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2026/07/20星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.国资央企加码人工智能自主生态：7月18日，国务院国资委表示，中央企业将持续迭代基础大模型，攻关基础算法、物理AI、智算芯片及量子通信等原创技术，坚持“国模国芯国用”；目前已开放重点行业场景超过1200个，并投产5个万卡计算集群。 2.国家数据局公布高质量数据集进展：7月18日，全国已建成高质量数据集12万个，总体量超过1565PB，较一季度末增长超60%；科学研究、工业制造、医疗及教育等领域的数据供给继续扩容，数据要素与人工智能应用结合或进一步提速。 3.中东局势周末继续升级：7月18日至19日，美国完成连续第八晚对伊朗的军事打击，此前两名美军人员在约旦遇袭身亡；伊朗随后对科威特等地美军设施发动无人机和导弹袭击，霍尔木兹海峡航运及能源供应风险仍面临扰动。 4.美国数据中心建设阻力上升：7月18日，美国42个州举行142场反对数据中心扩张的活动，诉求主要涉及电力、水资源消耗及项目审批透明度。当地社区阻力有所扩大，海外AI数据中心建设节奏与资本开支预期可能面临更多不确定性。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：—/-5.89%/-7.31%/-7.18%IC当月/下月/当季/隔季：—/-10.24%/-9.94%/-9.61%IM当月/下月/当季/隔季：—/-7.59%/-8.58%/-10.12%IH当月/下月/当季/隔季：—/-6.68%/-6.62%/-5.56% 【策略观点】 人工智能政策及数据供给端仍有一定催化，国产算力、数据要素和物理AI等方向关注度或有所提升，但科技板块近期波动较大，行情持续性仍有待观察。外部方面，中东局势升级或继续扰动油价与通胀预期，美国数据中心扩张也面临地方阻力，海外AI投资预期可能进一步分化。短期市场或仍以结构性机会为主，需留意外部风险与中小盘波动。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942） 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于113.880，环比变化0.26%；T主力合约收于109.180，环比变化0.04%；TF主力合约收于106.430，环比变化0.02%；TS主力合约收于102.632，环比变化0.01%。 消息方面：1、7月17日，国家外汇管理局副局长李斌在国新办新闻发布会上表示，国家外汇局始终坚持促便利和防风险相结合，坚决守好开放条件下的安全底线，持续完善“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，在必要时强化逆周期调节和预期引导，维护外汇市场平稳运行，防范系统性风险。2、财政部、海关总署、税务总局近日发布公告，明确自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策。此次政策调整将分类分步对部分电池恢复征收消费税，同时，部分新技术电池在一定期限内享受消费税免税优惠。 流动性：央行周五进行4505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有200亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4305亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；程靖茹，从业资格号：F03133937） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.67%，报877.72元/克，沪银涨1.05%，报13729.00元/千克；COMEX金涨0.77%，报4023.00美元/盎司，COMEX银涨0.06%，报56.22元/盎司；美国10年期国债收益率报4.55%，美元指数报100.80； 1）据以色列《耶路撒冷邮报》报道，多名以色列和美国官员当地时间周日表示，美国总统特朗普正倾向于进一步升级针对伊朗的军事行动。 2）5月印度白银进口量回落至46.78吨，较四月下降135.44吨，累积进口量同比为-16.36%。 【策略观点】 6月美国通胀数据降温带动市场下调美联储加息预期，但整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，结合联储官员表态来看，单月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，后续还需数据验证。与此同时，中东地缘局势不确定性抬升推升国际油价并维持高位运行，压制贵金属上行空间；而印度前期收紧贵金属进口相关限制的影响持续发酵，该国5月贵金属累计进口同比由正转负，拖累贵金属需求端。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 上周五铜价下探回升，宏观情绪对铜价构成一定压制，但供需面支撑仍强，伦铜3M合约收盘0.11%至13528美元/吨，国内沪铜主力合约收至103880元/吨。上周五LME铜库存减少3975至296625吨，注销仓单占比进一步提高，Cash/3M贴水缩窄至24.6美元/吨。国内上期所周度库存减少2.0至8.0万吨，上期所日度仓单减少0.3至4.0万吨。华东地区现货升水期货400元/吨，可流通货源偏紧基差进一步走强。广东地区铜现货升水期货85元/吨，沪粤价差拉大，市场成交改善。国内铜现货进口盈利小幅抬升。精废铜价差报3190元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中东冲突持续，亚太权益市场走势较弱，市场风险偏好仍有一定压制。产业上看中东冲突持续加大了湿法铜供应收缩的担忧，加之铜精矿粗炼费报价持续走低，精废价差未明显扩大，原料端对铜价的支撑仍较强。精炼铜由于美国关税仍不确定，暂时呈现内强外弱的格局，后续仍需关注美国关税对于供需预期和铜价的影响。短期铜价或延续震荡偏强。本今日沪铜主力运行区间参考：103000-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13300-13700美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 上周五铝价下探，国内铝价维持偏强，伦铝3M合约收盘跌0.33%至3166美元/吨，沪铝主力合约收至23280元/吨。上周五沪铝加权合约持仓量微降至58.5万手，日度仓单减少0.1至38.0万吨。铝锭三地库存环比小幅减少，铝棒两地库存环比增加，周五铝棒加工费震荡，市场氛围维持平淡。国内华东地区铝锭现货平水于期货，市场成交略回暖。周五LME铝锭库存减少0.2至28.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水7.6美元/吨。 【策略观点】 亚太股市下挫，市场风险偏好受压制，美国通胀数据弱于预期但美联储官员表态偏鹰。产业上看中东冲突有所升级，供应不确定性再次加大，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑加强。国内下游处于相对淡季，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或偏强震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3300美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.93%至24464元/吨，单边交易总持仓18.52万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌30.5美元/吨至3548.5美元/吨，总持仓25.47万手。SMM0#锌锭均价24545元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-130元/吨，沪粤价差-120元/吨。上期所锌锭期货库存录得12.08万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得11.19万吨，LME锌锭注销仓单录得2.76万吨。外盘cash-3S合约基差15.36美元/吨，3-15价差126.65美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4278.98元/吨。据钢联数据，7月16日全国主要市场锌锭社会库存为24.47万吨，较7月13日增加0.07万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存与工厂库存均有抬升，但锌精矿加工费进一步下行，锌锭社会库存小幅下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨1.03%至15874元/吨，单边交易总持仓16.71万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨0.5美元/吨至1873.5美元/吨，总持仓18.32万手。SMM1#铅锭均价15725元/吨，再生精铅均价15725元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.26万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得45.4万吨，LME铅锭注销仓单录得1.91万吨。外盘cash-3S合约基差-43.83美元/吨，3-15价差-127.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.256，铅锭进口盈亏为330.95元/吨。据钢联数据，7月16日全国主要市场铅锭社会库存为7.32万吨，较7月13日增加0.23万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存抬升，铅精矿工厂库存下滑，铅精矿TC止跌企稳。原生铅冶炼厂开工率边际抬升。再生铅原料库存抬升，再生铅冶炼厂开工率持平。国内铅锭工厂库存下滑，铅锭社会库存小幅抬升。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。再生冶炼利润进一步承压，沪伦两市期铅成交显著放量，部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月17日，沪镍主力合约收报128890元/吨，较前日下跌1.57%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1750元/吨，较前日下降250元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127.5元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价冲高后回落。海外宏观方面，美国通胀数据降温推动市场下调短期加息预期，美元指数周度走弱，美债收益率自高位回落，对有色金属估值形成支撑。美国7月消费者信心升至五个月高位，6月新屋开工明显高于预期，显示经济仍具韧性；中东局势及油价波动继续带来通胀风险。宏观环境对镍价影响中性偏多，弱美元和收益率回落提供支撑，经济韧性及能源通胀限制美联储政策转松空间。基本面来看，进口镍升贴水保持稳定，金川镍升水明显下降，现货支撑边际减弱；镍矿价格持稳，高镍生铁价格继续小幅回落，成本端缺乏上行驱动。预计镍价震荡运行，短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月17日，沪锡主力合约收报403970元/吨，较前日下跌1.49%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4521吨，较前日减少283吨。LME库存最新可得数据为7月16日7595吨，较前日减少60吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为7月14日980吨。 【策略观点】 锡价延续高位回调。海外宏观方面，美国通胀压力边际缓解，美元指数周度下跌，美债收益率高位回落，海外金融条件对有色金属的压制有所减弱。美国消费者信心及住房数据表现强劲，显示经济尚未明显降温，同时中东局势及油价波动使通胀风险仍存。宏观环境对锡价影响中性偏多，弱美元和收益率回落支撑价格估值，经济韧性