国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率普遍上升，国债期货主力合约全面走弱。一级市场国债和政金债累计发行530亿元，净融资额230亿元，利率债净融资额回升速度加快。央行公开市场操作净投放流动性6160亿元，短端资金成本小幅上行。国内经济供需改善加快，外需带动再通胀步伐稳定，宏观政策增量不多。海外方面，全球经济平稳，通胀有回落迹象，美联储年内加息预期下降至100%左右，美债收益率、美元指数从高位回落，人民币汇率震荡上行，地缘政治风险暂无增量变动，避险情绪上升。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善、利空放大，但再通胀利空可能减弱。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在变动仍需警惕。地缘政治风险影响不大，避险情绪对市场存在利多，汇率影响略偏多，资金面影响仍略偏空，后期需关注净融资回升幅度。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债总体延续高位震荡走势，暂时维持观望，注意控制仓位和风险，尤其是长端品种。期现方面，基差延续下降态势有所放慢，IRR短期机会均可关注。跨期方面，TL当季-次季、次季-隔季合约价差分别低于5%、高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差多有小幅上升，暂时观望并持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。