非银行金融行业周报：降准释放流动性，巨震行情下，券商板块攻守兼备

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 降准释放流动性，巨震行情下，券商板块攻守兼备 非银行金融行业周报 2020年3月15日 王舫朝 非银行金融分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 降准释放流动性，巨震行情下，券商板块攻守兼备 2020年3月15日  核心观点：全球熔断潮中A股罕见抗跌走出独立行情。定向降准释放长期资金约5500亿元，流动性仍然充裕。全球各国救市政策频出。券商板块在基本面、政策面、估值上都有支撑，仍是非银首推板块。  市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报2887.43点，--4.85%；深证指数报10831.13点，-6.49%；沪深300指数报3895.31，-4.85%；中证综合债（净价）指数报100.58，+16bp；创业板报2030.58，-7.40%。沪深两市A股日均成交额9889.82亿元，环比-7.17%，两融余额11240.18亿元，较上周升-0.27%。个股方面，华林证券+23.69%，南京证券+12.72%，长江证券、长城证券、华鑫证券涨幅超5%；东吴证券-10.5%。  证券业观点：受海外新冠确诊人数飙升以及石油价格战影响，全球恐慌情绪蔓延、市场大幅下跌，A股走出独立行情。A股两市成交额出现萎缩，但仍保持相对高位。政策方面，央行定向降准释放长期资金约5500亿元，流动性充裕。证监会降低2019、2020年度证券投资者保护基金缴纳比例，减少券商运营成本，分级调整缴纳比例政策下，A级以上券商优势明显。新三板转板上市政策落地，拓宽挂牌公司上市渠道，券商直投和投行也将受益。另外，近期券商IPO、再融资新动态频出，券商股权融资提速，多数券商再融资用途聚焦重资本业务，有望提升行业ROE。券商板块依然受益于流动性宽裕、改革稳步推进，目前行业平均估值1.83，仍低于2XPB的估值中枢，攻守兼备。关注龙头券商：中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安及互联网券商东方财富。  保险业观点： 部分保险公司公布2月保费数据，本就被经济增速拖累的保费，受疫情影响，同比出现下滑。但我们判断这是暂时的，根据对台湾、日本经济下滑时期保障型产品带动NBV的增长和2003年非典后居民保险意识提高带动的保费增长，当前时点各保险公司估值处于较低位臵，防御属性凸显。  多元金融观点：关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块。  风险因素：新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑，长期利率下行超预期，开门红不及预期，金融监管政策收紧, 低利率造成利差损风险、代理人脱落压力、保险销售低于预期、资本市场波动对业绩影响的不确定性等。 证券研究报告 行业研究——周报 非银行金融行业 王舫朝 非银行金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：（010）83326877 邮 箱： wangfangzhao@cindasc.com 核心观点 rQxPsQmQqNmQtNoOrMoOtQ9PcMaQsQrRpNmMlOqQoNlOrQsMbRrQnOuOqQqNNZmMrM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 市场概况及一周点评 ........................................................................................................................... 1 行业新闻 ............................................................................................................................................... 6 图 目 录 图 1：本周证券板块跑赢沪深300指数1.81% ...................................................................... 2 图 2：2020年以来证券板块跑赢沪深300指数1.89% .......................................................... 2 图 3：本周A股日均成交金额环比-7.17% ............................................................................. 2 图 4：本周两融余额较上周-0.27% ........................................................................................ 2 图 5：1月以来IPO、再融资承销规模732.54亿元、956.07亿元 ........................................ 3 图 6：1月以来债券承销规模12272.42亿元 ......................................................................... 3 图 7：七天质押式回购权加权利率 ......................................................................................... 3 图 8：本周股票质押市值较上周+5.65% ................................................................................ 3 图 9：沪深300指数和中证综合债指数 ................................................................................. 4 图 10：券商板块PB .............................................................................................................. 4 图 11：月度保险行业保费收入（亿元）及增速（%） ........................................................... 5 图 12：上市公司寿险保费增速（%） .................................................................................... 5 图 13：上市公司产险业务保费增速（%）............................................................................. 5 图 14：保户投资款新增交费（亿元）及增速（%） .............................................................. 5 图 15：上市公司万能险结算利率（%） ................................................................................ 6 图 16：10年期国债收益率及750日移动平均线（%） ......................................................... 6 图 17：平安寿险个险新单增速 .............................................................................................. 6 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 市场概况及一周点评 一、证券业务： 1. 证券经纪：本周沪深两市累计成交4524.94亿股，成交额49449.08亿元，A股日均成交额9889.82亿元，环比-7.17%，日均换手率1.71%，环比-7.32 bp。 2. 投资银行：截至3月13日，2020年IPO承销规模为732.54亿元,再融资承销规模为956.07亿元；券商债券承销规模为12272.42亿元 3. 流动性：截至3月13日，7天银行间质押式回购利率为2.0912%，较上周五+3.4bp；7天存款类机构质押式回购利率为2.0644%，较上周五+17.16bp。 4. 信用业务：（1）融资融券：截至3月13日，两融余额11240.18亿元， 较上周-0.27%，占A股流通市值2.31%；（2）股票质押：截至3月13日，场内外股票质押总市值为49350.19亿元，较上周+5.65%。 5. 证券投资：本周沪深300指数报3895.31，较上周-5.88%，上证综指报2887.43，-4.85%，中证综合债（净）指数报100.58，较上周+16bp。 6. 资产管理：截至2019年12月底，证券公司私募资管业务规模11.0万亿元，包含大集合产品存续规模以及私募子公司私募基金规模。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：本周证券板块跑赢沪深300指数1.81% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 2：2020年以来证券板块跑赢沪深300指数1.89% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 3：本周A股日均成交金额环比-7.17% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 4：本周两融余额较上周-0.27% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 5：1月以来IPO、再融资承销规模732.54亿元、956.07亿元 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 6：1月以来债券承销规模12272.42亿元 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 7：七天质押式回购权加权利率 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 8：本周股票质押市值较上周+5.65% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露