金工股票策略环境监控周报：杠杆资金出清，配置以稳健低波为主

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年07月19日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-07-17，表现最好的三个指数是中证红利（+3.40%）、微盘股指数（-4.37%）和上证指数（-8.47%）；表现最差的三个指数是科创50指数（-20.33%）、创业板指数（-19.53%）和中证1000（-19.25%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+27.62%）、创业板指数（+7.04%）和中证500（+0.65%），而表现最弱的三个指数是中证2000（-10.36%）、微盘股指数（-8.05%）和中证1000（-5.63%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下跌，宽基指数多数下跌 从宽基指数来看，截至2026-07-17，本周中证红利上涨1.88%，沪深300指数下跌5.26%，中证A500下跌7.13%，中证全指指数下跌8.74%，中证500指数下跌11.64%，中证2000指数下跌12.27%，中证1000指数下跌12.57%。从Barra风格因子来看，截止2026-07-17，本周收益最好的3个风格因子为盈利,价值,杠杆，分别为1.51%,0.68%,0.07%；表现最差的3个风格因子为残差波动率,动量,BETA，分别为-1.51%,-1.63%,-2.86%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下跌，宽基指数多数下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数下跌、波动率多数上升 从宽基指数波动率来看，截止2026-07-17，中证500波动率为38.43%（94.58%分位），周边际上升4.74%，中证1000波动率为36.50%（91.67%分位），周边际上升4.75%，中证2000波动率为35.74%（83.60%分位），周边际上升4.39%，中证A500波动率为33.81%（97.09%分位），周边际上升3.16%，中证全指波动率为31.80%（92.72%分位），周边际上升4.00%，沪深300波动率为30.43%（97.09%分位），周边际上升2.76%，中证红利波动率为21.53%（91.40%分位），周边际下降1.23%。总体而言，本周宽基指数多数下跌、波动率多数上升。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-07-17，中证全指口径日均成交额为2.57万亿元。沪深300成交 额占比为34.26%（周边际上升3.44%），中证500成交额占比为20.47%（周边际下降0.60%），中证1000成交额占比为20.05%（周边际下降1.09%），中证2000成交额占比为15.83%（周边际下降1.86%），其他(含小微盘)成交额占比为9.39%（周边际上升0.10%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-07-17，中证全指口径日均成交额为3.06万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为31.65%（周边际上升2.40%），中证500成 交 额 占 比 为21.14%（周 边 际 上 升0.39%），中证1000成交额占比为21.03%（周边际下降0.85%），中证2000成交额占比为17.01%（周边际下降2.29%），其他(含小微盘)成交额占比为9.17%（周边际上升0.34%）。 2.权益行业指数回顾：本周有22.6%的行业获得正收益，煤炭板块领跑 截至2026-07-17，本周收益率最 高 的 三 个 行 业 分 别 为 煤 炭2.79%，食品饮料2.72%，银行2.69%，最低的三个行业分别为机械设备-14.39%，国防军工-17.15%，电子-18.84%。本周有22.6%的行业获得正收 益，煤炭板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：盈利、价值、杠杆表现较好 截 至2026-07-17，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 盈 利1.51%，价 值0.68%，杠 杆0.07%。本周收益率最低的三个因子分别为残差波动率-1.51%，动量-1.63%，BETA-2.86%。本周正收益因子数量为3个，占 比30.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数下跌 截至2026-07-17，收益率最高的三个指数分别为大盘价值2.69%，小盘价值-0.60%，中盘价值-4.15%，收益率最低的三个指数分别为大盘成长-6.27%，中盘成长-12.27%，小盘成长-13.70%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：中盘成长1.22，大盘成长1.01，小盘成长1.00。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率上升 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差收敛 截至2026-07-17，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.420%、-0.410%、-0.860%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-2.160%，500中性-3.420%，1000中性-5.610%。 5.期权市场回顾：本周隐波普遍上涨，有利于已持有的买权策略 截至2026-07-17，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF59.24%（周边际上升6.95%）、华夏上证科创板50ETF58.91%（周边际上升6.75%）、易方达创业板ETF43.92%（周边 际 上 升5.77%）；最 低 的 三 个 为 华 泰 柏 瑞 沪 深300ETF21.31%（周 边 际 上 升1.48%）、华 夏 上 证50ETF19.85%（周边际上升1.15%）、上证50指数19.53%（周边际上升0.90%）。本周隐波普遍上涨，有利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-07-17，中证全指口径日均成交额为2.74万亿元（周边际下降0.25万亿元）。从波动率来看，截至2026-07-17，本周平均日内振幅截面波动率为3.02%（周边际上升0.10%），为近三年88.99%的水平，处于较高区间。流动性小幅下降，波动率水平处于较高区间，预计该因素对Alpha积累有利。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-07-17，本周平均日内高波个股占比为68.76%（周边际上升1.44%），为近三年91.93%的水平，处于极高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-07-17，近20日中证2000时序波动率为53.23%（周边际上升 1824.75%），中证1000时序波动率为49.06%（周边际上升19.90%），中证500时序波动率为44.05%（周边际上升11.34%），沪深300时序波动率为34.17%（周边际上升7.20%）。市场平均波动率为45.13%。所有指数波动率均呈上升趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-07-17，本周散户累计净买入1748亿元，中户累计净买入71亿元，大户累计净卖出777亿元，超大户累计净卖出1043亿元；本周股票市场日均净流出5亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-07-17，本周股票市场周均成交额为2.57万亿元，周均换手率为1.33，为近三年90.00%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票分化度周情况来看，截止2026-07-17，本周股票市场周截面波动率为10.34%（周边际上升1.42%），为近三年98.75%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-07-17，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为5.21%（96.88%分位），周边际上升0.75%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为7.00%（98.12%分位），周边际上升2.11%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-07-17，中证1000被超过的个股比率为70.64%（98.12%分 22位），周边际上升12.55%；中证500被超过的个股比率为68.11%（95.00%分位），周边际上升25.85%；沪深300被超过的个股比率为47.88%（54.38%分位），周边际上升17.29%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于较高水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于较高水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于中等水平。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体有利于交易型Alpha积累 截至2026-07-16，融资余额为2.84万亿元，为近三年94.03%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体有利于持有型Alpha积累 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-07-17，近20日沪深300收益率为-8.35%（周边际下降7.41%），为近三年0.62%的水平，中 证 全 指 收 益 率 为-12.73%（周 边 际 下 降11.50%），为近三年0.62%的水平，中证500收益率为-13.37%（周边际下降15.01%），为近 三 年1.25%的 水 平，中 证1000收 益 率 为-18.28%（周 边 际 下 降17.86%），为 近 三 年1.25%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：整体有利于持有型Alpha积累 截至2026-07-17，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：流动性因子-5.39（近三年分位数23.72%），残差波动率因子-3.92（近三年分位数39.74%），盈利因子3.32（近三年分位数73.08%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体有利于持有型Alpha积累 截至2026-07-17，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为11.03%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为9.63%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-07-17，近20日个股涨停支数为1133，为近3年91.25%的水平，处于极高区间。个股跌停支数为618，为近3年90.00%的水平，处于极高区间。整体对Alpha积累整体有利于Alpha积累。截至2026-07-17，本周沪深300被超过的个股比率为41.93%，中证500被超过的比率为54.31%，中证1000被超过的比率为65.12%。当前中证500指增的超额环境处于中