本周CBOT大豆横盘震荡，USDA 7月供需报告下调旧作库存，调增新作产量和出口，维持新作库存水平不变，略好于市场预估。美豆价格总体围绕中西部天气形势与中国采购节奏展开。
核心观点与多空逻辑：
美豆价格上行受中西部高温干旱天气及中国集中采购推动，但中期降水预期改善和丰产预期施压导致价格回调。关注点包括：1）美豆单产，7-8月产区天气关键；2）南美供应压力释放节奏；3）美豆需求持续性，尤其是生柴进展和中国采购规模。
期现市场价格：
- CBOT大豆连续合约上涨8美分/蒲式耳至1204.5美分/蒲式耳；
- 美豆粕下跌2.9美元/短吨至320.2美元/短吨；
- 美豆油上涨3.95美分/磅至74.81美分/磅。
现货跟随CBOT涨势，伊利诺伊州大豆上涨5.65美分/蒲式耳至1229美分/蒲式耳；美湾港口大豆上涨11.25美分/蒲式耳至1294美分/蒲式耳。巴西和阿根廷现货价格亦同步走强。
主产区天气情况：
- 未来两周美国西部平原（南北达科达、内布拉斯加）降水偏少，温度偏高；中部核心地带天气正常，东部和南部降水偏多。
- 尼诺3.4指数升至1.96，超强厄尔尼诺持续。
美豆需求：
- 美国出口检验检疫数量45.38万吨，对中国装船6.58万吨，中国采购承诺1500万吨。
- 5月国内压榨量创历史同期最高水平2.0878亿蒲式耳。
CFTC持仓与种植成本：
- 基金重新增加豆类多单，大豆期货净多单9.82万手。
- 美国种植成本高于巴西，2026年预计1200-1250美分/蒲式耳，2027年提升至1250-1300美分/蒲式耳。
研究结论：
当前全球大豆供应宽裕，价格上行阻力较大但下跌概率不高。关键关注天气变化、南美竞争压力及美豆需求持续性。美豆价格短期受天气和采购驱动，中期需警惕丰产预期和外部竞争。
