大类资产配置周报20260327

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003 2026年03月29日 相关研究 【固收观点】 《估值压缩后的再审视：转债市场的短期机会与扰动——可转债策略周报》2026.03.24 《同业存款自律升级，中短端优势延续》2026.03.22《大类资产配置周报——20260320》2026.03.22《滞胀隐忧仍存，长短端走势分化加剧——利率市场周度回顾（20260321）》2026.03.22《北上深二手房成交面积超过去年同期，工地开复工情况好转——宏观高频数据追踪》2026.03.22 本周（3月23日-3月27日）权益市场整体震荡下行。A股方面，上证指数本周累计下跌1.1%，收于3913.72点。深证成指下跌0.76%，收于13760.37点；创业板指下跌1.68%，收于3295.88点。市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计10.49万亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技指数走势震荡下行，恒生指数下跌1.29%，收于24951.88点，恒生科技指数下跌1.94%，收于4778.01点。 本周转债市场整体修复。中证转债指数近一周上涨1.28%，上证转债指数上涨1.06%。近一月以来中证转债指数跌幅为5%，上证转债指数跌幅为5.56%。 本周债券市场偏强。1年期中债国债到期收益率下行0.5bp，3年期下行2.23bp，5年期下行0.98bp，7年期下行1.21bp，10年期下行1.27bp，30年期下行3.84bp。 本周商品期货表现分化。COMEX黄金下跌0.05%，COMEX白银上涨2.89%，LME铜上涨2.59%，LME铝上涨2.9%，WTI原油上涨1.44%，SHFE螺纹钢上涨0.03%，CBOT大豆下跌0.09%，CBOT玉米下跌0.97%。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现-股票.....................................................................................33.权益市场表现-转债.....................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................7 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................5图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................6图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................6图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................7图表15：贵金属价格走势情况（元/克，元/千克）......................................7 1.本周大类资产表现 本周（3月23日-3月27日）权益市场整体震荡下行。A股方面，上证指数本周累计下跌1.1%，收于3913.72点。深证成指下跌0.76%，收于13760.37点；创业板指下跌1.68%，收于3295.88点。市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计10.49万亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技指数走势震荡下行，恒生指数下跌1.29%，收于24951.88点，恒生科技指数下跌1.94%，收于4778.01点。 本周转债市场整体修复。中证转债指数近一周上涨1.28%，上证转债指数上涨1.06%。近一月以来中证转债指数跌幅为5%，上证转债指数跌幅为5.56%。 本周债券市场偏强。1年期中债国债到期收益率下行0.5bp，3年期下行2.23bp，5年期下行0.98bp，7年期下行1.21bp，10年期下行1.27bp，30年期下行3.84bp。 本周商品期货表现分化。COMEX黄金下跌0.05%，COMEX白银上涨2.89%，LME铜上涨2.59%，LME铝上涨2.9%，WTI原油上涨1.44%，SHFE螺纹钢上涨0.03%，CBOT大豆下跌0.09%，CBOT玉米下跌0.97%。 2.权益市场表现-股票 本周（3月23日-3月27日）权益市场震荡下行，上证指数周初调整随后上行，周四再度小幅下行，周五收涨。 行业方面，本周多数下跌，非银金融、综合金融、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔等板块领跌，涨幅居前的行业主要集中在电力及公用事业、基础化工、有色金属等板块。非银金融领跌，下跌6.56%，综合金融下跌6.51%，计算机下跌6.25%；电力及公用事业板块领涨，上涨2.69%，基础化工上涨1.61%，有色金属上涨1.08%。 周内市场轮动依旧活跃。本周反弹主要由算力、有色金属、电力等前期主线驱动，此外，创新药与新能源板块同样表现较好。 行情原因：周初受美伊冲突升级、美联储鹰派表态影响，恐慌情绪集中释放，随后本周特朗普释放出缓和信号，称美国与伊朗进行了非常良好且富有成效的对话，并暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的一切军事打击，为期五天。同时26日美国和伊朗通过巴基斯坦进行间接谈判、暂停对伊朗能源设施的打击行动10天，带动市场对中东局势缓和的预期升温，周内迎来修复，总体先抑后扬。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 3.权益市场表现-转债 本周（3月23日-3月27日）权益市场震荡偏弱，但转债市场有所上行。截至2026年3月27日，中证转债指数近一周上涨1.28%，上证转债指数上涨1.06%。近一月以来中证转债指数跌幅为5%，上证转债指数跌幅为5.56%。本周市场转债及正股成交额分别为717.82亿元、1295.04亿元，正股、转债交投活跃度较上周大幅下降。 行情原因：本周转债市场上行，但成交活跃度大幅下降，短期内转债市场或仍受美伊冲突因素影响。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（3月23日-3月27日）债券市场收益率以下行为主。1年期中债国债到期收益率下行0.5bp，3年期下行2.23bp，5年期下行0.98bp，7年期下行1.21bp，10年期下行1.27bp，30年期下行3.84bp。 行情原因：周初在油价高位运行的背景下，市场对通胀的担忧升温，债市有所承压；随后随着美以伊局势边际缓和、油价回落，通胀预期有所降温，但风险资产反弹对利率下行形成约束。 资金面方面，尽管临近跨季时点，流动性整体仍保持平稳，资金价格运行有序，未出现明显波动，或也在一定程度上平抑了债市调整的幅度。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 截至2026年3月27日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.36%，较前一周上升6.27bp，反映权益资产相对债券的估值优势有所增强，仍处于1YMA-2倍标准差下限至1YMA区间。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 5.商品市场表现 本周（3月23日-3月27日）南华商品指数表现分化，贵金属领跌，金属走强。综合下跌0.25%；能化较前一周下跌0.12%；金属领涨，上涨1.45%；贵金属下跌2.75%；工业品上涨0.04%；农产品下跌1.15%。 本周黄金价格延续震荡下行，周中有所修复但随后再次转弱。 行情原因：在地缘冲突持续发酵的背景下，国际油价波动显著加大，能源供应端的不确定性有所上升。周初油价维持高位，通胀预期随之抬升，叠加美联储偏鹰表态，贵金属的避险逻辑边际弱化。展望后市，黄金短期或仍以震荡运行为主，若要重新走强，可能仍需等待美以伊局势的缓和。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 6.风险提示 数据口径存在差异；大类资产行情超预期；政策落地超预期；宏观经济超预期。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅