国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率上行，期货主力合约除TS下跌外均上涨，成交上升持仓下降。一级市场国债和政金债发行290亿元，净融资额-310.2亿元，利率债净融资额继续下降。央行公开市场操作净投放流动性2075亿元，短端资金成本抬升。海外市场巨幅震动，全球资产下行，美联储加息预期上升，国内股债商品全面走弱。国内经济供需改善、再通胀步伐继续，宏观政策延续原有节奏。全球经济未受明显冲击，通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率升至100%，美债收益率和美元指数上升，人民币汇率高位震荡回落，地缘政治风险上升，避险情绪大幅向上。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险波动仍需持续关注。避险情绪上升利多有所增加。汇率利多暂时转向利空。资金面存在一定利空。债券净供给利空不强，关注后期发行节奏变动。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债再现技术面高位回落走势，长端品种尤为明显，多头考虑减仓、离场，控制仓位和风险。期现方面，除TS品种外，其他基差近期下行，IRR方面继续关注中、长端为主。跨期方面，TF当季-次季、TS次季-隔季合约价差均超过95%历史无套利区间上限。曲线方面，期限利差全面走升，有重新走陡态势，维持观望并等待长期方向重新确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。