核心观点与配置思路
- 市场预期修正空间：美伊局势降温、油价见顶、美国CPI同比读数达峰概率增大，但市场已基本定价2026年加息，当前加息预期可能过于激进，未来通胀数据若如期回落，加息预期存在修正空间。
- 短期配置顺序：股票 > 商品 > 债券 > 美元。
- 股票：波动率指数企稳，建议继续增加配置比例。
- 商品：原油维持弱势，有色金属、贵金属有望企稳上涨。
- 债券：美国国债收益率或将见顶回落。
- 外汇：美元指数或将逐步筑顶。
大类资产走势综述
- 当周（2026/6/22-2026/6/26）：
- 美元：上涨（+0.60%至101.36）。
- 商品：原油、黄金下跌（COMEX黄金-4.16%，COMEX白银-8.81%；WTI/Brent原油-8.25%/8.17%）。
- 股指：全球多数下跌（科创50指数+6.32%，俄罗斯RTS指数-10.01%）。
- 债券：美债收益率下行（10年期-8.0bp至4.38%）。
关键数据与指标
- 经济动能：
- 全球花旗经济意外指数历史百分位：84.7%。
- 中国30大中城市商品房成交面积、半钢胎开工率边际企稳。
- 美国经济活动指数历史百分位：74.1%。
- 货币流动性：
- 美联储资产负债表规模：-3亿美元至67871亿美元。
- 市场预计2026年加息概率：76.9%（低于前值89.5%）。
- 美国SOFR与隔夜逆回购利率利差维持低位。
- 中国资金利率DR007、R007小幅上行。
- 波动率与风险：
- 美国金融压力指数：-2.15（历史百分位35.4%）。
- VIX：18.41（历史百分位59.6%）。
- 黄金波动率指数：27.18（历史百分位90.9%）。
- 原油波动率指数：46.46（历史百分位78.9%）。
- AAII散户情绪指数：看多占比44.93%（历史百分位77.2%）。
- 全球地缘政治风险指数：96.5%（历史百分位）。
- 资产比价：
- 沪深300股债收益比：3.96（历史百分位94.8%）。
- 恒生AH股溢价指数：122.43（历史百分位42.5%）。
- 10年期中美利差：-264.9bp（历史百分位4.2%）。
- AAA中短期票据信用利差：34.6bp（历史百分位3.1%）。
- 金银比/金铜比：64.0%/95.6%（铜仍具配置价值）。
研究结论
- 短期大类资产配置建议聚焦股票，尤其是波动率企稳的板块；商品中关注有色金属、贵金属；债券方面美债收益率或见顶回落；美元指数或将逐步筑顶，不宜过度看强。
- 风险提示：美联储加息预期升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升。
