国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率上行，国债期货主力合约全面下行，成交上升持仓下降。一级市场国债和政金债发行2010亿元，净融资额1700亿元，利率债净融资额回升。央行公开市场操作净投放1590亿元，短端资金成本维持高位。5月CPI小幅加速，PPI明显上行，经济继续供需改善、再通胀步伐，外需维持强势。宏观政策延续原有节奏，海外通胀加速，美债收益率和美元指数从高位回落，人民币汇率震荡，地缘政治风险波动，避险情绪上升。

市场逻辑

国内经济数据改善放慢，再通胀利空不变，货币和财政政策无增量利多，地缘政治风险波动需关注，避险情绪小幅利好，资金面收紧和债券净供给增加带来利空。长期看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债延续回落走势，跌幅放大，等待技术面企稳，长端品种调整较多，暂时维持观望，控制仓位和风险。期现方面，基差全面回落，IRR机会有限。跨期方面，TF当季-次季合约价差超95%历史无套利区间上限。曲线方面，期限利差多数回升，暂时观望或尝试做陡，等待长期方向确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90。