非银金融行业周报：央行降准释放流动性，推荐高beta券商板块

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2019年01月07日 星期一 央行降准释放流动性，推荐高beta券商板块 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：本周沪深300上涨0.84%收3035.87，非银金融（申万）上涨4.81%，跑赢大盘3.97个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第2名。其中券商板块涨幅最大,上涨8.62%;其次是多元金融板块上涨4.15%;保险板块则上涨1.12%。个股方面，本周券商板块中国海证券涨幅最大，上涨22.71%；而保险板块中西水股份涨幅最大，上涨9.04%；多元金融板块中法尔胜上涨26.82%，涨幅最大。 ❑ 券商：本周央行表示为进一步支持实体经济发展，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。此次降准将释放资金约1.5万亿元，而在对冲1季度到期的MLF之后，净释放长期资金约8000亿元。流动性逐渐宽松背景下有助于提振市场信心，抬升A股估值水平，而作为高Beta的券商板块更是优先受益。对于2019年A股市场而言，政策托底下较难出现类似于2018年持续下挫的情形，股市边际回暖背景下，券商板块业绩也会边际改善。另外，近期利好政策层出不穷，包括多举措化解股票质押风险、推进并购重组市场化改革、鼓励股票回购、放宽再融资规定、加速推进科创板、股指期货松绑等。在政策暖风频吹的背景下，券商板块业绩和估值均有进一步改善空间，仍建议关注龙头券商华泰证券（601688）。 ❑ 保险：近期，中国银保监会公布行业11月份统计数据。2018年1-11月，行业实现原保费收入3.54万亿元，同比增长2.97%。其中实现人身险原保费收入2.57万亿元，同比增长0.52%，同比增速首次转正；实现财产险原保费收入0.97亿元，同比增长10.08%，增速仍呈下滑趋势，主要与新车销量增长乏力有关。展望2019年开门红，年金险销售仍然承压，保障型产品发力有望拉动NBV增长。整体来看，开门红不确定性仍将压制板块估值。而投资端方面，流动性逐渐宽松背景下，10年期国债收益率仍然面临下行压力。对于保险板块而言，目前处于一个相对不利的利率环境。而政策托底股市回升背景下，2019年A股表现较2018年会有所回暖，险企权益投资还是有望受益。所以对于保险板块而言，短期存在不确定因素，但当下险企PEV估值仍较低，且未来保费增长空间较大，因此建议长期关注中国平安（601318）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -5.93 2.59 -23.01 相对表现 0.72 11.76 3.46 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 华泰证券 推荐 1.30 0.92 1.00 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05100100200300400500600700非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2019/01/02-2019/01/04） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2019/01/02-2019/01/04） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至12/31） ............................................................................... 9 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至12/31） .............................................................................. 9 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至12/31） ..................................................................... 9 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至01/06） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................. 10 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表17：10年期国债到期收益率及其750日平均（日） ................................................................. 11 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 12 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 12 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指上涨0.84%收2514.87，深证成指上涨0.62%收7284.84，创业板指下跌0.43%收1245.16。沪深300上涨0.84%收3035.87，非银金融（申万）上涨4.81%，跑赢大盘3.97个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第2名。 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表2：申万一级行业板块表现（2019/01/02-2019/01/04） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 本周非银金融行业子板块普涨，其中