国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率分化，短端上行中长端回落，国债期货主力合约均上行。一级市场国债和政金债暂无发行，净融资额-3706.1亿元。央行公开市场操作净投放流动性2065亿元，短端资金成本抬升。经济基本继续供需改善、再通胀步伐，外需维持强势，宏观政策延续原有节奏。海外方面，通胀加速，美联邦基金利率期货隐含年内加息概率降至60%左右，美债收益率和美元指数震荡回落，人民币汇率刷新高点，地缘政治风险缓和。

市场逻辑

国内经济数据改善放慢，再通胀利空不变，货币和财政政策暂无增量利多，地缘政治风险缓和但风险偏好利空不强，汇率偏利多，资金面收紧利空存在，债券净供给利空不大。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债有技术企稳迹象，长端品种相对强势，维持观望或尝试短多，控制仓位和风险。期现方面，基差小幅回升，IRR无明显机会。跨期方面，TF当季-次季、次季-隔季合约价差分别低于5%、高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差回落，维持观望和尝试做陡头寸，等待长期方向确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90。