非银行金融行业研究：非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备

证券板块 券商业绩预告已发布完毕，共21家券商发布预告，预计行业整体26H1利润持续高增。本周华泰证券、中信建投、广发证券、东北证券、华安证券、湘财股份、兴业证券、华西证券、中原证券等多家券商发布业绩预告。其中，华安证券预计26H1实现归母净利润20.70到22.77亿元，同比增加100%到120%；湘财股份预计26H1实现归母净利润4.50亿元到6.30亿元，同比增长217.76%到344.86%；东北证券预计26H1实现归母净利润7.64亿元，同比增长77.49%；广发证券预计26H1实现归母净利润110到120亿元，同比增加70%到85%；兴业证券预计26H1实现归母净利润20.60到22.60亿元，同比增加55%到70%；华泰证券预计26H1实现归母净利润113.24到117.02亿元，同比增加50%到55%；中信建投预计26H1实现归母净利润72.14到81.16亿元，同比增加60%到80%；华西证券预计26H1实现归母净利润8.50到10.50亿元，同比增加65.96%到105.01%；中原证券预计26H1实现归母净利润3.80到4.30亿元，同比增加45.98%到65.19%。 投资建议：受市场调整影响，券商板块下跌1.4%。当前板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.19x、15x，位于十年16%、4%分位数，部分头部券商动态PE低于10x、PB低于1倍。强劲的中期业绩为全年业绩高增筑牢基础，上证指数已回落至3800点以下，券商板块可能成为拉升指数的抓手，调整后的板块攻守兼备。建议关注两条主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券；一级投资具备特色的券商；以及经纪+利息+投资占比高，业务结构充分受益于市场环境的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 保险公司密集发布业绩预增公告，国寿Q2利润同比高增802.2%至869.7%领先。国寿2026H1归母净利润预计为1,289.33亿至1,371.19亿元，同比预计增加880.02亿至961.88亿元，同比增长215%至235%，其中Q2净利润为1094.28亿至1176.14亿元，同比增长802.2%至869.7%，预计主要源于公司成长持仓较高，权益投资表现优秀，此外亏损合同转回预计是正贡献；太平2026H1归母净利润预计为125.14亿至131.91亿港元，同比预计增加57.50亿至 64.26亿港元，同比增长85%至95%，预计一是权益投资表现较好，二是去年基数较低（2025H1总投资收益同比下降155亿港元/-42%，投资业绩同比下降80亿至-5亿港元）；新华2026H1归母净利润预计为207.19亿至236.78亿元，同比预计增加59.20亿至88.79亿元，同比增长40%至60%，其中Q2净利润为142.18亿至171.77亿元，同比增长59.4%至92.6%。 投资建议：保险板块Q2盈利高增，在资金避险寻找高切低方向的情况下，业绩好且估值低的保险股有望迎来估值反弹。首推上半年业绩高增的标的。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 内容目录 一、市场回顾...................................................................................3二、数据追踪...................................................................................3三、行业动态...................................................................................8风险提示.......................................................................................8 图表目录 图表1：本周非银金融子行业表现................................................................3图表2：保险股周涨跌幅........................................................................3图表3：券商股周涨跌幅........................................................................3图表4：周度日均A股成交额（亿元）............................................................4图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速......................................................4图表6：融资融券余额走势（亿元）..............................................................4图表7：各月权益公募新发份额（亿份）..........................................................4图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速........................................................4图表9：各月债承规模（亿元）及增速............................................................4图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）...............................................5图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）...............................................5图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）.................................................5图表13：沪深港通日均成交额...................................................................5图表14：2026H1部分券商业绩预告/预增公告......................................................5图表15：长端利率走势（%）....................................................................6图表16：资产端指数表现.......................................................................6图表17：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总....................................................6 一、市场回顾 本周A股行情方面，沪深300指数-5.3%，非银金融（申万）-0.4%，跑赢沪深300指数4.8pct，其中证券、保险、多元金融分别-1.4%、+2.2%、-1.5%，超额收益分别为+3.8pct、+7.5pct、+3.8pct。 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为7月13日至7月19日 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为7月13日至7月19日 二、数据追踪 券商：1）经纪业务：①交投：本周A股日均成交额26429亿元，环比-9.6%。2026年1-6月日均股基成交额32646亿元，同比+99%。②代销业务：2026年1-6月新发权益类公募基金份额合计3782亿份，同比+57.5%。2）投行业务：①股权承销：2026年1-6月IPO/再融资募资规模分别697/3981亿元，同比分别+87%/-45%。②债券承销：2026年1-6月债券承销规模82118亿元，同比+13%。3）资管业务：截至26年6月末，公募非货公募22.0万亿元，较上月末+0.2%，权益类公募8.68万亿元，较上月末+0.1%。截至26年5月末，私募基金23.5万亿元，环比+0.3%。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+0.06、-1.05bps至1.74%、2.24%；7月分别+0.74、+0.65bps。与保险公司配置风格匹配的中证800指数本周、7月分别-7.06%、-11.26%；恒生中国高股息率指数本周、7月分别+2.21%、+4.48%。 来源：ifind，国金证券研究所注:时间周期为7月13日至7月19日 来源：ifind，国金证券研究所注:时间周期为7月13日至7月19日 保险资金举牌/增持持续。7月15日，中邮人寿增持中国通号H股217.9万股，平均每股作价3.28港元，涉及资金714.69万港元，增持后持股比例升至9.11%。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。 三、行业动态 【国海证券：关于参与竞买大通证券股份有限公司股份及股份权益的进展公告】 根据京东拍卖破产强清平台发布的拍卖公告，华信信托股份有限公司管理人与大连海创汇通投资有限公司拟将持有的大通证券股份有限公司合计17.03亿股股份/股份权益（占比51.59%）共同进行拍卖。拍卖标的物的评估价值为43.29亿元，起拍价为32亿元。2026年7月17日，公司收到京东拍卖破产强清平台发来的《网络竞价结果确认书》。经公开竞价，公司在京东拍卖破产强清平台以最高应价竞得本拍卖标的“【第3次拍卖】华信信托股份有限公司、大连海创汇通投资有限公司持有的大通证券股份有限公司股份/股份权益”， 拍卖成交价为32亿元。本次交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率，有利于公司和股东利益。 【首创证券：关于股东减持股份计划公告】 截至2026年7月14日，城市动力（北京）投资有限公司持有首创证券18,779,100股A股股份，占公司总股本的0.6870%，上述股份系城市动力在公司首次公开发行A股股票并上市前取得的股份，并于2023年12月22日起上市流通。城市动力基于自身发展需要，计划自7月14日起15个交易日结束后的3个月内，通过竞价交易方式减持不超过18,779,100股公司A股股份，占不超过公司总股本的0.6870%，减持价格根据市场价格确定。 【中金公司：关于重大资产重组事项相关申请获得中国证券监督管理委员会受理的公告】 中金公司拟通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。近日，中国证监会就本次交易涉及的包括中金公司与东兴证券、信达证券合并，中金公司变更主要股东，东兴基金管理有限公司变更主要股东，信达澳亚基金管理有限公司变更主要股东，东兴期货有限责任公司变更控股股东，信达期货有限公司变更控股股东等行政许可申请依法予以受理，并出具《中国证监会行