美豆总体观点与多空逻辑
- 总体观点：南美丰产，缺乏牛市基础；需求好转，下方接近成本支撑，总体震荡偏强，区间1050-1200美分/蒲式耳。
- 空方逻辑：
- USDA报告种植面积8470万公顷，但化肥农药涨价可能导致农民多种大豆少种玉米。
- 巴西收割进度加快，装船速度基本恢复至正常，全球现货压力大。
- 阿根廷开始收割，供应进一步宽松。
- 多方逻辑：
- 特朗普一旦访华，有望加量购买800万吨本作物年度大豆。
- 美国生柴政策利好大豆消费。
- 原油价格上涨对成本构成支撑。
期现市场价格
- 美豆：截至2026年4月17日，美豆价格震荡收跌，周跌幅8.5美分/蒲式耳，至1167.25美分/蒲式耳。
- 美豆粕：持平于上周的至331.8美元/短吨。
- 美豆油：上涨1.07美分/磅至68.16美分/磅。
- 美国现货大豆：伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周下跌12美分/蒲式耳至1172.25美分/蒲式耳。
- 美湾港口大豆报价：较此前一周下跌3.5美分/蒲式耳至1254.75美分/蒲式耳。
- 巴西现货大豆价格：内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌1.65雷亚尔/袋至100.9雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周下跌0.13雷亚尔/袋至126.45雷亚尔/袋。
- 阿根廷大豆FOB价格：5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨至424美元/吨；6月船期上涨3美元/吨至424美元/吨。
主产区天气情况
- 巴西：未来两周巴西中南部降水偏少，有利于收割和运输。
- 阿根廷：未来天气条件有利于收割。
- 美国：未来两周主产区雨水同比偏多，温度基本正常，有利于大豆播种。
美豆需求
- 美国大豆出口：截至2026年4月10日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.84万吨，本作物年度净销售24.78万吨，对中国装船34.58万吨。
- 美国大豆压榨量：3月国内压榨量2.2616亿蒲式耳，为历年同期最高水平。
CFTC持仓与种植成本
- 基金持仓：基金在大豆期货及期权上的净多单为18.63万手，豆油期货及期权上的净多单为14.56万手，豆粕期货及期权上的净多单为13.57万手。
- 种植成本：美国成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，原油上涨前的价格水平估计美国种植成本预计1200-1250美分/蒲式耳，巴西预计950-1000美分/蒲式耳，如果按照当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5-10%。
研究结论
- 美豆市场多空矛盾不够突出，关注点主要集中于中美元首互访、农资价格上涨、南美供应压力释放节奏和美国春播工作推进速度。
- 美豆总体震荡偏强，区间1050-1200美分/蒲式耳。
- 需密切跟踪USDA种植意向报告后续变化及化肥价格上涨对农民种植意愿的影响。
- 南美大豆供应压力的释放节奏和美国春播工作的推进速度将是市场关键变量。
