国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率全面下降，国债期货主力合约上涨。T合约成交持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。一级市场发行国债和政金债290亿元，净融资额-310.2亿元，利率债净融资额继续下降。央行当日净回笼1013亿元流动性，短端资金成本维持低位，银行间资金面极为宽松。国内经济供需改善、再通胀步伐继续，宏观政策延续原有节奏。海外经济未受明显冲击，通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率近80%，美债收益率和美元指数震荡回落，人民币汇率高位回落。地缘政治风险波动，避险情绪上升，汇率利多影响减弱，资金面偏多，债券净供给利空下降。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险波动仍需关注，避险情绪上升存利多影响。汇率利多影响减弱，资金面明显偏多。债券净供给利空再度下降，后期发行节奏变动需关注。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债延续震荡上行走势，做多头寸可继续持有，注意控制仓位和风险。期现方面，除TS品种外，其他基差下行走弱，IRR机会关注长端。跨期方面，各合约价差均在历史无套利区间以外，后期关注8月末机会。曲线方面，期限利差全面下降，维持官网并等待长期方向确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。