摘要
国债期货主力合约全面上涨，TS成交下降持仓上升，其他品种成交上升持仓下降。一级市场发行国债和政金债共330亿元，净融资额330亿元，财政政策和国债发行影响流动性。央行公开市场净投放1585亿元，短端资金利率月末上行。7月政治局会议对经济表态积极，强调落实已有政策，未暗示进一步宽松，风险资产价格有所回落。中美关税临时豁免期延长90天。国内经济延续边际修复，需求特别是内需是关键，消费、基建稳定，地产不确定性，警惕外需风险，通缩风险阶段性改善。市场对美联储9月降息概率预期为60%，美债收益率下降但美元指数反弹，人民币汇率走弱。地缘政治风险不大，风险偏好回落。
市场逻辑
经济基本面边际改善对市场影响偏空。中美贸易、海外地缘政治风险暂无影响。货币宽松是潜在利多，财政政策和反内卷政策已利空出尽。资金成本利空有限，供给利空略有上升。汇率影响减弱，风险偏好利空程度下降。长期看，资产荒逻辑减弱，核心在名义增长是否加快。
交易策略
期债短期技术面企稳，暂时观望，确认后可做多。期现方面，四个品种均为小幅升水，IRR机会退场。跨期方面，T和TL当季-次季、TL次季-隔季合约价差高于历史无套利区间，存在短期机会，主要机会仍在8月后期。曲线方面，期限价差上升，做陡曲线头寸继续持有，等待长期形态方向确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.242；TF压力106.320-106.340，支撑105.105-105.525；T压力109.205-109.255，支撑108.065-108.135；TL压力121.54-121.64，支撑117.21-117.78。
