国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约延续上行。T合约成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。一级市场发行国债和政金债310亿元，净融资额310亿元。央行公开市场操作净投放1276亿元，短端资金成本略微下降。4月规上工业利润增速加快，高技术制造业带动显著。国内经济继续供需改善、再通胀步伐，宏观政策延续原有节奏。海外经济未受明显冲击，通胀加速，美联邦基金利率期货隐含年内加息概率下降，美债收益率高位回落，美元指数震荡，人民币汇率刷新高位。地缘政治风险变动不大，市场避险情绪上升。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险仍需关注。避险情绪上升带来利多影响，汇率延续偏多。资金面影响暂时不大，债券净供给仍为利空，关注后期发行节奏。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债高位回落走势减缓，重新回到震荡走势，维持观望并控制仓位和风险。期现方面，各品种基差变动不大，IRR方面继续关注TS短期机会。跨期方面，各品种各期限价差均位于95%历史无套利区间，交割前机会或已经结束。曲线方面，期限利差变动不一，下行趋势减缓，暂时持有做陡曲线头寸并观望，等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。