周走向关键在于Alphabet、特斯拉等科技巨头财报。
原油：海外原油大幅飙升，美伊冲突升级引发供应短缺担忧，霍尔木兹海峡日均通行量骤降，伊朗威胁封锁红海曼德海峡，双海峡风险叠加大幅推升供给中断的避险溢价。下周走向核心取决于美伊冲突烈度。
贵金属：国内外贵金属板块集体重挫，美伊冲突升级推升通胀担忧，市场对美联储维持高利率甚至进一步加息的预期升温。下周走向关注欧洲央行利率决议及美国PMI数据。